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●宏觀面看，歐美抗通脹決心不改，流動(dòng)性收緊預(yù)計(jì)依然較強(qiáng)，疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂升溫下，金屬上方存壓力。
　　●供應(yīng)端看，全球鉛礦產(chǎn)量不及預(yù)期，全年維持供應(yīng)偏緊格局。三季度鉛礦進(jìn)口增加，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)邊際改善，帶動(dòng)原生鉛產(chǎn)量增減。但四季度，北方礦山季節(jié)性檢修下，原料供應(yīng)難言寬松，疊加限電及疫情的潛在干擾，原生鉛產(chǎn)量或溫和增加。再生鉛方面，廢舊電瓶?jī)r(jià)格小幅回落疊加鉛價(jià)回升，企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，減產(chǎn)企業(yè)有望復(fù)產(chǎn)，但四季度國(guó)內(nèi)疫情或仍有反復(fù)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)都構(gòu)成一定擾動(dòng)。
　　●需求端看，在流動(dòng)性收緊及芯片供應(yīng)緊張的背景下，海外需求承壓，疊加內(nèi)外比價(jià)處于高位，蓄電池出口預(yù)期減弱。國(guó)內(nèi)在電動(dòng)車換購(gòu)潮及乘用車購(gòu)置稅減免的政策加持下，需求仍有較強(qiáng)韌性，但在鋰電逐步替代下，需求增速仍偏低。
　　●整體來看，海外流動(dòng)性收緊及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，內(nèi)外鉛價(jià)上方存壓力。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端潛在干擾因素較多，或呈現(xiàn)溫和增加，需求仍然保持一定韌性，但總體供過于求的格局難改。不過，鉛價(jià)下方依然受到再生鉛成本支撐。四季度，預(yù)期鉛價(jià)難有趨勢(shì)行情，或維持區(qū)間震蕩，倫鉛主要運(yùn)行區(qū)間在1700-2200美元/噸，滬鉛在14700-15600元/噸。
　　操作建議：區(qū)間波段操作
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供給超預(yù)期