>> 中信證券-新能源汽車行業(yè)2022年9月銷量點評：滲透率維持高位，插混占比大幅提升-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 263KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
尹欣馳,袁健聰,李鷂 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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2022年9月，國內(nèi)新能源汽車銷量70.8萬輛，環(huán)比+6.3%，同比+93.9%，產(chǎn)銷同比延續(xù)高景氣增長。9月國內(nèi)市場促消費政策持續(xù)發(fā)力，新能源汽車產(chǎn)銷同比延續(xù)高景氣增長，預(yù)計整個Q4搶裝效應(yīng)將持續(xù)體現(xiàn)；海外方面，9月歐洲市場前期訂單擠壓持續(xù)交付+特斯拉柏林工廠生產(chǎn)率提升，銷量提升明顯。長期來看，全球新能源汽車步入高速成長階段，當(dāng)前時點繼續(xù)建議把握全球電動化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機會，尤其是特斯拉、寧德時代、LG化學(xué)的供應(yīng)鏈。
▍事項：2022年10月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2022年9月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。我們對新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)點評如下。
▍9月我國新能源汽車銷售70.8萬輛，環(huán)比+6.3%，同比+93.9%，新能源車滲透率27.1%，出口提升趨勢明確。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月我國新能源汽車生產(chǎn)/銷售75.7/70.8萬輛，環(huán)比+9.6%/+6.3%，同比+110.0%/+93.9%，國內(nèi)促消費政策持續(xù)發(fā)力，免征車輛購置稅政策延期，進一步釋放潛在需求，產(chǎn)銷同比延續(xù)高增長。滲透率方面，9月新能源汽車滲透率27.1%，同比+9.8pcts，環(huán)比-0.8pcts。2022年1-9月累計生產(chǎn)/銷售472/457萬輛，同比+120.0%/ +110.0%，1-9月累計滲透率為23.5%。分動力類型看，9月EV產(chǎn)銷分別為57.8萬輛（環(huán)比+7.8%，同比+93.8%）和53.9萬輛（環(huán)比+3.3%，同比+77.2%），PHEV產(chǎn)銷分別為17.7萬輛（環(huán)比+14.2%，同比+183.8%）和16.9萬輛（環(huán)比+ 17.4%，同比+177.5%）。9月新能源汽車出口5萬輛，同比+127.3%，環(huán)比-40.3%，2022年1-9月累計出口38.9萬輛，同比+99.5%。
▍乘用車：滲透率維持高位，特斯拉銷量再創(chuàng)新高。9月新能源乘用車生產(chǎn)/銷售71.9/67.5萬輛（環(huán)比+10.6%/+6.2%，同比+107.2%/+94.9%），新能源乘用車市場滲透率達到28.9%，同比+9.5pcts，環(huán)比-0.8pcts。市場方面，需求改善疊加油價上浮預(yù)期帶動新能源汽車訂單表現(xiàn)火爆。主流車企生產(chǎn)持續(xù)拉升拉動9月車市火爆。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，受益于上海工廠產(chǎn)能持續(xù)提升，特斯拉9月銷量再創(chuàng)歷史新高，完成批發(fā)銷量8.3萬輛，同/環(huán)比+48.4%/+8.0%。比亞迪9月新能源汽車銷量為20.1萬輛，同環(huán)比+182.3%/+15.1%；插混乘用車銷量為10.6萬輛，同/環(huán)比+214.5%/+16.5%。此外，哪吒、零跑等二線新勢力企業(yè)表現(xiàn)持續(xù)強勁：零跑9月批發(fā)銷量11,039輛（同比+169.6%，環(huán)比-0.1%）；哪吒9月批發(fā)銷量18,005輛（同比+133.9%，環(huán)比+12.4%）。
▍優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)引領(lǐng)，行業(yè)高增速持續(xù)。2022年新能源汽車已經(jīng)從補貼驅(qū)動跨越至市場驅(qū)動，行業(yè)從0-1的導(dǎo)入階段步入了1-N的成長階段。下半年隨著優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)投放疊加Q4補貼退坡引起的搶裝效應(yīng)，預(yù)計未來行業(yè)智能電動大趨勢將持續(xù)加速演進，推動電動化、智能化景氣向上。歐洲方面，前期積壓訂單持續(xù)交付，整體汽車銷量季節(jié)性提升明顯。9月歐洲8國（德國/法國/英國/意大利/西班牙/荷蘭/瑞典/挪威）電動車銷量20.7萬輛，同比+8.42%，環(huán)比+62.81%，受益特斯拉柏林工廠的生產(chǎn)效率提升，產(chǎn)銷持續(xù)提升。中長期來看，歐洲市場在逐步趨嚴(yán)的碳排放新規(guī)和2035年禁售燃油車決議影響下，預(yù)計后續(xù)仍將維持增長。
▍風(fēng)險因素：新能源汽車銷量不達預(yù)期；海外疫情持續(xù)時間不確定；各國新能源汽車政策落實不達預(yù)期；國內(nèi)局部地區(qū)疫情反復(fù)。
▍投資策略：主流車企優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢明確。美國政策環(huán)境回暖，有望重回高成長，特斯拉繼續(xù)引領(lǐng)全球電動化趨勢。全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入高速成長階段，當(dāng)前時點繼續(xù)建議把握全球電動化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機會，尤其是特斯拉、寧德時代、LG化學(xué)供應(yīng)鏈，包括：1.電池/電機環(huán)節(jié)的寧德時代、比亞迪（A+H）、欣旺達、精達股份、億華通等，建議關(guān)注鵬輝能源、億緯鋰能；鋰電材料的德方納米、中偉股份、天奈科技、璞泰來、貝特瑞、中科電氣、杉杉股份、星源材質(zhì)、科達利、新宙邦、廈門鎢業(yè)等，建議關(guān)注天賜材料；2.上游設(shè)備及資源：贛鋒鋰業(yè)等，關(guān)注杭可科技、先導(dǎo)智能；3.熱管理供應(yīng)鏈：三花智控（熱管理）、銀輪股份（熱管理）、拓普集團等。
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