>> 廣州期貨-一周集萃-滬銅：短期驅(qū)動有限，銅價或維持震蕩運行-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情回顧
截至10月14日，滬銅主力2211合約收盤63700元/噸，周內(nèi)漲幅3.88%。周內(nèi)整體呈現(xiàn)震蕩上行，主要運行區(qū)間61000-63700元。
邏輯觀點
第一，衰退交易仍未結(jié)束，壓制銅價反彈空間。美國9月未季調(diào)CPI年率8.2%，預(yù)期8.10%，前值8.30%。美國9月未季調(diào)核心CPI年率6.6%，預(yù)期6.50%，前值6.30%。美國9月通脹數(shù)據(jù)再次高于普遍預(yù)期，進一步強化美聯(lián)儲維持鷹派立場以抑制需求的預(yù)期，11月或繼續(xù)加息75BP，歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期維持高位。本周國際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)2023年全球GDP預(yù)期至2.7%。第二，供應(yīng)端逐步放量，但需求旺季下，低庫存或仍將持續(xù)一段時間，支撐期限BACK結(jié)構(gòu)。9月SMM中國電解銅產(chǎn)量為90.90萬噸，環(huán)比上升6.12%，同比上升13.21%。SMM根據(jù)各家排產(chǎn)情況，預(yù)計10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為93.66萬噸，環(huán)比上升3.04%，同比上升18.65%。需求方面，當(dāng)下仍處旺季階段，汽車、空調(diào)、電力等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不差。庫存方面，三大交易所及保稅區(qū)庫存均處低位，對價格仍有一定支撐，但國內(nèi)庫存已現(xiàn)回升跡象，持續(xù)性有待觀察。第三，Aurubis將明年發(fā)往歐洲客戶的銅升水報價大幅上調(diào)，提振市場情緒，空頭信心不足。歐洲最大的銅冶煉產(chǎn)商Aurubis對2023年發(fā)往歐洲客戶的銅報價為每噸較LME價格升水228美元，較2022年發(fā)往歐洲客戶的銅升水為每噸123美元，上調(diào)85%。
行情展望及投資建議
預(yù)計下周滬銅主力CU2211合約主波動區(qū)間參考62000-64000元/噸。操作上，單邊仍建議逢高做空，跨品種對沖多鋁空銅可繼續(xù)持有，期權(quán)可考慮買入虛值看跌期權(quán)+賣出虛值看漲期權(quán)領(lǐng)口組合策略。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外出現(xiàn)超預(yù)期經(jīng)濟危機（下行風(fēng)險）；海外銅礦供應(yīng)干擾導(dǎo)致超預(yù)期減產(chǎn)、低庫存繼續(xù)去化引發(fā)逼倉行為（上行風(fēng)險）。
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