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三季報(bào)前瞻：海外制造業(yè)衰退壓力下，關(guān)注高“性價(jià)比”與韌性足細(xì)分板塊
　　海外能源瓶頸、供應(yīng)鏈及物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)背景下，機(jī)械設(shè)備景氣或持續(xù)分化，關(guān)注具備“性價(jià)比”優(yōu)勢/能源轉(zhuǎn)型等方面的高端裝備。3季度疫情散發(fā)對產(chǎn)業(yè)鏈影響有所降低，設(shè)備驗(yàn)收和新能源車供應(yīng)鏈加速修復(fù)，我們認(rèn)為短期波動不改新能源車高速增長大趨勢。雖然裝機(jī)數(shù)據(jù)或延后產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)，光伏、風(fēng)電等新能源設(shè)備仍有望維持較高的景氣度。海外制造業(yè)衰退壓力下，通用設(shè)備及基礎(chǔ)件出口仍受一定影響，關(guān)注海外份額提升與本土高端轉(zhuǎn)型。工程機(jī)械方面，隨著開工意愿回升，基建投資“補(bǔ)短板、調(diào)結(jié)構(gòu)”作用有望成為穩(wěn)增長主要抓手，疊加出口需求，全球競爭力提升的龍頭公司或更受益。
　　工程機(jī)械：國內(nèi)開工率邊際改善，出口保持高增長態(tài)勢
　　22年9月挖掘機(jī)行業(yè)銷量為2.12萬臺/yoy+5.49%，同比轉(zhuǎn)正并超過CME預(yù)測（1.83萬臺）。其中內(nèi)銷10,520臺/yoy-24.5%，外銷10,667臺/yoy+73.3%，出口銷量占比50.35%再創(chuàng)新高，出口產(chǎn)品競爭力提升明顯，助力挖掘機(jī)銷量重回正增長。我們認(rèn)為，隨著疫情防控得當(dāng)、專項(xiàng)債發(fā)行提前、開工意愿回升，挖掘機(jī)銷量同比增速有望維持正增長。地產(chǎn)去杠桿風(fēng)險(xiǎn)演繹中，基建投資發(fā)揮“補(bǔ)短板、調(diào)結(jié)構(gòu)”作用，仍為穩(wěn)增長主要抓手。我們建議關(guān)注板塊估值修復(fù)的交易性機(jī)會，優(yōu)選全球競爭力持續(xù)提升的龍頭公司。
　　新能源車：鋰電設(shè)備驗(yàn)收加快，齒輪/一體壓鑄/軸承有望保持高增長
　　國內(nèi)電池廠擴(kuò)產(chǎn)加速，9月27日國軒高科柳州一期10GWh動力電池項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，二期項(xiàng)目也同時(shí)開工；起點(diǎn)鋰電統(tǒng)計(jì)22Q3國內(nèi)開工和投產(chǎn)12個(gè)動力/儲能項(xiàng)目，加上新簽約和官宣的合計(jì)產(chǎn)能超953GWh。設(shè)備廠訂單及排產(chǎn)維持高位，海目星公告9M22新簽訂單47億元/yoy+88%；在手訂單73億元/yoy+135%。3季度疫情散發(fā)對產(chǎn)業(yè)鏈影響降低，設(shè)備交付驗(yàn)收有望保持較快增長。據(jù)乘聯(lián)會，22Q3新能源乘用車批發(fā)187萬輛/yoy+106%。新能源車供應(yīng)鏈加速修復(fù)，短期波動不改新能源車高速增長大趨勢，競爭格局較好的新能源車齒輪、一體化壓鑄、軸承零部件龍頭有望保持較高營收增長。
　　光伏硅料硅片環(huán)節(jié)或領(lǐng)先，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)密集、海風(fēng)規(guī)劃提速
　　22年前8月國內(nèi)累計(jì)光伏新增裝機(jī)44.47GW/yoy+102%，超過21年前11月總和。各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期差異下，Q3硅料硅片設(shè)備環(huán)節(jié)景氣度仍有望領(lǐng)先，電池片及組件環(huán)節(jié)或受益于N型滲透率的持續(xù)提升而逐步改善。22年前8個(gè)月風(fēng)電累計(jì)新增裝機(jī)16.14GW/ yoy+10%；9月27日汕頭推動60GW海上風(fēng)電資源開發(fā)；10月12日唐山海風(fēng)規(guī)劃到25年新增海風(fēng)裝機(jī)3GW，到35年13GW，各省市陸續(xù)出臺海風(fēng)規(guī)劃，有望支撐十四五海風(fēng)新增裝機(jī)量快速增長。風(fēng)電零部件企業(yè)排產(chǎn)進(jìn)入密集期，下半年有望加快交付，且原材料降價(jià)有望逐步兌現(xiàn)至利潤端，零部件企業(yè)營收及利潤增速有望邊際回暖。
　　通用制造業(yè)景氣或持續(xù)分化，關(guān)注海外份額提升/“性價(jià)比”優(yōu)勢/高端轉(zhuǎn)型
　　海外能源瓶頸、長三角供應(yīng)鏈及海運(yùn)逐步恢復(fù)，7月主要通用設(shè)備產(chǎn)品出口額同比保持較快增長，8月海外衰退壓力加大、中國總體出口額同比增速有所回落。9月全球制造業(yè)PMI為49.8%，低于7、8月的51.1%、50.3%，9月中國制造業(yè)PMI為50.1%，環(huán)比上升0.7 pct；海外制造業(yè)生產(chǎn)景氣度有所下降。我們認(rèn)為22Q3作為制造業(yè)“晴雨表”的通用設(shè)備及基礎(chǔ)件出口仍受一定影響，景氣度或持續(xù)分化：1）海外份額持續(xù)提升的領(lǐng)域需求韌性將表現(xiàn)較強(qiáng)（關(guān)注叉車等）；2）中國具備較高“性價(jià)比”優(yōu)勢及產(chǎn)能交付能力的行業(yè)受益；3）本土設(shè)備高端化轉(zhuǎn)型替代機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)復(fù)蘇/產(chǎn)業(yè)進(jìn)步不及預(yù)期；原料價(jià)格波動；貿(mào)易摩擦加劇。