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事件：10月3日，香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇在向香港立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)進(jìn)行簡(jiǎn)介時(shí)透露：特區(qū)政府?dāng)M在年內(nèi)修訂法例，豁免市場(chǎng)莊家就雙幣股票進(jìn)行特定交易涉及的股票買(mǎi)賣(mài)印花稅。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　優(yōu)化政策出臺(tái)原因：為了提升香港市場(chǎng)的流動(dòng)性和吸引力，以及更好推動(dòng)香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。雖然早在2010年港交所已設(shè)立機(jī)制允許發(fā)行人在港發(fā)行及交易人民幣證券，但時(shí)至今日人民幣柜臺(tái)流動(dòng)性較低，同一證券的港幣及人民幣柜臺(tái)間存在價(jià)差，投資者參與人民幣柜臺(tái)交易的意愿也普遍較低。以人民幣計(jì)價(jià)股票為例，2019年以來(lái)人民幣計(jì)價(jià)股票日均市值僅主板總市值的0.02%，日均換手率僅為0.001%遠(yuǎn)低于主板0.315%，目前對(duì)港股市場(chǎng)交易量貢獻(xiàn)度極低。
　　優(yōu)化政策具體內(nèi)容：通過(guò)設(shè)立雙幣股票市場(chǎng)莊家機(jī)制提升交易流動(dòng)性，以及通過(guò)豁免印花稅提升投資者作為莊家參與人民幣柜臺(tái)交易的積極性。首先，通過(guò)建立莊家機(jī)制，市場(chǎng)莊家可以在流動(dòng)性較低的人民幣柜臺(tái)提供持續(xù)報(bào)價(jià)及回應(yīng)報(bào)價(jià)，這將便利一般投資者參與雙幣股票交易。其次，政府還將豁免莊家進(jìn)行特定雙幣股票交易原須繳納的股票買(mǎi)賣(mài)印花稅，創(chuàng)造有利條件讓市場(chǎng)莊家進(jìn)行莊家活動(dòng)。考慮到現(xiàn)時(shí)股票印花稅占證券交易費(fèi)用超過(guò)九成，有關(guān)豁免將讓市場(chǎng)莊家在較低的交易成本下完成套利交易，起到縮窄雙幣柜臺(tái)價(jià)差的效果。
　　優(yōu)化政策對(duì)香港資本市場(chǎng)的影響：進(jìn)一步提升對(duì)投資者的吸引力，市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。如相關(guān)政策得以落實(shí)，將提高人民幣計(jì)價(jià)股票的流通量和價(jià)格效益，有利于推動(dòng)人民幣證券的發(fā)行和交易，提升投資者參與人民幣股票交易柜臺(tái)的活躍度。雖然具體實(shí)施細(xì)則尚未披露，但我們預(yù)計(jì)該政策將吸引更多資金流入，長(zhǎng)期看有助于提升香港資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)規(guī)模，香港市場(chǎng)交易量也有望提升。另外，多家在港上市的發(fā)行人已經(jīng)表示支持有關(guān)提議，并將積極探索在其發(fā)行股份增設(shè)人民幣股票交易柜臺(tái)的可行性，預(yù)計(jì)此優(yōu)化政策提議將深化離岸人民幣金融產(chǎn)品的流動(dòng)性和深度，吸引更多海外投資者持有離岸人民幣資產(chǎn)，進(jìn)一步鞏固香港人民幣離岸業(yè)務(wù)樞紐地位。
　　投資建議：我們重點(diǎn)推薦香港交易所（00388.HK），作為香港地區(qū)具有市場(chǎng)獨(dú)占性的交易中介機(jī)構(gòu)，港交所將充分受益于增設(shè)人民幣股票交易柜臺(tái)、設(shè)立莊家機(jī)制、減免相關(guān)股票買(mǎi)賣(mài)印花稅等舉措帶來(lái)的交易量提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期、港股市場(chǎng)大幅下跌