>> 中泰國際-每日晨訊-221010
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
港股大盤上周于A股國慶假期間顯著造好，恒生指數(shù)全周上升3.0%，收報17,740點。恒生科指全周上升2.6%，收報3,539點。大市日均成交金額減少至720.7億港元，按周下降26.0%，其中周五的成交金額僅570億港元。港股于上周的升勢屬于典型“急漲、升勢短、拉權(quán)重”的迫空行情，若缺乏沒有利好消息或基本面改善的跟進，大盤一般很快會恢復原有的運行軌跡。A股及港股通將于本周復市，為港股帶來增量資金，但二十大會議前夕可能是個政策的空窗期，預計港股會受到海外因素擾動更多。美國最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再度優(yōu)于市場預期，再度強化美聯(lián)儲加息的意圖，高利率及潛在盈利下修的壓力將對美股帶來約束。
多位聯(lián)儲官員連接發(fā)聲為近期市場對明年有機會降息的預期降溫，如芝加哥聯(lián)儲銀行行長埃文斯表示，需要進一步加息，儲局正朝著4.5%-4.75%利率的方向前進；聯(lián)儲局新理事庫克，表示儲局需進一步加息以壓抑通脹，指出恢復價格穩(wěn)定需要持續(xù)加息，然后在一段時間內(nèi)實行緊縮性利率政策；舊金山聯(lián)儲主席戴利表示要美聯(lián)儲放緩激進加息步伐的門檻很高，美聯(lián)儲很可能會繼續(xù)延續(xù)每次加息75個基點的節(jié)奏。周五美國再次公布好消息，9月非農(nóng)就業(yè)職位增加26.3萬份，優(yōu)于預期的25萬，其中私營企業(yè)非農(nóng)新增28.8萬。從另一個角度看，9月非農(nóng)相比上個月的31.5萬繼續(xù)回落，也表明就業(yè)市場整體繼續(xù)降溫的方向。勞動力參與率從8月的62.4%小幅回落至62.3%，主要是女性的勞動力人口減少，失業(yè)率從3.7%再度回落至3.5%，平均時薪同比上升5.0%，增速仍高。當前美國經(jīng)濟的好消息對市場就是壞消息。總體上，美國的勞動力市場仍然較為緊張，工資通脹螺旋壓力較大，給予美聯(lián)儲強硬加息的底氣。目前CME利率期貨顯示，債券市場對明年利率終值的預期又再回到4.5%-4.75%的區(qū)間，亦即是9月FOMC點陣圖的預測利率目標，而3月加息至4.75%-5%區(qū)間的機率亦上升至30.6%。
歷史上加息周期終端實際利率與通脹有明顯關系。具體而言，一般情況下，隨著政策利率的上升，以及受之影響的總需求放緩導致的通脹下降，在進入加息周期尾聲時，以聯(lián)邦基金利率與CPI、核心PCE等通脹差值衡量的實際聯(lián)邦基金利率都為正。盡管CPI有望在今年四季度因高基數(shù)而回落，但我們預期CPI于明年亦有大部分時間維持在4%以上，而近期OPEC+又宣布每日減產(chǎn)200萬桶原油，疊加俄烏沖突常態(tài)化，使通脹回落的路徑變得更為復雜。除非美國經(jīng)濟出現(xiàn)急速衰退或美股受到海外金融風險外溢而出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，否則我們認為明年降息的機會很微，而較高的利率將維持一段較長時間
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