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本期投資提示：
　　在國家穩(wěn)經濟、購置稅減半、地方促消費，保供應鏈政策的持續(xù)作用下，三季度汽車產業(yè)一改以往淡季規(guī)律，產銷快速增長，帶動行業(yè)企穩(wěn)回升。①國內，購置稅減半和地方促消費政策持續(xù)發(fā)力，7、8月產銷超預期，個別車企受持續(xù)高溫限電影響；9月廠家和經銷商推出“金九”優(yōu)惠，但疫情散發(fā)等擾動因素下銷量復蘇弱于預期。主力車企增產補庫存力度較強，為年末旺季做準備；②海外，主要發(fā)達經濟體面對通貨膨脹、經濟衰退和能源短缺的問題，美、德、法Q3乘用車銷量同比-6%/1%/1%，環(huán)比-4%/3%/-16%。
　　乘用車整體產銷同環(huán)比實現(xiàn)快速增長，自主車企表現(xiàn)優(yōu)于合資品牌，新能源的旺銷是車市整體保持穩(wěn)定增長的重要原因。22年Q3乘用車產量663萬輛，同比+40%，環(huán)比增長36%；零售561萬輛，同比+24%；出口69萬輛，同比+96%。自主品牌勢頭強勁，Q3零售259萬輛，同比+34%、環(huán)比+36%，頭部企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，比亞迪單月銷量超過20萬，1~9月累計銷量118萬輛，市場份額25.8%，廣汽和奇瑞等份額明顯提升。燃油車購置稅減半政策下合資品牌通過加大折扣力度、更新?lián)Q代實現(xiàn)增長，Q3主流合資銷售225萬輛，同比+12%、環(huán)比+23%。豪華品牌Q3銷售76萬輛，同比+27%、環(huán)比+25%。油價上浮預期疊加供給改善下，新能源市場持續(xù)火爆，Q3新能源汽車零售197萬輛，同比+108%、環(huán)比+47%。持續(xù)的激烈競爭中新能源車型凸顯產品力，比亞迪、特斯拉不斷擴大領先優(yōu)勢，頭部自主上汽通用五菱、吉利、廣汽埃安及新勢力第二陣營哪吒、零跑等表現(xiàn)較強。出口市場持續(xù)增長，Q3乘用車出口達69萬輛，同比+96%、環(huán)比+58%，新能源出口增長持續(xù)向好。上汽、比亞迪、特斯拉出口排名前列，南美、東南亞是自主品牌主要出口市場。
　　受益于原材料價格回落、下游訂單增長規(guī)?；a攤薄固定成本，預計供應鏈Q3整體盈利改善顯著。除碳酸鋰外，Q3原材料價格都有明顯下降趨勢，鋼、鋁、玻璃、鎳、鈷價格環(huán)比-19%/-11%/-17%/-17%/-29%,碳酸鋰環(huán)比微增2%。海運價格大幅下降，同比-42%，環(huán)比-28%。Q3美元整體呈升值趨勢，歐元呈貶值趨勢，美元兌人民幣中間價+5%，歐元兌人民幣中間價-2%，零部件和整車企業(yè)匯兌損益可參考Q2幅度。
　　綜上，在中央+地方汽車消費政策激勵、廠商加快生產節(jié)奏、渠道快速回補庫存等作用下，產銷呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢，預計整車及零部件營收顯著增長，零部件整體營收好于行業(yè)；同時受益于原材料價格回落、Q2終端車型漲價，Q3供應鏈盈利能力恢復，利潤改善好于營收的改善，部分企業(yè)已經有明顯的阿爾法。具體看：
　?。?）整車：Q3單季度業(yè)績增速方面，比亞迪（231%）、長城汽車（57%）、愛瑪科技（160%）。
　?。?）零部件：①Q3凈利潤同比增長100%以上：英搏爾（7233%）、科博達（262%~310%）、新泉股份（142%）、愛柯迪（135%）、精鍛科技（113%）、星宇股份（106%）、祥鑫科技（1133%~1279%）、威唐工業(yè)（216%~345%）、均勝電子（188%~194%）、瑞瑪精密（102%~272%）；②凈利潤同比增長50%~100%：華陽集團（69%）、雙環(huán)傳動（42%~63%）；③Q3凈利潤同比增長0%~50%：飛龍股份（9%~57%）。
　　投資分析意見：車購稅政策進入后半程，穩(wěn)經濟保供應政策支持下，需求復蘇趨勢不改，新能源汽車及汽車出口延續(xù)良好發(fā)展勢頭。新能源、智能化、國產替代是確定的長期機會?？春帽葋喌?、長安汽車、吉利汽車、長城汽車，以及新勢力。零部件中看好龍頭車企供應鏈的業(yè)績兌現(xiàn)度，包括拓普集團、新泉股份、福耀玻璃、精鍛科技、三花智控。受益智能化升級的星宇股份、科博達、華陽集團、德賽西威。中長期看仍然看好電動化帶來零部件新增量，①三合一賽道的關注英搏爾、巨一科技、臥龍電驅；②小三合領域關注欣銳科技。
　　核心風險：供應鏈缺芯風險，上游原材料漲價超預期，疫情反復持續(xù)時間超預期。