>> 海通證券-多角度透視中證100指數(shù)編制方案的修訂：三大升級，五大亮點(diǎn)-221014
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿 |
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A股龍頭效應(yīng)將逐步增強(qiáng)。根據(jù)海通證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告《對比美股，A股龍頭效應(yīng)望強(qiáng)化》，2016年來，A股龍頭效應(yīng)凸顯，但相比美股，A股龍頭的估值溢價(jià)和成交額溢價(jià)在未來仍有較大的成長空間。主要原因如下：1）轉(zhuǎn)型期行業(yè)集中度提高，龍頭業(yè)績更優(yōu)。對比美國，中國各行業(yè)集中度提升空間較大。2）機(jī)構(gòu)投資者占比上升，且內(nèi)部趨向頭部化，而機(jī)構(gòu)尤其是大機(jī)構(gòu)持倉偏向龍頭。
龍頭指數(shù)配置需求增加。近年來，投資者對追蹤龍頭指數(shù)的基金配置需求持續(xù)增加。我們以全市場追蹤指數(shù)名稱中帶有―龍頭‖或―50‖的指數(shù)型基金產(chǎn)品為例，分析其數(shù)量與規(guī)模變化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該類產(chǎn)品的數(shù)量自2009年來平均每年增加8只。其中，2021年，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)45只；從規(guī)模上來看，該類產(chǎn)品的規(guī)模也由2009年的579億元增長至2354億元，年化復(fù)合增長率高達(dá)10.9%。
我們認(rèn)為，近年來，A股各行業(yè)龍頭股表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)整體水平。從模擬組合表現(xiàn)來看，同行業(yè)內(nèi)自由流通市值較高的公司，股價(jià)表現(xiàn)更優(yōu)，行業(yè)龍頭股在A股市場中具有一定的獲取超額收益的能力。從投資者角度來看，近年來，投資者對追蹤―龍頭‖類指數(shù)的基金配置需求持續(xù)增加，該類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模顯著擴(kuò)張。因此，我們認(rèn)為，核心龍頭股具備較高的投資價(jià)值。
中證100指數(shù)（簡稱中證100，代碼000903）是為了反映A股市場核心龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)而編制的。
指數(shù)修訂后的三大“升級”和五大“亮點(diǎn)”。指數(shù)于2022年6月11日正式修訂，在市值與流動性篩選條件外，增加了行業(yè)均衡、ESG篩選、互聯(lián)互通標(biāo)的等新的條件。修訂后，指數(shù)更好地反應(yīng)A股龍頭股的表現(xiàn)、可持續(xù)發(fā)展性較強(qiáng)、更符合境內(nèi)外機(jī)構(gòu)持股偏好；并且還擁有盈利能力和科研水平高的特點(diǎn)。
富國中證100ETF（代碼：561180）以緊跟中證100指數(shù)為投資目標(biāo)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。我們認(rèn)為，該指數(shù)覆蓋了A股行業(yè)核心龍頭股，能夠較好地反映A股市場行業(yè)變化趨勢與龍頭股的表現(xiàn)，是投資市場龍頭公司的優(yōu)良工具。作為ETF產(chǎn)品，還具有費(fèi)率低、交易效率高、跟蹤誤差小、持倉透明等優(yōu)勢。
團(tuán)隊(duì)具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理好富國中證100ETF的能力。截至2022年三季報(bào)，富國基金共有48只（包括聯(lián)接基金），管理規(guī)模合計(jì)435.78億元（剔除聯(lián)接基金），在被動投資領(lǐng)域具有深厚積累。擬任基金經(jīng)理王樂樂先生，逾7年投資經(jīng)驗(yàn)，管理過26只產(chǎn)品，目前在管產(chǎn)品共計(jì)15只（含ETF聯(lián)接），多數(shù)為指數(shù)型產(chǎn)品，投資管理經(jīng)驗(yàn)豐富。
風(fēng)險(xiǎn)提示。本報(bào)告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；權(quán)益產(chǎn)品收益波動較大，適合具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者持有。
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