>> 山西證券-汽車行業(yè)9月產(chǎn)銷量點評：同環(huán)比高增長，旺季效應(yīng)重現(xiàn)-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 2003KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
林帆 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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9月汽車產(chǎn)銷同比、環(huán)比均實現(xiàn)高增長，“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季效應(yīng)重現(xiàn)。據(jù)中汽協(xié)10月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年9月全國汽車產(chǎn)銷分別完成267.2萬輛和261.0萬輛，環(huán)比分別+11.5%和+9.5%，同比分別+28.1%和+25.7%。其中出口汽車30.1萬輛，環(huán)比-2.6%，同比+73.9%，汽車出口連續(xù)兩個月維持在30萬輛以上。今年1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1963.2萬輛和1947.0萬輛，累計同比分別+7.4%和+4.4%，較1-8月增速分別+2.6pct和+2.7pct；累計出口汽車211.7萬輛，同比+55.5%，成為僅次于日本的全球第二大出口國。9月汽車產(chǎn)銷增速達兩成以上，環(huán)比也實現(xiàn)較快增長，體現(xiàn)出傳統(tǒng)消費旺季效應(yīng)；其中新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，同比分別增長1.1倍和93.9%；乘用車產(chǎn)銷增速較理想，商用車恢復(fù)不及預(yù)期。
按照前幾輪促消費政策出臺后的經(jīng)驗，政策刺激效應(yīng)將于四季度進一步發(fā)酵，因此今年后幾個月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量有望進一步超預(yù)期，全年實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長的概率較大。
新能源汽車：產(chǎn)銷同比增長1.1倍和93.9%，全年銷量達700萬輛以上的概率較大。9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成75.5萬輛和70.8萬輛，同比分別約+113.9%和+93.9%。其中，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成57.8萬輛和53.9萬輛，同比分別+93.8%和+77.2%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成17.7萬輛和16.9萬輛，同比分別+183.8%和+177.5%；燃料電池汽車產(chǎn)銷均完成約200輛，同比分別+18.1%和+16.8%。9月新能源汽車市場滲透率達到27.1%，新能源乘用車市場滲透率達到約28.9%。1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成471.7萬輛和456.7萬輛，同比分別增長1.2倍和1.1倍。我們預(yù)計全年新能源汽車銷量達到700萬輛以上的概率較大。
乘用車：產(chǎn)銷增速維持在三成以上高增長，自主品牌表現(xiàn)更優(yōu)。9月，乘用車產(chǎn)銷分別完成240.9萬輛和233.2萬輛，環(huán)比分別+11.7%和+9.7%，同比分別+35.8%和+32.7%，產(chǎn)量增速繼續(xù)好于銷量增速，體現(xiàn)了消費旺季時的正常補庫存行為。1-9月，乘用車產(chǎn)銷分別完成1720.6萬輛和1698.6萬輛，同比分別+17.2%和+14.2%。
9月，中國品牌乘用車銷售116.6萬輛，同比+40.8%，占乘用車銷售總量的50.0%，比去年同期+2.9 pct，好于乘用車整體增速。1-9月中國品牌乘用車累計銷售816.3萬輛，同比+26.6%，占乘用車銷售總量的48.1%，比去年同期+4.7 pct，造車新勢力不斷崛起和汽車出口量的高速增長，顯示出自主品牌乘用車競爭力正逐步增強。
商用車：恢復(fù)不及預(yù)期，產(chǎn)銷增速再次轉(zhuǎn)負。9月，商用車產(chǎn)銷分別完成26.3萬輛和27.9萬輛，環(huán)比分別+10.5%和+7.9%，同比分別-15.6%和-12.5%，增速分別較上月-18.7pct和-16.5pct，產(chǎn)銷增速再次轉(zhuǎn)負，恢復(fù)不及預(yù)期。1-9月，商用車產(chǎn)銷分別完成242.6萬輛和248.4萬輛，同比分別-32.6%和-34.2%，降幅較1-8月收窄1.5和2個百分點。
據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計，9月重卡銷售約5.2萬輛，環(huán)比約+13%，同比去年的5.9萬輛約-12%。9月重卡銷量降幅雖繼續(xù)收窄，但主要因去年同期低基數(shù)所致，5.2萬輛是自2016年以來9月份銷量最低值，也是自去年5月份以來的連續(xù)第十七個月下降。促進重卡市場增長的積極因素還未顯現(xiàn)，未來市場發(fā)展仍需各方面共同努力。1-9月重卡累計銷售約52.4萬輛，比去年同期的123.3萬輛約-58%，減少70.9萬輛。主要車企中中國重汽9月重卡銷量約1.3萬輛，同比-19%，繼續(xù)穩(wěn)坐冠軍寶座；其1-9月累計銷量約12.5萬輛，累計同比約-48.0%，市場占有率為23.9%，同比+4.2pct。高漲的出口繼續(xù)成為重卡行業(yè)為數(shù)不多的亮點之一（甚至可以看作是“勝負手”），重汽、陜汽等出口占比較高的企業(yè)都從中持續(xù)受益。
投資建議：9月行業(yè)產(chǎn)銷量同環(huán)比增速均維持在較高水平，體現(xiàn)了旺季效應(yīng)，符合市場預(yù)期；第四季度的10月份仍是傳統(tǒng)汽車消費旺季，市場應(yīng)能取得較好的銷售業(yè)績，11-12月隨著年底的臨近，乘用車購置稅減半政策的刺激效應(yīng)將會越發(fā)明顯，產(chǎn)銷量有望進一步上沖，因此四季度行業(yè)景氣度有望維持在高位，因此我們維持對行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”的投資評級。我們重點推薦反彈周期中彈性較大的電動智能化產(chǎn)業(yè)鏈零部件龍頭企業(yè)德賽西威、卡倍億，建議關(guān)注重卡和乘用車龍頭企業(yè)中國重汽、長城汽車。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)的影響超預(yù)期，上游原材料價格大幅上漲，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，國外需求大幅下滑。
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