>> 招商證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)-光伏系列報告(59)：受天然氣供需變化與極端天氣影響，歐洲電價波動較大-221015
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),張偉鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：今年歐洲電價總體呈現(xiàn)大幅波動，今年7月、8月，歐洲各主要國家電價上漲超過160%。而9月份以來，電價又出現(xiàn)較大幅度回落。
評論：
1、歐洲脆弱的電力結(jié)構(gòu)過分依賴燃?xì)獍l(fā)電，2021年電價就已大幅上漲
歐洲對燃?xì)獍l(fā)電依賴度高，同時，歐洲作為全球新能源發(fā)展的急先鋒，近二十年來大刀闊斧地進(jìn)行能源改革。但在激進(jìn)地退役傳統(tǒng)能源的同時，新能源的補充卻未能足夠填供應(yīng)缺口，讓歐洲的電力結(jié)構(gòu)愈發(fā)脆弱。在其邊際出清機(jī)制下，燃?xì)獍l(fā)電成為電價的定價之錨。去年下半年開始，由于天然氣供需緊張、北海風(fēng)電出力不足等因素，歐洲電價就已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度的上漲。
2、受天然氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化、極端天氣影響，今年7-8月電價飛漲
由于地緣局勢的影響，歐洲天然氣主要來源今年出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，從相對廉價的俄羅斯天然氣變?yōu)楦邇r的LNG，高昂的燃?xì)獬杀就苿与妰r上漲。而在今年夏天極端天氣催化下，其風(fēng)電、水電發(fā)電出力都同比減少，其電力結(jié)構(gòu)的脆弱再次暴露，電力供需缺口加大且燃?xì)獍l(fā)電比重大幅增加，帶動電價進(jìn)一步上漲。
3、天然氣供需緩解、天氣影響褪去，9月以來電價回落明顯
今年9月以來，歐洲主要國家陸續(xù)完成冬季儲氣目標(biāo)，天然氣供需緊張得以緩釋；同時，天氣影響有所消退，近期歐洲風(fēng)電、水電出力顯著增加，供需缺口減少且燃?xì)獍l(fā)電比重減小，因此，歐洲各主要國家電價均回落明顯。
4、冬季儲氣基本完成但LNG為供應(yīng)主力，供暖需求將支撐電價維持高位
歐洲各主要國家均已提前完成冬季儲氣目標(biāo)，整體儲氣水平超過90%，其中LNG占比接近四成。冬季供暖需求將增加天然氣與電力總負(fù)荷，或帶動天然氣價格上漲及燃?xì)獍l(fā)電需求增加，冬季電價仍由LNG燃?xì)獯_定，電價或仍然維持強(qiáng)勢。另外，極端天氣的發(fā)生也可能推動電價回升。
5、干預(yù)措施對控制電價存在局限性，歐洲可能繼續(xù)加大新能源投資
今年12月開始，歐洲實施的電價限價措施旨在收回非邊際發(fā)電收入的超額收益，可能對非天然氣發(fā)電的風(fēng)電、光伏等發(fā)電業(yè)務(wù)中采用市場價定價的那部分發(fā)電產(chǎn)生影響，對市場電價的總體影響有限。另外，潛在的天然氣限價措施各有利弊，歐盟內(nèi)部仍存分歧。歐洲目前可能需要采取各類權(quán)宜之計應(yīng)對當(dāng)前的能源需求問題，而長期看，歐洲發(fā)展清潔能源的投入可能會進(jìn)一步加大。
風(fēng)險提示：歐洲經(jīng)濟(jì)走弱導(dǎo)致需求變化、歐洲采取更加激進(jìn)的干預(yù)措施。
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