| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 3950KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,李梓澎 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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消費(fèi)電子建議關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈3Q22業(yè)績催化及VR、折疊屏創(chuàng)新趨勢。9月消費(fèi)電子板塊下跌15.92%，跑輸電子行業(yè)2.41pct，截至9月末消費(fèi)電子整體PE(TTM)為25.44x，處于2016年以來的5.4%分位。10月8日深圳實(shí)施新一輪消費(fèi)電子和家電購置補(bǔ)貼活動(dòng)，我們認(rèn)為消費(fèi)電子需求的復(fù)蘇情況是后續(xù)行情跟蹤的重要指標(biāo)，短期繼續(xù)建議聚焦用戶群體消費(fèi)力下行風(fēng)險(xiǎn)較小、受益華為高端機(jī)用戶轉(zhuǎn)換周期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈(立訊精密、東山精密、福立旺、歌爾股份、聞泰科技、鵬鼎控股)，以及積極響應(yīng)新能源(博敏電子、東山精密、聞泰科技、光弘科技)、VR/AR(歌爾股份、三利譜)、折疊屏(精研科技、福蓉科技)等趨勢性創(chuàng)新方向的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
8月全球智能手機(jī)出貨量同比下降8.5%，蘋果逆勢增長5.9%。根據(jù)SA數(shù)據(jù)，8月全球智能機(jī)出貨9860萬部(YoY -9.5%, MoM 1.6%)，1-8月出貨8.01億部(YoY -9.1%)。8月Top 5中三星出貨2050萬部(YoY -13.9%)、份額20.8%(YoY -1.1pct)；蘋果出貨1430萬部(YoY 5.9%)、份額14.5%(YoY+2.1pct)；小米出貨1430萬部(YoY -2.7%)、份額14.5%(YoY +1.0pct)；OPPO出貨920萬部(YoY -22.0%)、份額9.3%(YoY -1.5pct)；vivo出貨890萬部(YoY -20.5%)、份額9.0%(YoY -1.3pct)；此外，傳音出貨620萬部(YoY-19.5%)，榮耀出貨520萬部(YoY 2.0%)，華為出貨190萬部(YoY 5.6%)。
8月國內(nèi)智能手機(jī)銷量同比下降26%，蘋果銷量相對(duì)堅(jiān)挺。根據(jù)CINNO，8月國內(nèi)市場智能機(jī)銷量2044萬部(YoY -26%, MoM -7.4%)，榮耀銷量360萬部(YoY -14.4%)，OPPO銷量350萬部(YoY -38.3%)，vivo銷量320萬部(YoY-37.2%)，蘋果銷量270萬部(YoY -0.2%)，小米銷量250萬部(YoY -40.3%)。
9月Steam月活VR用戶占比2.03%，維持平穩(wěn)。根據(jù)Valve數(shù)據(jù)，2022年9月Steam平臺(tái)月活VR頭顯用戶總占比為2.03%，環(huán)比下降0.02pct。在9月Steam平臺(tái)VR月活用戶中，Meta旗下Oculus品牌的份額為64.38%(MoM:-3.12pct, YoY: +3.63pct)，其中Oculus Quest 2份額41.39%(MoM:-7.86pct, YoY: +8.20pct)；國內(nèi)品牌Pico份額為0.86%(MoM -0.02pct, YoY+0.63pct)。根據(jù)Wellsenn XR數(shù)據(jù)，2Q22全球VR出貨量230萬部(YoY30.7%)，Wellsenn XR預(yù)計(jì)2022年全球VR出貨量將同比增長33.6%至1375萬部，其中預(yù)計(jì)Meta將出貨1100萬部，Pico將出貨100-120萬部。
2Q22全球TWS耳機(jī)/智能手表出貨量同比增長8.0%/5.8%。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2Q22全球TWS耳機(jī)出貨量6301萬部，同比增長8.0%；其中蘋果AirPods出貨量1533萬部，同比增長2.3%；2Q22全球智能手表出貨量1622萬部，同比增長5.8%；其中Apple Watch出貨量836萬部，同比增長5.9%。
8月北美PCBBB值環(huán)比持平，原材料價(jià)格環(huán)比下降。8月北美PCBBB值為0.98，較7月的0.98環(huán)比持平。原材料方面，8月無襯背精煉銅箔(厚≤0.15mm)出口平均單價(jià)為11.27美元/千克(YoY -12.0%, MoM -11.3%)；9月環(huán)氧樹脂平均價(jià)格17828.57元/噸(YoY -42.2%, MoM 5.1%)；9月末電子玻纖布價(jià)格為3.6元/米，較8月末的4.0-4.1元/米環(huán)比繼續(xù)下降。
月度業(yè)績跟蹤：8月臺(tái)股連接器、組裝板塊維持較高景氣度。臺(tái)股：8月臺(tái)股LED廠商營收65.63億新臺(tái)幣(YoY: -26.8%, MoM: -2.4%)；臺(tái)股面板廠商營收313.03億新臺(tái)幣(YoY: -51.2%, MoM: -5.7%)；臺(tái)股PCB制造廠商營收806.75億新臺(tái)幣(YoY: 6.8%, MoM: 5.7%)；臺(tái)股被動(dòng)元件廠商營收213.50億新臺(tái)幣(YoY: -17.2%, MoM: -4.1%)；臺(tái)股連接器廠商營收150.25億新臺(tái)幣(YoY: 13.9%, MoM: 4.0%)；臺(tái)股光學(xué)廠商營收89.37億新臺(tái)幣(YoY: 9.5%,MoM: 15.0%)；臺(tái)股電池廠商營收111.05億新臺(tái)幣(YoY: 0.2%, MoM: 1.7%)；臺(tái)股組裝廠商營收9069.07億新臺(tái)幣(YoY: 14.6%, MoM: -3.2%)。
港股：8月舜宇光學(xué)科技手機(jī)鏡頭出貨量9257.4萬件(YoY: -26.2%, MoM:3.9%)，攝像模塊出貨量3871.7萬件(YoY: -30.0%, MoM: 5.2%)；8月丘鈦科技攝像頭模塊出貨量3520.0萬件(YoY: -13.6%, MoM: -6.7%)，指紋識(shí)別模塊出貨量898.1萬件(YoY: -3.7%, MoM: 32.7%)。
A股：8月鵬鼎控股營收35.15億元(YoY: 11.2%, MoM: 27.8%)，1-8月合計(jì)營收204.56億元(YoY: 16.0%)；8月環(huán)旭電子營收70.82億元(YoY: 51.6%,MoM: 25.5%)，1-8月合計(jì)營收416.66億元(YoY: 33.7%)。
重點(diǎn)推薦組合
1)用戶群體消費(fèi)力下行風(fēng)險(xiǎn)較小、受益于華為高端機(jī)用戶換機(jī)的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，包括立訊精密、東山精密、福立旺、歌爾股份、聞泰科技、鵬鼎控股等；
2)積極響應(yīng)新能源趨勢的博敏電子、東山精密、聞泰科技、光弘科技等；
3)下半年
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