>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)：假期運行總體平穩(wěn)，節(jié)后依舊易漲難跌-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
2941KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,王琪,江悅馨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周行情回顧：
中信煤炭指數(shù)3554.78點，下降1.72%，跑輸滬深300指數(shù)0.39pct，位列中信板塊漲跌幅榜第5位。
重點領(lǐng)域分析：
動力煤：供需趨緊，煤價持續(xù)強勢。本周，本周，安監(jiān)形式嚴(yán)峻，而焦化、化工等終端用戶采購需求良好，拉運積極性提升，煤礦銷售供不應(yīng)求，價格偏強運行。截至10月8日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價1518元/噸左右，周環(huán)比上漲4元/噸。產(chǎn)地方面，山西前期停產(chǎn)檢修的礦井經(jīng)驗收合格已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，除鄂爾多斯少數(shù)煤礦因為煤管票用完暫停生產(chǎn)外，大部分煤礦生產(chǎn)平穩(wěn)，整體供應(yīng)有所恢復(fù)，當(dāng)下，煤礦將以保安全為主，后續(xù)將進(jìn)一步加強對安全生產(chǎn)的監(jiān)管。此外，內(nèi)蒙、山西部分產(chǎn)地疫情散發(fā)，導(dǎo)致交通運輸受阻，若持續(xù)時間過長勢必影響煤礦正常生產(chǎn)，對產(chǎn)地供應(yīng)造成擾動。港口方面，受大秦線秋檢（據(jù)sxcoal，今年秋檢9月28日~10月22日）&產(chǎn)地供應(yīng)有限，港口調(diào)入量小幅減少，而江浙沿海一帶電廠庫存仍有缺口，雖然季節(jié)性用電用煤淡季，但電煤需求仍較積極，調(diào)出量維持高位?？傮w來看，調(diào)入不及調(diào)出，北港開始去庫。下游方面，國內(nèi)部分省市要求電廠存煤可用天數(shù)提高至15-20天，同時首輪寒潮依然來襲，極端天氣擾動，電廠將加大今冬明春供暖用煤儲備工作；此外，長江中下游區(qū)域旱情仍然嚴(yán)重，水電補充乏力，火電壓力增加，部分區(qū)域補庫需求或?qū)⒊掷m(xù)進(jìn)行。整體而言，國慶假期&產(chǎn)地疫情散發(fā)，市場供應(yīng)緊張持續(xù)，大秦線檢修加劇港口貨源緊張狀態(tài)，終端化工等用戶剛需采購，疊加冬儲煤需求好轉(zhuǎn)，短期市場煤價下行壓力不大，雖然部分高位回調(diào)，但預(yù)計跌幅有限。目前煤礦及鐵路運力優(yōu)先保長協(xié)，市場煤資源依舊偏緊，發(fā)運戶采購困難且發(fā)運成本增加，北方港現(xiàn)貨資源緊缺短期難以緩解，而下游非電行業(yè)剛性備貨，冬儲也陸續(xù)啟動，外加前期中間環(huán)節(jié)庫存得到一定去化（8月高溫所致），同時今年水電出力不足導(dǎo)致火電需求增加，以及近期煤礦安全事故頻發(fā)（加劇市場對供應(yīng)收縮的擔(dān)憂）等等。預(yù)計11月供暖季開始前，煤價大概率會保持偏強運行。
