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2022年三季度隨著豬價(jià)上漲，養(yǎng)殖板塊盈利能力大幅提升，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈整體業(yè)績有望迎來向上拐點(diǎn)。分板塊來看，生豬養(yǎng)殖企業(yè)單三季度基本實(shí)現(xiàn)同比扭虧，黃羽雞板塊盈利能力大幅提升，白羽雞板塊盈利能力逐步改善；飼料板塊受益于豬價(jià)回暖，業(yè)績呈現(xiàn)明顯的邊際改善；動(dòng)保板塊豬用疫苗銷量明顯回升，板塊業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。我們認(rèn)為，當(dāng)下豬周期反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確定，建議積極配置生豬養(yǎng)殖板塊，首推業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)和成本優(yōu)勢品種：牧原股份和溫氏股份，建議關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)，傲農(nóng)生物，巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份和唐人神。飼料板塊建議重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)龍頭海大集團(tuán)，黃羽雞行業(yè)呈現(xiàn)明顯的周期反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦成本優(yōu)勢領(lǐng)先的立華股份。
　　生豬養(yǎng)殖：業(yè)績進(jìn)入釋放期
　　豬價(jià)三季度大幅上漲，預(yù)計(jì)單三季度生豬養(yǎng)殖公司業(yè)績開始逐步釋放。2022年單三季度生豬均價(jià)22.44元/公斤，同比上漲51.3%，環(huán)比上漲51.5%。仔豬價(jià)格單三季度達(dá)47.51元/公斤，同比上漲18.9%，環(huán)比上漲42.4%。疊加大部分養(yǎng)殖企業(yè)由于效率提升，養(yǎng)殖成本也或呈現(xiàn)逐步下行態(tài)勢，生豬養(yǎng)殖板塊單三季度業(yè)績或?qū)⒊尸F(xiàn)大幅增長態(tài)勢。預(yù)計(jì)牧原股份單三季度商品豬頭均盈利約741元，單三季度養(yǎng)殖板塊歸屬凈利潤在88.5億元左右；預(yù)計(jì)溫氏股份單三季度商品豬板塊頭均盈利約700元，貢獻(xiàn)業(yè)績30.9億元，商品雞板塊貢獻(xiàn)業(yè)績21.8億元左右。
　　禽養(yǎng)殖板塊：黃羽雞價(jià)格持續(xù)上漲，白羽雞價(jià)格觸底回升
　　2022年三季度黃羽雞價(jià)格持續(xù)上漲，白羽雞價(jià)格觸底回升，整體來看禽養(yǎng)殖板塊三季度業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)明顯改善。黃羽雞行業(yè)在經(jīng)歷了2年半的虧損期后已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清，行業(yè)呈現(xiàn)價(jià)格向上的拐點(diǎn)。7月初以來黃羽中速雞價(jià)格從8元/斤最高上漲至10元/斤，漲幅達(dá)到25%左右。三季度以來白羽雞價(jià)格觸底回升，其中商品代雞苗價(jià)格從1.5元/羽上漲至4元/羽左右，漲幅達(dá)到167%，行業(yè)盈利能力快速恢復(fù)。預(yù)計(jì)立華股份單三季度黃羽雞板塊實(shí)現(xiàn)盈利7.6億左右，商品豬板塊實(shí)現(xiàn)盈利6000萬左右；預(yù)計(jì)圣農(nóng)發(fā)展單三季度雞肉板塊實(shí)現(xiàn)盈利0.9億元左右。
　　飼料板塊：養(yǎng)殖回暖，海大集團(tuán)業(yè)績邊際改善
　　海大集團(tuán)單三季度飼料外銷量約588萬噸，同比增長約5%。分品類來看，單三季度禽料同比增長5%，豬料同比基本持平，水產(chǎn)料同比增長約5%-10%，其中高檔膨化料增長超過20%。飼料業(yè)務(wù)單三季度貢獻(xiàn)業(yè)績約8億元左右，同比下降8%左右，主要原因在于水產(chǎn)料7-8月份受高溫天氣影響需求不達(dá)預(yù)期，疊加原材料成本大幅上行，使得飼料業(yè)務(wù)綜合毛利同比出現(xiàn)下滑。三季度公司生豬出欄預(yù)計(jì)約70萬頭，按自繁自養(yǎng)完全養(yǎng)殖成本16元/公斤計(jì)算，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利約4億元?？紤]動(dòng)保和種苗板塊業(yè)績，測算公司單三季度業(yè)績約12.5億元左右。
　　動(dòng)物疫苗板塊：三季度動(dòng)保板塊業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)
　　2022年三季度生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入盈利期，豬用疫苗銷量明顯回升，動(dòng)保板塊業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。三季度以來豬價(jià)震蕩上行，養(yǎng)殖行業(yè)盈利能力大幅提升，無論是大型養(yǎng)殖企業(yè)還是中小養(yǎng)殖場使用疫苗的積極性都明顯提升，豬用疫苗的銷量開始穩(wěn)步增長。禽用疫苗銷量受益于行業(yè)景氣回升開始逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)科前生物單三季度營收同比增長15%左右，業(yè)績同比增長20%左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期；
　　2、養(yǎng)殖企業(yè)成本下降不達(dá)預(yù)期。