>> 申萬(wàn)宏源-煤炭行業(yè)2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：保供難改長(zhǎng)期供需緊張格局，煤價(jià)高位震蕩帶動(dòng)業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 1528KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孟祥文,施佳瑜,程斐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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保供政策持續(xù)發(fā)力，原煤產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)。全國(guó)2022年1-8月原煤產(chǎn)量同比增加，保供政策增量顯著。2022年1-8月全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤29.35億噸，同比增長(zhǎng)11.00%。1-2月份同比增長(zhǎng)11.17%，3月份增速加快，達(dá)14.80%，4-5月增速相對(duì)平穩(wěn)，6-7月增速繼續(xù)加快，8月增速小幅回落。
前三季度煤價(jià)總體上漲，動(dòng)力煤港口現(xiàn)貨價(jià)漲幅顯著。動(dòng)力煤價(jià)格22年三季度末較年初價(jià)格保持穩(wěn)定，港口現(xiàn)貨價(jià)格22年前三季度上漲約92.64%至1518元/噸；產(chǎn)地動(dòng)力煤均價(jià)22年前三季度上漲約11.87%至898元/噸。焦煤22年前三季度總體呈上漲態(tài)勢(shì)，產(chǎn)地焦煤均價(jià)較年初上漲約7.25%。焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，三季度末價(jià)格較年初上漲1.64%。
我們預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)重點(diǎn)公司2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)情況如下：
業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司有2個(gè)：廣匯能源（2022M9 eps 1.28，YOY 205.23%；產(chǎn)能爬坡疊加產(chǎn)品價(jià)格中樞維持高位，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著）、中國(guó)神華（3.28，YOY 59.77%，行業(yè)龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，煤炭板塊價(jià)格上漲帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）。
業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期的公司有20個(gè)：陜西煤業(yè)（3.22，118.86%；長(zhǎng)協(xié)價(jià)中樞上移疊加會(huì)計(jì)核算方法變，大幅增厚企業(yè)業(yè)績(jī)）、山西焦煤（2.04，163.53%；焦煤價(jià)格維持高位，公司業(yè)績(jī)彈性大）、潞安環(huán)能（3.01，54.80%；噴吹煤龍頭企業(yè)，產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)及結(jié)構(gòu)靈活，業(yè)績(jī)彈性大）、兗礦能源（5.77，147.67%；海外煤炭高位震蕩，國(guó)內(nèi)煤炭板塊經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)彈性較大）、永泰能源（0.07，112.34%；置換方案落地，產(chǎn)能平穩(wěn)過渡，產(chǎn)品價(jià)格上漲促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）、山煤國(guó)際（2.80，216.43%；長(zhǎng)協(xié)比例較低，公司產(chǎn)品價(jià)格中樞顯著攀升，噸毛利增長(zhǎng)顯著）、晉控煤業(yè)（2.18，40.57%；產(chǎn)品價(jià)格彈性大帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性大幅增加，成本費(fèi)用有效控制，業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)）、淮北礦業(yè)（2.20，49.81%；華東焦煤優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)商，信湖煤礦試運(yùn)營(yíng)，焦化產(chǎn)品價(jià)格彈性高，業(yè)績(jī)彈性可期）、電投能源（1.68，12.50%，鋁電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，擴(kuò)大布局新能源運(yùn)營(yíng)成就高成長(zhǎng)）、山西焦化（1.18，64.20%，煤化工產(chǎn)品銷量大幅增加，售價(jià)穩(wěn)中有漲）、華陽(yáng)股份（2.30，141.62%，煤炭板塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，新材料業(yè)務(wù)積極發(fā)展）、盤江股份（0.88，136.55%，西南焦煤龍頭，焦化行業(yè)景氣度高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健）、開灤股份（1.31，29.11%；焦炭?jī)r(jià)格受鋼鐵需求較差影響調(diào)整，業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)）、中煤能源（1.53，71.19%，受益于下游需求強(qiáng)勁，產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升質(zhì)量）、新集能源（0.71，0.53%；華東區(qū)域龍頭煤電企業(yè)，板集煤礦投產(chǎn)，減值完畢輕裝上陣）、蘭花科創(chuàng)（2.87，132.84%，煤炭、尿素等主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格保持高位運(yùn)行，產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升）、平煤股份（2.19，186.77%；減員控本高效，行業(yè)景氣度高推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）、冀中能源（1.08，179.98%；受益于煤價(jià)大幅攀升，業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)）、上海能源（3.18，267.97%；焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)）、靖遠(yuǎn)煤電（0.34，82.57%；甘肅煤炭龍頭，主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格提高推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)）。
低于預(yù)期的公司有1個(gè)：陜西黑貓（0.33，-45.56%，焦炭?jī)r(jià)格受鋼鐵需求較差影響調(diào)整，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)短期承壓）。
投資分析意見：我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華，高成長(zhǎng)低估值高股息標(biāo)的廣匯能源、高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，以及國(guó)企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期下跌。
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