>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)2022年9月乘聯(lián)會數(shù)據(jù)跟蹤報告：9月新能源拉動汽車增量，看好插混銷量前景-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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乘聯(lián)會9月產(chǎn)銷量同比顯著抬升。產(chǎn)量：9月國內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比+37.0%/環(huán)比+11.2%至235.7萬輛（9M22累計同比+18.0%至1686.5萬輛）；零售：9月零售銷量同比+21.5%/環(huán)比+2.8%至192.2萬輛（9M22累計同比+2.4%至1487.5萬輛）；批發(fā)：9月批發(fā)銷量同比+32.0%/環(huán)比+9.4%至229.3萬輛（9M22累計同比+14.4%至1669.9萬輛）。本月主機(jī)廠產(chǎn)能爬坡加速，月末零售端銷量明顯恢復(fù)帶動9月數(shù)據(jù)環(huán)比微增，經(jīng)銷商補(bǔ)庫節(jié)奏加快。
新能源乘用車：9月零售滲透率首次突破30%。產(chǎn)量：9月新能源乘用車產(chǎn)量同比+111.1%/環(huán)比+9.6%至71.9萬輛；零售：9月同比+82.9%/環(huán)比+14.7%至61.1萬輛（滲透率同比+10.7pcts/環(huán)比+3.5pcts至31.8%）；批發(fā)：9月同比+94.9%/環(huán)比+6.2%至67.5萬輛（滲透率同比+9.0pcts/環(huán)比-0.7pcts至29.4%）。1）9月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比-1.9pcts至47.9%、零售滲透率環(huán)比+2.4pcts至55.2%。2）9月特斯拉零售7.8萬輛，環(huán)比增長4.3萬輛，特斯拉+比亞迪占新能源批發(fā)量42.1%。我們認(rèn)為，隨主機(jī)廠規(guī)模效應(yīng)提升且交付節(jié)奏改善，堅定看好4Q22新能源汽車滲透率抬升趨勢。
新能源拉動消費增量結(jié)構(gòu)明確，看好2023E插混空間：1）9月新能源銷量數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健，以新能源汽車帶動增量空間明確（燃油車零售同比+5.0%/環(huán)比-2.0%vs.新能源車同比+111.2%/環(huán)比+14.6%）；2）在插混形成穩(wěn)定市場份額背景下（2022/9月零售端插混新能源結(jié)構(gòu)占比25.2%），2021年發(fā)布的上海關(guān)于2023年年初針對插混（含增程式）將不再發(fā)放專用牌照政策引起市場關(guān)注，我們判斷，a）我們測算2022/1-8月上海插混的新能源乘用車銷量占比約30%+，2021年限牌城市的新能源乘用車全國總銷量占比約30%，從國內(nèi)整體結(jié)構(gòu)對插混的銷量影響有限；b）低油耗+智能化切實保障插混車型核心競爭力，拓展下沉市場增量前景廣闊，看好插混打入10-20萬價格帶，預(yù)計未來插混市占率持續(xù)穩(wěn)步提升。
投資建議：我們判斷，1）汽車板塊已切換至銷量/業(yè)績兌現(xiàn)階段，個股表現(xiàn)依據(jù)兌現(xiàn)情況分化，板塊將呈現(xiàn)震蕩上行格局。2）展望來看，新能源乘用車需求依然表現(xiàn)穩(wěn)健、疊加各地因地制宜基于新能源車的補(bǔ)貼扶持與2023E補(bǔ)貼退坡驅(qū)動的年末沖量前景，持續(xù)看好2H22E新能源乘用車爬坡趨勢，預(yù)計2022E國內(nèi)乘用車零售銷量同比高個位數(shù)增長，國內(nèi)新能源乘用車銷量有望達(dá)600萬輛。3）整車方面，看好2H22E具有較強(qiáng)插混、以及高端純電車型周期的車企；零部件方面，看好新定點釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標(biāo)的。整車推薦特斯拉，建議關(guān)注比亞迪、吉利汽車、長安汽車；零部件推薦福耀玻璃、伯特利，建議關(guān)注德賽西威、華陽集團(tuán)。
風(fēng)險分析：芯片短缺緩解不及預(yù)期；補(bǔ)庫不及預(yù)期；原材料價格上漲；新車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期，盈利回落，疫情反復(fù)，市場風(fēng)險。
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