>> 中信建投-輕工&紡服行業(yè)簡評報告：9月印度培育鉆石裸鉆出口創(chuàng)新高，培育鉆石迎來旺季銷售曙光-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
葉樂,黃楊璐 |
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事件：
根據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)，1）培育鉆石毛坯進口：22年9月印度培育鉆石毛坯進口額1.10億美元/+8.3%，進口額占比6.6%。2）培育鉆石裸鉆出口：22年9月印度培育鉆石裸鉆出口額1.78億美元/+85.6%、創(chuàng)下單月新高，環(huán)比+24.2%，出口額占比7.7%。
簡評
近期培育鉆石板塊股價回調(diào)主要系部分培育鉆石毛坯&裸鉆價格下跌及對于海外需求的擔心。最近培育鉆石板塊股價較前期8月高點回調(diào)40%左右，主要系培育鉆石價格下跌以及高通脹下對于美國終端需求的擔憂。
培育鉆石毛坯均價最近兩周已逐步企穩(wěn)。HTHP培育鉆石毛坯價格下跌主要系部分企業(yè)在淡季去庫存，近期隨著需求改善價格有所回漲；cvd培育鉆石價格下跌主要系貿(mào)易商的庫存調(diào)節(jié)以及印度產(chǎn)能擴張影響。9月印度培育鉆石進口數(shù)據(jù)增速放緩，主要系消費淡季疊加美國通脹，印度進口毛坯較為謹慎。
Q4珠零售旺季來臨、需求正在改善，培育鉆石在海外市場滲透率正在快速提升。據(jù)Tenoris數(shù)據(jù)，2022年來美國采用培育鉆石的訂婚戒指銷量同比高增，22年1-8月美國培育鉆婚戒銷量+78%，天然鉆婚戒銷量-20%。在美國高通脹下（9月美國CPI為8.2%），9月培育鉆石裸鉆額為1.78億美元/+85.6%、創(chuàng)下單月新高且環(huán)比回暖，主要系美國進入Q4消費旺季開始提前備貨，同時反映出具備高性價比的培育鉆石在美國滲透率在不斷提升。
如何看待印度培育鉆石進出口金額的差異？我們認為進出口數(shù)據(jù)的差異原因或是：1）正常庫存周轉(zhuǎn)的時間差，培育鉆石打磨需要一定時間；2）印度當?shù)谻VD培育鉆石產(chǎn)能對于其他地區(qū)CVD產(chǎn)能的替代，預計對于國內(nèi)高品級的HTHP培育鉆石影響有限；3）國內(nèi)部分大克拉培育鉆石在中國國內(nèi)切割打磨（如河南、深圳）。拉長時間維度，22年1-9月印度培育鉆石毛坯進口金額為12.31億美元/+55.6%，培育鉆石裸鉆出口金額13.29億美元/+65.3%，印度培育鉆石進出口金額和增速相對較為匹配。
投資建議：伴隨Q4終端消費到來，9月開始毛坯廠商進行訂單確認、生產(chǎn)，進入出貨旺季，上游廠商銷售有望恢復強勁態(tài)勢。繼續(xù)推薦力量鉆石、中兵紅箭。
風險提示：培育鉆石需求不及預期、競爭加劇毛利率快速下降
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