>> 德邦證券-生物醫(yī)藥行業(yè)深度：醫(yī)療設(shè)備更待何時？從國產(chǎn)替代到走向全球，醫(yī)療設(shè)備邁入黃金時代-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大?。?/td>
| 4845KB |
| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳鐵林 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
全球千億級美元市場規(guī)模，大空間是孕育大龍頭的第一沃土。2019年全球醫(yī)療設(shè)備市場達(dá)到2245億美元，國內(nèi)市場超過2000億元，全球千億美元醫(yī)療設(shè)備市場為企業(yè)端提供足夠高的發(fā)展天花板。國產(chǎn)化率低+高技術(shù)壁壘設(shè)備是當(dāng)前國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備重點發(fā)力領(lǐng)域，2020年醫(yī)學(xué)設(shè)備大類（如影像設(shè)備+放療設(shè)備+內(nèi)窺鏡+手術(shù)機器人+基因測序+生命安全類）市場規(guī)模達(dá)千億美元級別，2030年市場空間高達(dá)2000億美元左右，站在嚴(yán)峻的全球老齡化及中國老齡化背景下，疾病高發(fā)，醫(yī)療需求釋放，設(shè)備配置先行，需求爆發(fā)+國產(chǎn)替代加速，這是國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的黃金時代。
醫(yī)療新基建如火如荼，醫(yī)療設(shè)備市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。當(dāng)前基層醫(yī)院、公立醫(yī)院建設(shè)如火如荼，政策及千億資金層面推動新基建實質(zhì)落地，2020年后醫(yī)療設(shè)施開工建設(shè)進(jìn)程加速，大多數(shù)預(yù)計完工的時間在22-25年之間，預(yù)計未來3年國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備等需求將加速釋放，市場空間持續(xù)擴(kuò)容。長期看，中國人均醫(yī)療資源距離發(fā)達(dá)國家還有顯著差距，隨著中國GDP的持續(xù)增長、國民健康需求的持續(xù)提升，醫(yī)療設(shè)備作為醫(yī)療機構(gòu)最重要的硬件設(shè)施將迎來長期擴(kuò)容。
政策相對友好，國產(chǎn)替代趨勢顯著。10年來醫(yī)療設(shè)備政策導(dǎo)向國產(chǎn)化、高端化、品牌化、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)化、全球化，政策明確提出國產(chǎn)化率實質(zhì)要求，國產(chǎn)替代基礎(chǔ)上持續(xù)支持高端創(chuàng)新，“卡脖子”的核心技術(shù)的國產(chǎn)攻克勢在必行，國產(chǎn)替代+財政端支持政策持續(xù)推動國產(chǎn)企業(yè)發(fā)展，最新9月出臺貼息貸款支持醫(yī)療設(shè)備采購，設(shè)備進(jìn)入更新改造窗口期；高壁壘屬性及研發(fā)導(dǎo)向，醫(yī)療設(shè)備相對集采免疫，屬于醫(yī)藥中政策友好堡壘板塊，國產(chǎn)替代趨勢加速向上。
國產(chǎn)企業(yè)競爭力持續(xù)提升，中國制造優(yōu)勢凸顯，從國產(chǎn)替代到走向全球，國際化布局成績漸顯。國產(chǎn)高技術(shù)壁壘的醫(yī)療設(shè)備出口趨勢加速，國產(chǎn)設(shè)備在高端領(lǐng)域競爭力顯著提升，持續(xù)打破外資壟斷，以邁瑞、聯(lián)影為代表的龍頭引領(lǐng)加速出海。依托工程師紅利+產(chǎn)業(yè)鏈上游完善，中國制造優(yōu)勢凸顯（性能好、價格優(yōu)），全球成本競爭優(yōu)勢助力國產(chǎn)企業(yè)國際化星辰大海。
投資建議：醫(yī)療設(shè)備板塊兼具高質(zhì)量+高數(shù)量成長邏輯，貼息貸款激發(fā)設(shè)備黃金窗口期，政策支持、國內(nèi)基建需求端旺盛、出口競爭力持續(xù)提升、業(yè)績成長且估值低：
重點關(guān)注醫(yī)療新基建+國產(chǎn)替代大周期下最為受益的龍頭企業(yè)：【邁瑞醫(yī)療】平臺型布局的全球醫(yī)療器械有力競爭者，業(yè)績確定性強，顯著受益于醫(yī)療新基建；【聯(lián)影醫(yī)療】國產(chǎn)高端影像設(shè)備集大成者，高壁壘稀缺性全球成長性龍頭；【華大智造】國產(chǎn)高端設(shè)備再添強將，國產(chǎn)自主測序設(shè)備龍頭，高壁壘沖擊百億市場；
重點關(guān)注業(yè)績困境反轉(zhuǎn)，經(jīng)營拐點向上個股：【開立醫(yī)療】國產(chǎn)“奧林巴斯”，軟鏡高速放量，經(jīng)營拐點進(jìn)一步確認(rèn)；【理邦儀器】產(chǎn)品線豐富，顯著受益于醫(yī)療新基建，疫情后業(yè)績恢復(fù)增長，Q2業(yè)績顯著恢復(fù)增長；【新華醫(yī)療】國企改革釋放利潤，消費感控國內(nèi)龍頭、戰(zhàn)略聚焦醫(yī)療器械、制藥裝備，非核心資產(chǎn)剝離、制藥裝備扭虧經(jīng)營顯著改善；
重點關(guān)注細(xì)分賽道股高確定性成長邏輯：【海泰新光】史賽克熒光硬鏡光學(xué)部件全球唯一ODM供應(yīng)商，自主品牌熒光硬鏡即將開啟商業(yè)化放量；【澳華內(nèi)鏡】國產(chǎn)軟鏡雙雄之一，AQ300上市在即，股權(quán)激勵目標(biāo)未來三年保持27%/50%/50%收入增速。
重點關(guān)注上游核心供應(yīng)鏈：【奕瑞科技】國內(nèi)X射線探測器龍頭，成長動能持續(xù)轉(zhuǎn)化全球勢能；【海泰新光】史賽克熒光硬鏡光學(xué)部件全球唯一ODM供應(yīng)商，自主品牌熒光硬鏡即將開啟商業(yè)化放量。
重點關(guān)注醫(yī)療新基建風(fēng)口下醫(yī)療自動化的發(fā)展：【健麾信息】深耕藥品智能化，把握醫(yī)療新基建風(fēng)口，積極拓寬業(yè)務(wù)范疇；【艾隆科技】全方位布局三大自動化服務(wù)板塊，“需求+政策”合力驅(qū)動醫(yī)療自動化。
風(fēng)險提示：醫(yī)療新基建不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期、集采政策風(fēng)險、國際化經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
