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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.37-66.46億元，同比增長(zhǎng)17.57%-19.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.40-11.76億元，同比增長(zhǎng)14.49%-18.11%。其中，單三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.46-23.54億元，同比增長(zhǎng)19.58%-25.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.86-4.22億元，同比增長(zhǎng)20.45%-31.71%，凈利率17.7%-19.91%，同比提升0.12-0.86pct。
　　需求端動(dòng)銷環(huán)比向好，主要原料價(jià)格回路帶動(dòng)凈利率水平逐步改善。整體來看，三季度動(dòng)銷環(huán)比提升，受益于七八月份疫情逐步恢復(fù)，帶動(dòng)消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，動(dòng)銷環(huán)比改善明顯；三季度以來華東、華南多地經(jīng)歷高溫天氣，公司遵循冰凍化陳列優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，對(duì)于終端消費(fèi)起到助推作用；成本端來看，公司原材料成本中占比較大的是PET和白砂糖，九月份以來PET噸價(jià)回落至接近8000元/噸，利潤(rùn)端壓力得到一定程度釋放，我們預(yù)計(jì)公司盈利水平將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的優(yōu)化。
　　強(qiáng)化“冰凍化是最好的陳列”，實(shí)現(xiàn)全渠道精準(zhǔn)消費(fèi)者觸達(dá)。今年以來通過加強(qiáng)在渠道端的冰柜投放和產(chǎn)品冰凍化等舉措，提升產(chǎn)品曝光率，提高消費(fèi)者購(gòu)買頻次和單點(diǎn)產(chǎn)出，截止到2022年6月30日，公司共投放7.4萬臺(tái)冰柜，三季度持續(xù)重視冰柜投放；此外，隨著公司全國(guó)化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，三季度積極拓展小賣店、獨(dú)立便利店等傳統(tǒng)渠道以及加油站便利店、高速服務(wù)區(qū)等現(xiàn)代與特通渠道，實(shí)現(xiàn)全渠道精準(zhǔn)的消費(fèi)者觸達(dá)。
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力依然穩(wěn)固，看好全國(guó)化進(jìn)程中業(yè)績(jī)高增。長(zhǎng)期來看，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力依然穩(wěn)固，目前公司處于全國(guó)化進(jìn)程初期，省外仍有較大空白市場(chǎng)，我們認(rèn)為公司將加速網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的布局以及經(jīng)銷商和終端滲透，為東鵬全國(guó)化奠定基礎(chǔ)；目前公司已建成投產(chǎn)七大生產(chǎn)基地，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到280萬噸/年，同時(shí)前瞻性進(jìn)行全國(guó)產(chǎn)能多點(diǎn)布局，2022年底公司總產(chǎn)能預(yù)計(jì)可以達(dá)到320萬噸/年，有效的降低物流成本，提高規(guī)模效應(yīng)，滿足全國(guó)市場(chǎng)需求；我們看好四季度延續(xù)較快增速，未來在公司全國(guó)化進(jìn)程的推動(dòng)下加速實(shí)現(xiàn)區(qū)域突破，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：受到上半年局部疫情反復(fù)以及原材料價(jià)格上行因素影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為82.33、103.01、125.26億元，同比增長(zhǎng)17.98%、25.14%、21.59%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為14.08、17.87、22.27億元，同比增長(zhǎng)18.02%、26.95%、24.61%，EPS分別為3.20、4.06、5.06元（此前預(yù)測(cè)值分別為3.19、4.07、5.11元），對(duì)應(yīng)PE分別為43X、34X，27X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品質(zhì)量波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、全國(guó)擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)