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事項：
　　乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)，9月狹義乘用車產(chǎn)量236萬輛，同比+37%、環(huán)比+11%；批發(fā)229萬輛、同比+32%、環(huán)比+9%。；零售192萬輛，同比+21.5%、環(huán)比+2.8%。
　　評論：
　　9月生產(chǎn)基本恢復滿負荷，環(huán)比增長較歷史季節(jié)性略弱。乘聯(lián)會發(fā)布9月乘用車批發(fā)銷量，為229萬輛、同比+32%、環(huán)比+9%，相較于歷史季節(jié)性偏弱（部分車企9月生產(chǎn)批發(fā)階段性偏弱）。3Q乘用車批發(fā)合計652萬輛、同比+37%、環(huán)比+38%。
　　估計8月上險約189萬輛、同比+16%、環(huán)比+4%。上險增速同樣略弱于歷史季節(jié)性，主要受兩個原因影響，其一為把更多資源有效地往4季度旺季傾斜，經(jīng)銷商促銷活動比往年推遲1-3周不等（以前一般在9月的第1-2周開始）；其二多地散發(fā)的疫情以及防控舉措仍舊對消費、汽車消費有較大影響，如四川、貴州等地影響都較大。
　　出口持續(xù)強勁，預計渠道將繼續(xù)補庫至年末。本月出口25萬輛持續(xù)強勢，對應最終渠道庫存+16萬輛。截至7月末，我們測算自2020年12月受缺芯影響以來，行業(yè)庫存已恢復到正常水平，8月、9月繼續(xù)補庫，預計接下來10-11月將保持超高的補庫力度，為12月大幅去庫做準備。
　　新能源批發(fā)67.5萬輛、同比+95%、環(huán)比+6%，滲透率29.4%。主要車企銷量分別為：比亞迪20.1萬輛、特斯拉8.3萬輛、五菱5.2萬輛、吉利3.9萬輛、埃安3.0萬輛、長安2.9萬輛、上汽乘2.3萬輛、奇瑞2.1萬輛等；新勢力哪吒1.8萬輛、理想1.2萬輛、零跑1.1萬輛、蔚來1.1萬輛。3Q新能源批發(fā)187萬輛、同比+106%、環(huán)比+48%。
　　10月及4季度展望：初步預計（中性）10月上險185萬輛、同比+15%、環(huán)比-2%，批發(fā)226萬輛、同比+15%、環(huán)比-2%，注意批發(fā)由于基數(shù)開始加大因此同比開始降速。3季度中性預期下，上險541萬輛、同比+16%、環(huán)比+33%；3季度批發(fā)652萬輛、同比+37%、環(huán)比+38%。4季度中性預期下，上險702萬輛、同比+29%、環(huán)比+30%，批發(fā)731萬輛、同比+12%、環(huán)比+12%。全年上險增速預期+6.0%、批發(fā)+14.0%。
　　投資建議：3-4季度汽車行業(yè)景氣預計好于其它行業(yè)，帶來板塊配置吸引力，在估值相對較高時更容易受到市場風險偏好影響，帶來股價波動。當前時間點，市場開始更加關注明年行業(yè)景氣、個股機會，我們建議逐步從板塊性配置轉(zhuǎn)向結構性成長機會把握。在成長邏輯上，自主整車與零部件依托中國制造業(yè)比較優(yōu)勢、智能電動變革和增量，中長期成長性有望進一步增強，為投資者帶來alpha機會。整車板塊，依然建議從個股出發(fā)緊扣估值+新品周期雙指標，把握自主陣營大成長邏輯背后的大投資機會，當前重點推薦吉利汽車、長安汽車、比亞迪。零部件板塊，開始逐步鎖定明年業(yè)績增量拉動明顯、產(chǎn)業(yè)成長邏輯明確的標的，推薦繼峰股份、愛柯迪、立中集團、拓普集團、貝斯特、常熟汽飾、豪能股份等。
　　風險提示：疫情緩解速度低于預期，宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)消費低于預期，原材料漲價超預期等。