>> 廣州期貨-一周集萃-粕類油脂：粕類維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，油脂呈現(xiàn)一定分化-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
7024KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：截至2022年10月14日，棕櫚油主力合約收盤價(jià)為7816元/噸，周度上漲10.18%；豆油主力合約收盤價(jià)為9566元/噸，周度上漲7.56%；菜籽油主力合約收盤11281元/噸，周度上漲2.09%。本周油脂走勢(shì)在外盤及基本面支撐下整體呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。棕櫚油表現(xiàn)相對(duì)較弱，因其供應(yīng)相對(duì)寬松。而菜油和豆油下方支撐相對(duì)偏強(qiáng)，因低庫存高基差使得現(xiàn)貨端挺價(jià)。
邏輯觀點(diǎn)：第一，近月油脂供應(yīng)偏緊，以豆油及菜油為主；棕櫚油則逐步累庫。棕櫚油在進(jìn)口到港逐漸增加，庫存快速增加。而豆油及菜油，因油料進(jìn)口供應(yīng)偏緊，庫存維持歷史同期低位，預(yù)計(jì)11月份到港增加會(huì)有所緩解。第二，棕櫚油產(chǎn)地將進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，且受拉尼娜影響天氣擔(dān)憂仍存，印尼政策或再度變化。進(jìn)入第四季度棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，年10月份后棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，同時(shí)受天氣影響東南亞或迎來強(qiáng)降雨。第三，宏觀大環(huán)境不確定性仍存，美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息以及黑海局勢(shì)動(dòng)蕩或再影響全球油脂供應(yīng)。同時(shí)當(dāng)前OPEC石油減產(chǎn)，原油價(jià)格維持高位波動(dòng)，歐美生柴需求仍有所驅(qū)動(dòng)。
行情展望：當(dāng)前油脂市場(chǎng)內(nèi)外部多重因素影響下，表現(xiàn)仍有一定差異。棕櫚油方面，供應(yīng)趨寬，近期與原油聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)。從產(chǎn)地方面來看，印尼和馬來在第三季度季節(jié)性增產(chǎn)旺季下產(chǎn)量回升，同時(shí)在印尼放開出口后，擠占了部分馬來出口份額，使得馬來庫存進(jìn)一步修復(fù)達(dá)到歷史同期新高，且10月庫存仍有上調(diào)可能。但對(duì)于遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，且拉尼娜天氣或帶來強(qiáng)降雨，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂。而國(guó)內(nèi)在進(jìn)口利潤(rùn)倒掛恢復(fù)后，到港逐漸增加，9月到港預(yù)計(jì)在60萬噸左右，使得現(xiàn)貨承壓，基差逐漸回歸。豆油方面，短期仍然受供應(yīng)緊張問題影響。國(guó)內(nèi)在油廠榨利虧損下影響第三季度買船，近月到港偏緊對(duì)現(xiàn)貨端形成支撐。而整體需求在節(jié)后有所下滑，且在豆棕價(jià)差較大的影響下棕櫚油替代需求激增，但主要還是在華南地區(qū)以及華東部分區(qū)域。后期關(guān)注進(jìn)口豆到港情況。菜油方面，當(dāng)前仍處供需雙弱格局。加拿大菜籽以及全球菜籽新作增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，目前預(yù)計(jì)22/23年度全球菜籽產(chǎn)量較上年增近800萬噸。且隨著9月份后加籽陸續(xù)收獲，對(duì)新作買船較積極11月份后預(yù)計(jì)買船在13-15船左右。但短期由于進(jìn)口偏低以及剛需消費(fèi)下，菜籽及菜油庫存維持歷史低位，華東菜油庫存僅為10萬噸，為同期低位支撐現(xiàn)貨挺價(jià)。
操作建議：油脂短期在供應(yīng)偏緊下仍有支撐，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩；中長(zhǎng)期在黑海局勢(shì)以及天氣不發(fā)生異常的情況下，供應(yīng)預(yù)計(jì)趨寬。單邊波動(dòng)較大，建議短線操作或關(guān)注月間套利，豆棕01價(jià)差縮窄策略認(rèn)可持續(xù)關(guān)注，轉(zhuǎn)折或在11月份。
風(fēng)險(xiǎn)因素：馬來勞工情況、印尼政策、美豆產(chǎn)區(qū)天氣、地緣政治局勢(shì)變化、原油波動(dòng)、油脂拋儲(chǔ)
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