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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。10月10-14日，SW紡織服飾指數(shù)上漲3.0%，跑贏SW全A指數(shù)0.2pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲3.1%，跑贏SW全A指數(shù)0.2pct；SW紡織制造指數(shù)上漲3.1%，跑贏全A指數(shù)0.3pct。
　　近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零：8月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)963億元，同比增長(zhǎng)5.1%，1-8月累計(jì)零售總額8206億元，同比下降4.4%。2）出口：8月紡織業(yè)出口額達(dá)310億美元，同比增長(zhǎng)3%，增速環(huán)比7月下滑14.7pct。其中，紡織品出口額125億美元，同比下滑0.3%；服裝出口額185億美元，同比增長(zhǎng)5%。3）棉價(jià)：10月14日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15916元/噸，鄭棉主力合約2301報(bào)于13860元/噸，較10月7日上漲2.9%/3.3%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于105美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2212報(bào)于83美分/磅，較10月7日上漲1.8%/下跌1.2%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　 1）服裝：消費(fèi)分化催生運(yùn)動(dòng)輕奢和戶外露營(yíng)新需求，泛運(yùn)動(dòng)賽道勢(shì)頭強(qiáng)勁。9月淘系平臺(tái)運(yùn)動(dòng)鞋服銷售總額達(dá)58.6億元，同比增長(zhǎng)2.1%。國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌韌性凸顯，F(xiàn)ILA淘系平臺(tái)銷售額同比33.9%領(lǐng)漲，特步/李寧/安踏品牌淘系9月同比21.2%/15.7%/3.6%。9月淘系平臺(tái)戶外行業(yè)總銷售額51.6億元，實(shí)現(xiàn)21.9%全線增長(zhǎng)，其中，露營(yíng)/野炊裝備銷售額11.1億元（+273%），戶外服裝/鞋靴銷售額7.5億元（+44.1%）/1.9億元（+3.8%），滑雪裝備領(lǐng)漲增速高達(dá)504%，沖浪/滑水/帆板類同比增長(zhǎng)58.7%。近期各大集團(tuán)三季報(bào)即將發(fā)布，22Q2基本面低點(diǎn)已過，22Q3零售流水恢復(fù)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)安踏/FILA/李寧/特步22Q3零售流水同比增長(zhǎng)約10%/低單位數(shù)/中雙位數(shù)/約20%，繼續(xù)看好更具需求韌性的泛運(yùn)動(dòng)品牌及功能服飾，推薦李寧、安踏體育、特步國(guó)際、比音勒芬。
　　 2）紡織：運(yùn)動(dòng)制造訂單韌性仍強(qiáng)，御寒需求或今冬新亮點(diǎn)。通脹、庫存壓制外需景氣度，但運(yùn)動(dòng)制造龍頭得益于供應(yīng)鏈地位突出，仍具增長(zhǎng)韌性，預(yù)計(jì)22Q3華利集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約20%，盛泰集團(tuán)扣非歸母凈利潤(rùn)同比翻倍增長(zhǎng)。制衣龍頭儒鴻/聚陽9月營(yíng)收同比增長(zhǎng)41.5%/下滑2.6%，1-9月累計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)23.2%/16.4%；制鞋龍頭裕元制鞋/豐泰營(yíng)收同比增長(zhǎng)95.3%/163%，1-9月累計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.1%/41.5%。展望22Q4，外需走弱預(yù)期延續(xù)，關(guān)注運(yùn)動(dòng)制造等相對(duì)景氣方向的低位布局機(jī)會(huì)，其次寒冬預(yù)期下有望走出獨(dú)立行情的御寒板塊，當(dāng)前推薦新澳股份、華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　紡織服裝行業(yè)2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：內(nèi)需改善起步波折，泛運(yùn)動(dòng)化景氣突出。短期看，內(nèi)需改善波折、外需回落加速，板塊β總體較弱，因此當(dāng)前逆境之下仍表現(xiàn)景氣的方向，或也將是后續(xù)復(fù)蘇彈性最大的細(xì)分賽道。分行業(yè)看，當(dāng)前國(guó)貨運(yùn)動(dòng)仍是最強(qiáng)主線，消費(fèi)分層化催生運(yùn)動(dòng)輕奢、戶外露營(yíng)新需求；運(yùn)動(dòng)制造龍頭訂單韌性強(qiáng)，寒冬預(yù)期下御寒需求或成今冬新亮點(diǎn)；高端服飾表現(xiàn)優(yōu)于大眾女裝，家紡等待估值催化。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：內(nèi)需改善趨勢(shì)明確、但過程波折，判斷已至低位布局階段，挖掘當(dāng)下逆境中仍具景氣的方向，有望成為后續(xù)恢復(fù)階段的高彈性機(jī)會(huì)。推薦：1）國(guó)貨品牌龍頭：比音勒芬、波司登、李寧、安踏體育、特步國(guó)際，建議關(guān)注報(bào)喜鳥。2）運(yùn)動(dòng)制造白馬：華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)，建議關(guān)注偉星股份、申洲國(guó)際。3）戶外產(chǎn)業(yè)鏈：新澳股份，建議關(guān)注牧高笛、浙江自然。4）軍裝供應(yīng)龍頭：建議關(guān)注際華集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，線下零售持續(xù)承壓；外需增速預(yù)期放緩，紡織服裝出口下滑。