>> 興業(yè)證券-電氣設備行業(yè)跟蹤報告：美國IRA法案對國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈影響研判-221013
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王帥 |
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《通脹削減法案》強調(diào)對供應鏈限制。《通脹削減法案》（IRA）于2022年8月16日由總統(tǒng)拜登簽署生效，該法案強調(diào)了對供應鏈的限制。美國政府將向購買新電動車以及二手電動車的消費者，分別提供7500美元以及4000美元的稅收抵免，前提是車輛最終組裝必須在美國本土，此外，必須有一定比例的關鍵礦物（鋰、鈷、鎳等）在北美或者與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家開采或加工，或者在北美回收，才能獲得3750美元的補貼；必須有一定比例的電池元件（包括正極、負極、電解液等材料）在北美制造，才能獲得另外3750美元的補貼。
我國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈迅速發(fā)展，具備承壓能力?！锻浵鳒p政策》與十年前的“雙反”異曲同工，其目的都是歐美為了防御中國產(chǎn)業(yè)崛起對自身相關產(chǎn)業(yè)生存和發(fā)展的傷害。和當年的光伏行業(yè)相比，如今的鋰電行業(yè)無論技術壁壘、原材料優(yōu)勢還是產(chǎn)業(yè)鏈的完善程度都要更加優(yōu)秀。同時，鋰電行業(yè)也不再依賴政府補貼，補貼的方向?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)移到鋰電配套設施上。美國動力電池產(chǎn)業(yè)高度依賴中國、韓國供應商，長遠來看，我國電車產(chǎn)業(yè)鏈若能保持技術先進性、持續(xù)降本及加強海外布局，定能承重破局。
赴美建廠，供應鏈+用電量是重點考量因素。IRA法案中明確規(guī)定，2023年“關鍵礦物”需有40%以上在美國及與其有自貿(mào)協(xié)定的國家開采或回收，我國并不在此列。赴美建廠必然面對著放棄我國豐富的礦產(chǎn)資源，轉(zhuǎn)而采取進口的形式，這將提升較為依賴原材料的相關環(huán)節(jié)赴美建廠的成本。此外，美國電價高企，高耗能環(huán)節(jié)企業(yè)需要謹慎選擇出海。
隔膜、結構件出海所受制約最小。IRA法案對原材料的限制、以及高企的能源價格是制約赴美建廠的主要因素。我們針對正極、負極、隔膜、電解液以及結構件進行了成本敏感性分析，經(jīng)我們測算，在中性情況下（原材料+能源成本提升30%），赴美建廠成本受影響最小的環(huán)節(jié)依次是隔膜、結構件，成本上升幅度分別為22.35%以及24.46%。重點關注已在海外市場有所布局的隔膜、結構件龍頭恩捷股份、科達利。
投資建議：美國擺脫中國建立鋰電自主產(chǎn)業(yè)鏈難度極大，對國內(nèi)影響有限。對于關鍵礦物和電池組件的要求，國內(nèi)企業(yè)可通過赴美建廠來獲得補貼。對于中游環(huán)節(jié)，隔膜和結構件赴美建廠成本提升較小，在未來海外市場擴張中，可充分受益于美國新能源車市場的高速增長，推薦率先進行海外布局的龍頭企業(yè)恩捷股份和科達利，建議關注星源材質(zhì)（化工組覆蓋）。
風險提示：政策效果不及預期；下游需求不及預期；原材料價格持續(xù)上行；宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)政策變化。
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