>> 申萬宏源-通信行業(yè)周報-回顧高成長賽道：估值回落，成長仍具持續(xù)性-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 936KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
朱型檑 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周周報我們對通信部分高成長賽道進(jìn)行階段性回顧，經(jīng)過調(diào)整，高成長賽道估值普遍回調(diào)到歷史較低水平，且PEG小于1。當(dāng)前時點，市場對高成長賽道公司經(jīng)營層面的擔(dān)憂主要來自于海外需求不振對業(yè)績可能造成的負(fù)面影響，以及技術(shù)變革等帶來行業(yè)競爭格局可能的變化。
我們對連接器、高精度定位、控制器、物聯(lián)網(wǎng)幾大賽道的部分指標(biāo)進(jìn)行梳理，包括：海外業(yè)務(wù)占比、行業(yè)地位、業(yè)績增速和估值、2022年漲跌幅。
經(jīng)過梳理，我們得到的初步結(jié)論如下：
?。?）今年以來，控制器、物聯(lián)網(wǎng)賽道股價跌幅較大或與市場擔(dān)心海外需求衰退有關(guān)，且該風(fēng)險尚未出清。由于海外需求可能衰退的預(yù)期，我們梳理了相應(yīng)賽道的海外收入占比。其中連接器、高精度定位行業(yè)主要面向國內(nèi)市場和客戶，控制器和物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出海比例較高，平均海外業(yè)務(wù)占比分別為59.1%和32.8%?？刂破骱臀锫?lián)網(wǎng)賽道年初至今股價跌幅較大可能也體現(xiàn)了對海外消費疲軟的擔(dān)憂。
?。?）從高增持續(xù)性角度來看，絕大多數(shù)高成長賽道公司目前份額不高，仍具備較強(qiáng)增長潛力和持續(xù)性。
?。?）從業(yè)績增速和估值角度來看，經(jīng)過調(diào)整，高成長賽道估值普遍回調(diào)到歷史較低水平，且PEG小于1。連接器行業(yè)平均23年歸母凈利潤增速為51.2%，23年平均PE為27.5；高精度定位行業(yè)平均23年歸母凈利潤增速為35.9%，23年平均PE為30.3；控制器行業(yè)平均23年歸母凈利潤增速為43.4%，23年平均PE為17.7；物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)平均23年歸母凈利潤增速為48.8%，23年平均PE為21.8。
重申通信三大投資主線和相應(yīng)核心推薦標(biāo)的：1）汽車智能化主線，“從0到1”環(huán)節(jié)的新增藍(lán)海，即高精度定位和激光雷達(dá)。重點標(biāo)的：高精度定位之華測導(dǎo)航；激光雷達(dá)之永新光學(xué)、長光華芯、炬光科技、天孚通信等?！?到N”環(huán)節(jié)的高景氣細(xì)分高壓高速連接器，重點標(biāo)的：瑞可達(dá)、永貴電器、電連技術(shù)等。2）通信+新能源主線，兼具beta和alpha：海上風(fēng)電核心環(huán)節(jié)，中天科技等；儲能、溫控/熱管理環(huán)節(jié)，英維克、意華股份、飛榮達(dá)等；智能制造的雙碳滲透，寶信軟件、中控技術(shù)等。3）估值修復(fù)主線，關(guān)注運營商的穩(wěn)健配置價值以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)，中國移動等。
風(fēng)險提示：衛(wèi)星通信收費模式不清晰，落地可能遞延；產(chǎn)業(yè)鏈向“卡脖子”領(lǐng)域延伸可能不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈上游價格波動影響中下游短期需求或利潤空間。
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