>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀(guān)及行業(yè)新聞】
SGS：馬來(lái)西亞10月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比下降13.5%。外電10月11日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Societe Generale de Surveillance（SGS）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為361,602噸，較上月同期的418,120噸下降13.5%。
USDA月度供需報(bào)告：2022/23年度美國(guó)大豆單產(chǎn)下調(diào)至49.8蒲/英畝（上個(gè)月報(bào)告預(yù)估為50.5蒲/英畝），使得產(chǎn)量下調(diào)至43.13億蒲（上個(gè)月預(yù)估為43.78億蒲）；2021/22年度美國(guó)大豆庫(kù)存上調(diào)至2.74億蒲（上個(gè)月預(yù)估為2.4億蒲），即2022/23年度期初庫(kù)存為2.74億蒲；2022/23年度美國(guó)大豆國(guó)內(nèi)壓榨量上調(diào)至22.35億蒲（上個(gè)月預(yù)估為22.25億蒲），出口下調(diào)至20.45億蒲（上個(gè)月預(yù)估為20.85億蒲）；這樣，2022/23年度美國(guó)大豆庫(kù)存為2億蒲（和上個(gè)月報(bào)告預(yù)估持平）。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0;豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀(guān)點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來(lái)西亞棕櫚油9月延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，月末庫(kù)存232萬(wàn)噸。印尼8月出口強(qiáng)勁，庫(kù)存大幅下降至404萬(wàn)噸，關(guān)注印尼月末出口政策關(guān)稅調(diào)整。8、9月馬來(lái)和印尼的出口得益于國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油性?xún)r(jià)比突出，印度、中國(guó)和巴基斯坦大量采購(gòu)，但是10月以后，隨著印度、中國(guó)和巴基斯坦都已經(jīng)進(jìn)行了庫(kù)存重建，預(yù)計(jì)馬來(lái)和印尼的棕櫚油出口將放緩，所以一旦馬來(lái)和印尼的棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)到較高水平，產(chǎn)地仍有庫(kù)存上升壓力，在本幣貶值的背景下，馬來(lái)和印尼還將保持較強(qiáng)的出口意愿，從而將導(dǎo)致產(chǎn)地價(jià)格上漲動(dòng)能不足。國(guó)內(nèi)方面，10月底之前，棕櫚油仍是持續(xù)累庫(kù)預(yù)期，不過(guò)由于菜籽和大豆的到港延遲，棕櫚油的消費(fèi)將會(huì)受益，關(guān)注國(guó)內(nèi)的累庫(kù)進(jìn)度和庫(kù)存壓力。
豆油：由于棕櫚油到港量大，豆油需求受到棕櫚油的沖擊。不過(guò)，由于11月中旬之前大豆采購(gòu)量偏少，市場(chǎng)仍然對(duì)豆油的供應(yīng)有一定擔(dān)憂(yōu)，而且由于美國(guó)內(nèi)陸運(yùn)輸遇到問(wèn)題，或?qū)е聡?guó)內(nèi)大豆到港的進(jìn)一步延遲，這支撐豆油基差。USDA進(jìn)一步下調(diào)2022/23年度美豆產(chǎn)量預(yù)估，推動(dòng)CBOT大豆維持高位震蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品構(gòu)成成本支撐。
菜油：11月之前國(guó)內(nèi)的菜油庫(kù)存偏低，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格堅(jiān)挺。不過(guò)，由于遠(yuǎn)期加拿大新菜籽采購(gòu)較多，市場(chǎng)認(rèn)為后期國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松，現(xiàn)在市場(chǎng)主要關(guān)注加拿大菜籽的到港時(shí)間來(lái)判斷菜油現(xiàn)貨價(jià)格的拐點(diǎn)。
商品市場(chǎng)情緒仍然受到宏觀(guān)因素影響，美元在調(diào)整后再次上漲，商品市場(chǎng)情緒仍然不穩(wěn)定。油脂基本面來(lái)看，美豆和加菜籽的新作開(kāi)始上市，但是均受到物流問(wèn)題影響，導(dǎo)致出口延遲，其結(jié)果是產(chǎn)地價(jià)格承壓而進(jìn)口國(guó)價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前維持偏強(qiáng)走勢(shì)。階段性來(lái)看，棕櫚油仍然偏弱，因?yàn)閲?guó)內(nèi)供應(yīng)充足，而產(chǎn)地仍以出口為主；關(guān)注馬來(lái)和印尼棕櫚油的產(chǎn)量情況，只有當(dāng)產(chǎn)地供應(yīng)開(kāi)始收縮，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格才會(huì)有走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)。綜合來(lái)看，豆油和菜油仍維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱走勢(shì)，棕櫚油相對(duì)偏弱一些，三大油脂近期延續(xù)反彈走勢(shì)，操作上建議背靠節(jié)前低點(diǎn)，逢回調(diào)短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價(jià)格回落壓力，屆時(shí)再關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì)
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