>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：供給偏緊，煤價(jià)偏強(qiáng)-221008
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
3039KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：供給偏緊，煤價(jià)偏強(qiáng)。受疫情擾動(dòng)影響，部分主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)受到抑制，煤炭拉運(yùn)有所下降，產(chǎn)地供應(yīng)偏緊。大秦線檢修仍將繼續(xù)，截至10月8日秦港煤炭庫存較檢修前減少28萬噸，煤炭去庫明顯。同時(shí)二十大將至，煤礦安監(jiān)逐步強(qiáng)化，疊加主產(chǎn)地鄂爾多斯等地區(qū)疫情散發(fā)且具有蔓延勢(shì)頭，供給偏緊預(yù)期仍強(qiáng)。煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^快，二季度經(jīng)營業(yè)績(jī)環(huán)比改善延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，三季度以來長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)簽換簽對(duì)煤企經(jīng)營業(yè)績(jī)負(fù)面沖擊逐步證偽，繼續(xù)看好后市行情。催化劑：1）能源危機(jī)深化，國際動(dòng)力煤價(jià)高位運(yùn)行，下半年尤其是冬季，全球動(dòng)力煤需求確定性向好；2）非電用煤需求邊際改善，長(zhǎng)協(xié)鎖量、現(xiàn)貨更少，煤價(jià)易漲難跌；3）國內(nèi)冬季補(bǔ)庫需求釋放，淡季不淡行情演繹；4）政策聚焦“保交樓、穩(wěn)民生”，山西、河南等地出臺(tái)專項(xiàng)方案促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)開工建設(shè)，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、中國神華、中煤能源；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，供給持續(xù)收緊，煤價(jià)穩(wěn)中上行。供給方面，國慶期間安監(jiān)力度趨嚴(yán)，疊加水泥用煤需求表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，供需持續(xù)偏緊，推動(dòng)產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。需求方面，氣溫驟降下，居民制冷用電需求回落，未來幾天華西地區(qū)多陰雨天氣，水電發(fā)電增速或?qū)⒏纳?，需求端有所走弱，但化工、建材等非煤補(bǔ)庫表現(xiàn)較強(qiáng)，對(duì)煤價(jià)形成支撐。后續(xù)需求關(guān)注冬儲(chǔ)煤以及非電煤采購需求釋放情況。
中國神華：8月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2540萬噸（同比+4.5%），銷量3380萬噸（同比-12.9%）；總發(fā)電量220.4億千瓦時(shí)（同比+37.8%），總售電量207.5億千瓦時(shí)（同比+38.6%）。1-8月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量21020萬噸（同比+4.8%），銷量27740萬噸（同比-13.6%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1258.1億千瓦時(shí)（同比+15.6%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量1181.8億千瓦時(shí)（同比+15.9%）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（9月30日至10月7日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為466/548/630/712元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/3/4分別為1365/1301/1260元/噸，較上期分別增長(zhǎng)89/42/36元/噸。陜西煤業(yè)：8月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1297萬噸（同比+14.12%），銷量2220萬噸（同比-0.32%），其中自產(chǎn)煤銷量1311萬噸（同比+15.62%），貿(mào)易煤銷量909萬噸（同比-16.85%）。1-8月公司實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)煤產(chǎn)量9665萬噸（同比+4.28%），實(shí)現(xiàn)銷量15451萬噸（同比-15.08%），其中自產(chǎn)煤銷量9557萬噸（同比+4.22%），貿(mào)易煤銷量5894萬噸（同比-34.69%）。5月限價(jià)令執(zhí)行以來，公司煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。中煤能源：8月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1092萬噸（同比+22.3%），銷量2596萬噸（同比+1.3%），其中自產(chǎn)煤銷量1067萬噸（同比+17.6%）、貿(mào)易煤銷量1529萬噸（同比-7.61%）。1-8月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量8080萬噸（同比+7.7%），銷量18197萬噸（同比-12.3%），其中自產(chǎn)煤銷量8052萬噸（同比+8.0%）、貿(mào)易煤銷量10145萬噸（同比-23.63%）。兗礦能源：上半年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量5064萬噸（同比0.65%），商品煤銷量5300萬噸（同比+4.11%），其中自產(chǎn)煤銷量4659萬噸（同比+3.77%）。二季度海外煤價(jià)上漲明顯，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格403.4美元/噸，繼一季度環(huán)比上漲29.8%之后，再次環(huán)比上漲55.7%，盈利貢獻(xiàn)有望超市場(chǎng)預(yù)期。山煤國際：一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度以來限價(jià)令及補(bǔ)簽換簽影響有限，公司以化工用煤、煉焦用煤為主的銷售價(jià)格，充分享受煤價(jià)上漲的彈性，經(jīng)營業(yè)績(jī)持續(xù)向好。
焦煤及焦炭方面，下游利潤(rùn)邊際改善，煤價(jià)運(yùn)行平穩(wěn)。供給方面，山西、內(nèi)蒙兩大焦煤助產(chǎn)地，均由不同程度疫情發(fā)生，交通管控有所趨嚴(yán)，下游拉運(yùn)受到影響，煤礦庫存有所增加，產(chǎn)地供給減弱。需求方面，國慶節(jié)前，焦炭開啟第一輪提漲100到110元/噸，10月2日后主流鋼廠已經(jīng)接受，焦企利潤(rùn)虧損有所改善，疊加下游鋼價(jià)上漲因素，預(yù)計(jì)焦企利潤(rùn)邊際改善仍將繼續(xù)，需求預(yù)期向好。進(jìn)口蒙煤方面，本周（10.4-10.7）四天甘其毛都蒙煤日均通關(guān)631車，周環(huán)比下降39車。后續(xù)需求關(guān)注下游需求及利潤(rùn)情況。潞安環(huán)能：8月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量484萬噸（同比+0.41%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量446萬噸（同比-2.41%）。1-8月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3895萬噸（同比+5.90%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量3471萬噸（同比+3.98%）。平煤股份：上半年公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1501萬噸（同比+0.99%），商品煤銷量1590萬噸（同比+1.25%），其中自有商品煤銷量1360萬噸（同比-1.30%）。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2620元/噸，價(jià)格維持高位，盈利確定性較強(qiáng)?；幢钡V業(yè)：2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1244萬噸（同比+10.5%），商品煤銷量1048萬噸（同比+6.3%）；
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