>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：煤炭基本面短期無虞，煤焦價格仍有支撐-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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國內(nèi)基本面短期無虞，國際局勢更多影響情緒面。（1）應(yīng)急管理部：13日召開視頻調(diào)度會議，進一步部署黨的二十大期間安全防范工作，以最堅決的態(tài)度、最嚴(yán)格的措施、最過硬的作風(fēng)，抓緊抓實各項責(zé)任措施落實，確保安全形勢穩(wěn)定。（2）央視新聞：受冷空氣影響，內(nèi)蒙古大部出現(xiàn)降溫、雨雪天氣，10月10日開始，呼和浩特市正式供熱，較往年提前了5天。（3）中國新聞網(wǎng)：當(dāng)?shù)貢r間12日，俄羅斯總統(tǒng)普京表示準(zhǔn)備好通過“北溪”尚未受損的管線實現(xiàn)今年秋冬向歐洲供應(yīng)能源，運輸能力占歐洲進口量的8%。（4）sxcoal：日本電企近日與全球礦商嘉能可集團達成10月份動力煤年度合同，合同價（6322大卡）高達395美元/噸，去年同期僅110美元/噸。我們認(rèn)為，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量短期面臨一定收縮，而需求端淡季仍有支撐，基本面短期無虞，國際局勢雖紛紜變幻、多空因素交織，但更多影響的是情緒面。
港口煤價小幅上行，主產(chǎn)地疫情+重要會議來臨短期或仍支撐煤價。（1）截至10月14日，秦港煤價1558元/噸，環(huán)比/同比+40/-701元/噸（增幅2.6%/-31%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比上漲25/15/19元/噸至1175/1053/1164元/噸。（2）本周（10月7日-13日），沿海八省電廠平均日耗190萬噸，較去年同期+8.1%（上周分別為193萬噸、6.6%）；平均庫存2960萬噸，較去年同期+54.2%（上周分別為2986萬噸、+58.9%）。（3）截至10月14日，北方四港庫存1469萬噸，較21/20年同期+308/164萬噸（上周同比+273/125萬噸）。我們認(rèn)為，山西、內(nèi)蒙等地疫情蔓延，疊加重要會議前各地安全檢查力度加大，供給端短期有所收緊。而需求方面，電廠日耗雖環(huán)比季節(jié)性回落但同比仍高于去年同期，且本周北方急劇降溫導(dǎo)致提前供暖，電廠補庫和冬儲需求較好，疊加非電需求迎來消費旺季及大秦線秋季檢修，煤價短期或仍有支撐，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)、政策調(diào)控力度及下游需求實際釋放情況。
焦炭價格短期或仍有上漲動力，蒙煤出口持續(xù)增長。（1）sxcoal援引蒙古國海關(guān)總署：9月蒙古國出口煤炭416萬噸（中國占96%），同比/環(huán)比+313%/9.3%，連續(xù)9個月增長；1-9月累計出口1902萬噸（中國占92%），同比+58.6%。（2）截至10月14日，供給端，焦化廠開工率72.7%，環(huán)比-3.9pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240萬噸，環(huán)比/同比+0.1%/11.1%（上周同比+12%）。我們認(rèn)為，需求端整體穩(wěn)定，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持高位。而供給端，隨著原材料成本持續(xù)上漲，焦企盈利顯著收縮，主動限產(chǎn)比例進一步加大，焦企開工率顯著下降，供給收縮下焦炭價格仍有上漲動力，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利和終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，產(chǎn)業(yè)鏈鋼焦企業(yè)需求整體持續(xù)回升，國際焦煤價格逐步企穩(wěn)，蒙煤通關(guān)維持高位，疊加山西疫情及安全檢查等影響，焦煤價格穩(wěn)中有升，考慮到上游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補庫進度。
投資建議：近期板塊波動較大，主因三季報業(yè)績擾動，但行業(yè)基本面穩(wěn)健，在海內(nèi)外市場不確定性加劇情況下，煤炭作為穩(wěn)健高分紅品種依然具備顯著優(yōu)勢，中期業(yè)績中樞上移帶動的估值提升邏輯不變。繼續(xù)推薦轉(zhuǎn)型鈉電池儲能龍頭華陽股份；黑色產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善帶動的焦煤板塊機會，推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；關(guān)注受益行業(yè)固定資產(chǎn)投資提升的煤機等設(shè)備企業(yè)鄭煤機、天地科技；以及穩(wěn)健高分紅的陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國神華等。
風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
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