| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
732KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2022Q3海外原油價(jià)格高位回落，歐洲天然氣及電價(jià)維持高位，國(guó)內(nèi)化工品價(jià)差優(yōu)勢(shì)仍有望維持，但經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求疲軟，部分子行業(yè)盈利能力下滑。2022年海外天然氣和原油價(jià)格維持高位，國(guó)內(nèi)化工品成本優(yōu)勢(shì)顯著。截至2022年10月7日，Brent油價(jià)98.45美元/桶，同比上漲19.36%，單季度Q3均價(jià)97.21美元/桶，環(huán)比下滑12.69%。歐洲管道天然氣期貨價(jià)格44.4美元/百萬英熱，同比上漲49.13%，單季度Q3均價(jià)60.5美元/百萬英熱，環(huán)比上漲91.88%。國(guó)內(nèi)能源套利趨勢(shì)增強(qiáng)，出口需求維持高位，但受需求下滑拖累，周期品價(jià)格快速回落。根據(jù)我們跟蹤的65家主流化工公司2022Q3的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)1-3Q2022加權(quán)平均EPS 1.25元，同比增長(zhǎng)13.01%，其中Q3加權(quán)平均EPS 0.35元，同比下滑3.43%，環(huán)比下滑26.22%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)1-3Q2022凈利潤(rùn)同比增幅較大的子行業(yè)主要是農(nóng)藥、磷復(fù)肥及磷化工、鉀肥、精細(xì)化工、純堿、輪胎等。其中，預(yù)期Q3環(huán)比增幅較大的子行業(yè)主要是精細(xì)化工品、輪胎等。
Q3海外高價(jià)能源拉大國(guó)內(nèi)外MDI成本差距，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)疲軟，預(yù)計(jì)萬華化學(xué)Q3業(yè)績(jī)環(huán)比下降；需求不振導(dǎo)致周期品價(jià)格回落，煤化工企業(yè)Q3盈利下滑；成本端明顯緩解，下游精細(xì)化工企業(yè)Q3業(yè)績(jī)邊際改善。歐洲能源成本限制當(dāng)?shù)豈DI開工率，北美MDI景氣高位維持，但國(guó)內(nèi)需求不振，預(yù)計(jì)萬華化學(xué)1-3Q2022為137.83億元（YoY-29%，指歸母凈利潤(rùn)，下同），其中Q3為34億元（YoY-43%,QoQ-32%）；Q3受經(jīng)濟(jì)下行影響，煤化工企業(yè)下游需求收縮，預(yù)計(jì)華魯恒升1-3Q2022為55.1億元（YoY-2%），其中Q3為10億元（YoY-45%,QoQ-52%）；魯西化工1-3Q2022為32.36億元（YoY-10%），其中Q3為5億元（YoY-49%,QoQ-65%）；寶豐能源1-3Q2022為56.15億元（YoY+6%），其中Q3為16億元（YoY+1%,QoQ-29%）；隨上游周期品價(jià)格回落，疊加部分精細(xì)化工品需求剛性，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)邊際改善，預(yù)計(jì)金禾實(shí)業(yè)1-3Q2022為13.24億元（YoY+86%），其中Q3為4.7億元（YoY+71%,QoQ+14%）；新和成1-3Q2022為32.64億元（YoY-3%），其中Q3為10.5億元（YoY+10%,QoQ+4%）；利安隆1-3Q2022為4.24億元（YoY+42%），其中Q3為1.5億元（YoY+32%,QoQ+1%）；華康股份1-3Q2022為2.52億元（YoY+37%），其中Q3為1.1億元（YoY+62%,QoQ+20%）。
