>> 廣發(fā)證券-貴州茅臺(600519)收入利潤穩(wěn)健增長，22年業(yè)績確定性高-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒,鄧周貴 |
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此報告為加密報告 |
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收入利潤穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升。公司發(fā)布22年1-9月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，公司預(yù)計22年1-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入897.85億元左右，同比增長16.5%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤443.99億元左右，同比增長19.1%左右。經(jīng)測算22Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入303.41億元左右，同比增長15.23%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤146.05億元左右，同比增長15.80%左右。受益于非標(biāo)茅臺和直營渠道占比增加，公司盈利能力持續(xù)提升。經(jīng)測算1-9月份公司歸母凈利率為49.45%左右，同比提升1.09pct左右；22Q3歸母凈利率為48.14%左右，同比提升0.24pct左右。
堅持高質(zhì)量加速發(fā)展，22年業(yè)績確定性高。董事長丁雄軍釋放出積極改革信號，聚焦集團(tuán)公司“雙翻番、雙鞏固、雙打造”目標(biāo)，堅持高質(zhì)量加速發(fā)展。產(chǎn)品方面，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，推出虎年生肖茅臺、珍品茅臺、茅臺1935、100ml飛天茅臺等新品，精準(zhǔn)做好產(chǎn)品投放和推廣。渠道方面，公司持續(xù)推進(jìn)營銷體系市場化改革，新電商平臺“i茅臺”上線反響積極。改革推進(jìn)疊加產(chǎn)能釋放，公司22年有望量價齊升，完成收入增長15%的目標(biāo)確定性高。（1）價格：直銷渠道和非標(biāo)產(chǎn)品占比提升推動噸價上漲。（2）銷量：我們預(yù)計22年公司投放量有望提升，其中飛天茅臺穩(wěn)健增長，非標(biāo)茅臺銷量增速較快。
盈利預(yù)測與投資建議。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年公司營業(yè)收入分別為1281.56/1490.03/1730.54億元，同比增長17.08%/16.27%/16.14%；歸母凈利潤624.44/740.95/870.86億元，同比增長19.03%/18.66%/17.53%，按最新收盤價對應(yīng)PE為35/30/25倍，給予23年35倍PE估值，合理價值為2064.41元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期；批價波動超出預(yù)期；食品安全風(fēng)險
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