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■我們近期調(diào)研了針對(duì)醫(yī)院更新改造貸款貼息政策對(duì)行業(yè)的潛在影響
　　■我們認(rèn)為近期的貸款貼息政策有望為醫(yī)療設(shè)備市場帶來每年約5%的溫和凈增量
　　■我們認(rèn)為針對(duì)大型醫(yī)療設(shè)備的潛在集采并非遙不可及，主要基于較大的采購規(guī)模和部分省份已經(jīng)開始試點(diǎn)的集采政策
　　醫(yī)療新基建有望帶動(dòng)醫(yī)院更新改造
　　國家多部委基于“十四五”規(guī)劃（2021-2025年）（鏈接）制定了一系列政策推動(dòng)醫(yī)療新基建投資，從而支持醫(yī)院進(jìn)行更新改造。根據(jù)我們的行業(yè)調(diào)研，相關(guān)投資將主要用于1）超過150家區(qū)域/省級(jí)醫(yī)療中心（鏈接）和2）“千縣工程”約1,233家縣域醫(yī)院（鏈接）。預(yù)計(jì)2022-24年期間相關(guān)投資總額有望達(dá)約1萬億元人民幣，其中約10%來自中央財(cái)政支持，余下約90%由地方政府負(fù)責(zé)。但受到疫情影響，地方政府對(duì)于當(dāng)?shù)蒯t(yī)療新基建的財(cái)政支持進(jìn)度可能低于預(yù)期。
　　近期貸款貼息是原有政策的進(jìn)一步補(bǔ)充
　　基于原有的政策框架，國務(wù)院近期為包括醫(yī)療在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)推出了貸款利好政策，其中包括低息貸款和貼息政策。據(jù)報(bào)道，相關(guān)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)可在2022-2024年期間享受專項(xiàng)貸款（約2,000億元人民幣）并用于：1）醫(yī)療設(shè)備采購和2）院區(qū)更新改造。我們認(rèn)為上述貸款政策是“十四五”規(guī)劃相關(guān)政策的進(jìn)一步補(bǔ)充。根據(jù)我們的行業(yè)調(diào)研，預(yù)計(jì)新建一家三級(jí)醫(yī)院的20-25%投資額有望用于醫(yī)療設(shè)備的采購和升級(jí)。因此我們認(rèn)為近期醫(yī)療新基建相關(guān)貸款政策可能為醫(yī)療設(shè)備行業(yè)帶來平均每年200-250億元人民幣增量，對(duì)應(yīng)的行業(yè)規(guī)模的邊際增量約為5%增長。因此我們認(rèn)為此次貸款貼息政策對(duì)醫(yī)療行業(yè)的凈增量影響相對(duì)溫和。
　　部分省份已開展集中購買試點(diǎn)工作，集采風(fēng)險(xiǎn)猶存
　　我們認(rèn)為醫(yī)療設(shè)備的集采可能性猶存，主要基于“十四五”規(guī)劃相關(guān)的采購規(guī)模較大和政府一直致力于建立更加高效的分級(jí)診療體系。同時(shí)，我們留意到部分省份已開展相關(guān)試點(diǎn)工作。安徽省于2020年開展了大型醫(yī)療設(shè)備的集中購買試點(diǎn)，平均節(jié)資率為33%（例如：通用電氣的3.0TMRI設(shè)備單價(jià)由2018年的約900萬元人民幣/臺(tái)降至約600萬元人民幣/臺(tái)，降幅約為35%）（鏈接）。同時(shí)，福建省于9月29日宣布試點(diǎn)大型醫(yī)療設(shè)備（CT，MR）（鏈接）的集中采購工作。盡管未來半年內(nèi)出現(xiàn)國家集采概率較低，我們?nèi)越ㄗh投資人留意大型醫(yī)療設(shè)備的潛在集采風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)：集采價(jià)格降幅超預(yù)期；對(duì)大型醫(yī)療設(shè)備集采的覆蓋進(jìn)度快于預(yù)期。