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引言：中國特色社會(huì)主義新時(shí)代下，在注冊制為首的關(guān)鍵性制度創(chuàng)新下，資本市場改革取得優(yōu)異成效，市場廣度深度持續(xù)拓展，致力于“中國特色現(xiàn)代資本市場”高質(zhì)量發(fā)展。
　　資本市場改革歷程：我國資本市場經(jīng)歷了從無到有、從有到優(yōu)的變革歷程，承擔(dān)助力中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要?dú)v史使命。（1）第一階段：全國性資本市場形成并初步發(fā)展，滬深交易所、中國證監(jiān)會(huì)相繼成立。（2）第二階段：多層次資本市場體系框架初步形成，創(chuàng)業(yè)板正式成立、新三板全面運(yùn)營。（3）第三階段：注冊制改革下的資本市場高質(zhì)量發(fā)展新階段，多層次資本市場體系建設(shè)加速、A股國際化進(jìn)程加速、資本市場配套制度不斷完善。
　　資本市場改革總量成效：融資端直接融資在改革推動(dòng)下快速增長，投資端投資者數(shù)量同樣穩(wěn)步上升。（1）融資端：股債融資快速增長，直接融資比例高升。上市公司數(shù)量從1998年底的714家提升至2022年9月的近5000家；2022年截至8月直接融資比例達(dá)34%，較2002全年提升29pct。（2）投資端：個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量攀升。近6年共增加1.3億名自然人或非自然人投資者；2004年底公募基金產(chǎn)品有161只，管理規(guī)模3247億元，2012年底基金產(chǎn)品超千只，截至今年9月基金產(chǎn)品超萬只、管理規(guī)模達(dá)27萬億元。
　　資本市場改革結(jié)構(gòu)成效：在發(fā)行側(cè)、交易側(cè)、產(chǎn)品側(cè)、公司側(cè)，資本市場改革均成效優(yōu)異，我國多層次資本市場體系日趨完備、市場整體波動(dòng)率趨于平穩(wěn)、特色化金融產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容、上市公司高質(zhì)量發(fā)展。（1）發(fā)行側(cè)：注冊制改革推行下，多層次資本市場體系助推我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市值占比快速提升，從2019年底的2%提升至2022年6月底的10%，且培育了一批“專精特新”中小企業(yè)。（2）交易側(cè)：機(jī)構(gòu)化資金壓實(shí)資本市場穩(wěn)健運(yùn)行，2022年9月上證指數(shù)年化波動(dòng)率下降至13.3%，遠(yuǎn)低于歷史峰值40.1%，當(dāng)前歷史分位數(shù)僅為10%，為過去十年內(nèi)極低水平。（3）產(chǎn)品側(cè)：多元化產(chǎn)品格局激發(fā)資本市場新活力，今年以來中證1000股指期貨期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)陸續(xù)上市，滿足多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。（4）公司側(cè)：近10年來上市公司盈利能力保持優(yōu)異，上證指數(shù)ROE(TTM)保持在10%左右的高水平，且公司治理上看，近兩年股權(quán)激勵(lì)熱情高漲，2021全年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量達(dá)933個(gè)，較2010全年提高14.3倍。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能不及預(yù)期；全球/中國通脹高位流動(dòng)性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性。