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本報告導讀：
　　中國電建三次跌破PB1.1一周內都漲回、最高都漲到1.3PB左右，目前再次跌到PB1.1倍，不同前三次目前定增在即，估值再次進入增持區(qū)間。下半年業(yè)績加速超預期。
　　摘要：
　　兩批政策性金融工具完成基建投放，專項債接續(xù)加速推動基建高增。(1)9月企業(yè)中長期及短期貸款同比多增6540和4741億元，受政策性銀行8000億基建貸款、兩批6000億元政策性開發(fā)性金融工具完成投放帶動。(2)國開行基礎設施投資基金已投放資本金3600億元支持項目超800個。農發(fā)行日前全面完成基礎設施基金2459億元投放，支持項目1677個總投資近3萬億元。進出口行日前基礎設施基金完成684億元基金投放任務，支持114個重大項目帶動項目總投資近萬億元。(3)新增5000多億專項債地方結存限額將于10月發(fā)行完畢，并將提前下達明年專項債部分限額。
　　國家能源局關于印發(fā)《能源碳達峰碳中和標準化提升行動計劃》的通知。(1)通知要求推動分散式風電、分布式/戶用光伏等就近開發(fā)利用相關標準制修訂，結合抽水蓄能電站大規(guī)模建設以及各種新形式抽水蓄能技術研發(fā)和項目建設，完善抽水蓄能標準體系，加快相關標準制修訂并開展示范。(2)為在工業(yè)與民用金屬屋面上安裝光伏組件安裝施工和使用中，貫徹執(zhí)行國家的技術經濟政策，做到技術先進/經濟合理/安全適用/確保質量/節(jié)能環(huán)保，10月14日由中國建筑業(yè)協(xié)會鋼木建筑分會會同有關單位編制的中國建筑業(yè)協(xié)會團體標準《金屬屋面光伏安裝工程技術規(guī)程》征求意見稿。
　　基建央國企訂單高增，低基數推動下半年業(yè)績加速。(1)2021年Q1-4基建央企凈利逐季走低:中國電建43/16/9/8%,中國建筑45/29/21/14%,中國中鐵81/12/13/10%,中國交建85/90/48/11%。(2)中國電建2022年前9月新簽增速48%,21年末在手訂單增速32%保障倍數3.3倍。中國能建前9月新簽增17%第三季度增48%，21年末在手訂單增速20%保障倍數5倍。(3)中國建筑2022年前9月新簽增速11%,21年末在手訂單增速17%保障倍數3.4倍。中國中鐵2022上半年新簽增速17%,在手訂單增速23%保障倍數4.5倍。中國化學2022年前9月新簽訂單增37%第三季度新簽增81%。
　　估值近十年新低再進增持區(qū)間，首推中國電建增發(fā)在即。(1)中國電建2022PE9倍(歷史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.1倍（PB三峽能源2.2倍/龍源電力2.3倍）,中國中鐵2022PE4.1倍(歷史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.55倍,中國建筑2022PE3.9倍(萬保招金平PE8.2倍)。(2)參照2021年中國化學定增獲批日股價見底,到定價日二級市場1.5PB(發(fā)行價1.18PB)股價上漲78%,定增后股價再上漲46%。2022年中國電建在3/4/8月三次股價下跌到PB1.1以下，一周內都成功漲回、最高漲到PB1.3左右。四季度定增在即，目前PB1.1倍再次進入增持區(qū)間。未來上游成本下降綠電運營回報提升將加快綠電裝機建設，公司最受益。
　　新基建推薦新能源電力/BIPV/智能電網等七個方向。(1)首推新能源電力中國電建(行業(yè)首推)/中國能建/永福股份，智洋創(chuàng)新/蘇文電能/安科瑞等。(2)BIPV鋼結構推薦杭蕭鋼構(鈣鈦礦)/江河集團/鴻路鋼構/東南網架，龍元建設等受益。(3)綠色交通推薦四川路橋/隧道股份，華電重工/東華科技等受益。(4)車路協(xié)同推薦華設集團，深城交受益。(5)雙碳節(jié)能推薦中國化學(己二腈)/中國中冶/中材國際，中鋼國際受益。(6)園林碳匯推薦東珠生態(tài)，蒙草生態(tài)等受益。(7)元宇宙嶺南股份/大豐實業(yè)等受益。
　　老基建推薦三方向：(1)央企推薦中國中鐵(首推)/中國鐵建/中國交建等；(2)地方推薦上海建工(土基熔鹽核堆)/粵水電等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)設計推薦設計總院/蘇交科等，中糧工科/地鐵設計受益。地產推薦七方向：(1)開發(fā)推薦中國建筑(首推)等；(2)設計華陽國際受益；(3)新開工鋁膜志特新材受益；(4)設備租賃華鐵應急受益；(5)施工評估深圳瑞捷受益；(6)裝配式遠大住工等受益，(7)裝飾推薦金螳螂，亞廈股份受益。
　　風險提示：通脹超預期宏觀政策緊縮，全球疫情反復。