輪胎領(lǐng)域：海運(yùn)壓力逐步緩解，疊加原材料價(jià)格下行，輪胎行業(yè)景氣底部回暖。輪胎行業(yè)成本端逐步緩解，預(yù)計(jì)賽輪輪胎1-3Q2022為11.65億元（YoY+16%），其中4.5億元（YoY+51%,QoQ+15%）；玲瓏輪胎1-3Q2022為3.61億元（YoY-61%），其中Q3為2.5億元（YoY+62%,QoQ+23%）；森麒麟1-3Q2022為7.48億元（YoY+31%），其中Q3為2.7億元（YoY+53%,QoQ+10%）；陽(yáng)谷華泰1-3Q2022為4.44億元（YoY+81%），其中Q3為1.55億元（YoY+138%,QoQ-12%）；蘇博特1-3Q2022為2.74億元（YoY-25%），其中Q3為1.1億元（YoY-27%,QoQ+31%）。
新材料領(lǐng)域：俄烏沖突推動(dòng)國(guó)內(nèi)自主可控進(jìn)程，國(guó)產(chǎn)替代材料企業(yè)抗全球產(chǎn)業(yè)周期快速成長(zhǎng)。半導(dǎo)體下游的資產(chǎn)開支對(duì)材料環(huán)節(jié)需求逐步體現(xiàn)：預(yù)計(jì)雅克科技1-3Q2022為4.51億元（YoY+16%），其中Q3為1.7億元（YoY+15%,QoQ+28%）；鼎龍股份1-3Q2022為3.19億元（YoY+112%），其中Q3為1.25億元（YoY+111%,QoQ+2%）。催化材料短期受制于下游需求，長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)化替代加速：預(yù)計(jì)中觸媒1-3Q2022為1.06億元（YoY-9%），其中Q3為0.3億元（YoY-2%,QoQ-29%）；國(guó)瓷材料1-3Q2022為5.53億元（YoY-8%），其中Q3為1.5億元（YoY-28%,QoQ-23%）。鋰電材料：預(yù)計(jì)新宙邦1-3Q2022為15.04億元（YoY+73%），其中Q3為5億元（YoY+16%,QoQ+2%）。碳纖維、芳綸等軍用領(lǐng)域材料：預(yù)計(jì)泰和新材1-3Q2022為3.91億元（YoY-46%），其中Q3為1億元（YoY-66%,QoQ-31%）。
周期品領(lǐng)域：全球經(jīng)濟(jì)下行拖累下游需求，周期大宗品價(jià)格景氣回落。磷復(fù)肥磷化工：預(yù)計(jì)云天化1-3Q2022為48.66億元（YoY+71%），其中Q3為14億元（YoY+10%,QoQ-23%）；興發(fā)集團(tuán)1-3Q2022為49.5億元（YoY+99%），其中Q3為13億元（YoY-3%,QoQ-33%）。鉀肥：預(yù)計(jì)鹽湖股份1-3Q2022為148.58億元（YoY+300%），其中Q3為57億元（YoY+256%,QoQ+1%）。農(nóng)藥：預(yù)計(jì)揚(yáng)農(nóng)化工1-3Q2022為18.15億元（YoY+79%），其中Q3為3億元（YoY+34%,QoQ-51%）；潤(rùn)豐股份1-3Q2022為12.68億元（YoY+182%），其中Q3為3.8億元（YoY+117%,QoQ-24%）；新安股份1-3Q2022為30.34億元（YoY+89%），其中Q3為7億元（YoY-8%,QoQ-37%）。鈦白粉：預(yù)計(jì)龍佰集團(tuán)1-3Q2022為29.66億元（YoY-23%），其中Q3為7億元（YoY-50%,QoQ-42%）。氟化工：預(yù)計(jì)巨化股份1-3Q2022為15.53億元（ YoY+501% ），其中Q3為6億元（YoY+289%,QoQ-17%）；金石資源1-3Q2022為1.64億元（YoY-3%），其中Q3為0.7億元（YoY+1%,QoQ+14%）。氨綸：預(yù)計(jì)華峰化學(xué)1-3Q2022為24.95億元（YoY-59%），其中Q3為1億元（YoY-96%,QoQ-90%）。染料：預(yù)計(jì)浙江龍盛1-3Q2022為20.25億元（YoY-33%），其中Q3為6億元（YoY+25%,QoQ-37%）；閏土股份1-3Q2022為7.2億元（YoY+8%），其中Q3為2.2億元（YoY-18
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