焦煤：主產(chǎn)區(qū)再遭疫情影響，節(jié)后偏強運行。本周，市場情緒稍有降溫，但產(chǎn)地煤礦多維持前期訂單拉運，且經(jīng)過近兩月來持續(xù)降庫，煤礦庫存多處于中低位水平，煤價短時間內(nèi)仍有支撐，短期將趨穩(wěn)運行。截至10月8日五，京唐港山西主焦報收2630元/噸，周環(huán)比持平。產(chǎn)地方面，近產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán)，部分地區(qū)煤礦有停產(chǎn)現(xiàn)象，影響整體焦煤供應(yīng)持續(xù)收縮。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情形勢趨于穩(wěn)定，26日因網(wǎng)絡(luò)原因通關(guān)降至365車，27日恢復(fù)正常通關(guān)，口岸通關(guān)稍有下降，據(jù)sxcoal數(shù)據(jù)，9.26-9.29甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)609車，環(huán)比增減少54車；受前期國內(nèi)煤價上漲影響，貿(mào)易商心態(tài)較好，主流蒙5原煤報價漲至1680-1700元/噸左右。需求端，10月2日，焦炭第一輪提漲100-110元落地，焦企利潤虧損情況有所改善，但整體仍然虧損，限產(chǎn)情況依舊存在，對煉焦煤實際需求提振有限，節(jié)中訂單基本維持前期價格。后市來看，當(dāng)前終端焦煤焦炭庫存仍然偏低，產(chǎn)地產(chǎn)量也略有下降，并且考慮到物流受到疫情的影響，節(jié)后價格預(yù)計仍將穩(wěn)中偏強。后期重點關(guān)注下游鋼材需求變化以及國內(nèi)產(chǎn)地煤礦安全檢查、疫情等對供應(yīng)及運輸?shù)挠绊?。?dāng)前焦煤核心矛盾在于“鋼材需求&鋼廠利潤”，未來重點關(guān)注能否出現(xiàn)以下傳到路徑：地產(chǎn)銷售回暖帶動拿地、新開工→鋼材需求明顯改善→鋼價上漲→鋼廠利潤擴張→主動補庫帶動焦煤價格上漲。當(dāng)前焦煤需求仍處相對高位，焦煤供需略偏緊，焦煤價格下跌要以焦炭產(chǎn)量和鐵水產(chǎn)量壓縮為基礎(chǔ)。否則，很難再現(xiàn)5~7月的大幅下跌局面。相反，則需關(guān)注安全監(jiān)管是否會影響煤礦生產(chǎn)，尤其是否會引發(fā)供給端炒作。另外，需要繼續(xù)關(guān)注動力煤價格走勢，動力煤也會對煉焦煤價格形成一定支撐（甘其毛都口岸庫存）”。當(dāng)前，焦煤供需偏緊，動力煤價格偏強，安全生產(chǎn)監(jiān)管擔(dān)憂升溫，只要鐵水產(chǎn)量不降，焦煤價格將相對較強。
焦炭：第一輪提漲落地，成本支撐較強。本周，節(jié)假日期間（10月2日）國內(nèi)焦炭市場偏強運行，焦炭第一輪提漲落地執(zhí)行，漲幅100-110元/噸。供應(yīng)端，焦企盈利能力有所修復(fù)，然原料端焦煤價格高位偏強運行，部分焦企仍處于虧損狀態(tài)，開工率僅有小幅提升；焦企出貨順暢，庫存持續(xù)下降。需求端，近期鋼材價格小幅上漲，鋼廠利潤略有修復(fù)，鋼廠開工維持高穩(wěn)，焦炭剛需仍存，對原料采購積極性略有提升。當(dāng)前產(chǎn)地焦企多維持高穩(wěn)開工，不過在前期積極發(fā)運下場地庫存維持低位。而下游鋼廠開工率穩(wěn)步提升，剛需較強，且部分低庫存鋼廠有補庫需求，影響焦炭供需結(jié)構(gòu)略顯緊張，部分焦企開始出現(xiàn)惜售心理。不過考慮當(dāng)前鋼廠利潤盈利能力不佳，多處于盈虧邊緣，對原料價格上漲存有一定的抵觸情緒，后期還需關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)情況，以及成材價格上漲的持續(xù)性。長期而言，焦炭行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能置換周期（即4.3米焦?fàn)t的淘汰與5.5米以上大型焦?fàn)t的投產(chǎn)），供需缺口有望保持。此外，中小產(chǎn)能持續(xù)清退、整合，未來伴隨著焦化行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的提高，焦
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