>> 國盛證券-紡織服飾行業(yè)周專題：金價與黃金飾品消費關(guān)系探討-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 986KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2021年以來由于宏觀經(jīng)濟政治形勢的動蕩，金價波動幅度較過往加大，從而對于終端黃金飾品的銷售產(chǎn)生直接影響，針對這一現(xiàn)象本周專題將對金價對于黃金首飾消費的影響進行探討，并給予相關(guān)的投資建議。
一、以史為鑒，回顧金價與金飾消費走勢結(jié)論
1：我們認為金價的暴跌/暴漲或利好/利空金飾銷售。
1）2013年金價暴跌引發(fā)國內(nèi)搶金潮。金融危機以來歐美經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，同時美聯(lián)儲釋放退出QE的消息壓力，2013年各大機構(gòu)投資者持續(xù)看空黃金，最終導(dǎo)致金價暴跌，2013年上海黃金交易所Au9999收盤價下跌30%+。面對金價的急劇下跌，內(nèi)地市場暴發(fā)“中國大媽搶金潮”，2013年金條及金幣/黃金首飾消費量同比增長51%/43%至400.76/716.5噸，創(chuàng)歷史新高。
2）2019年下半年金價快速上行抑制居民需求。2019年全球經(jīng)濟貿(mào)易增速顯著放緩，同時貿(mào)易保護主義繼續(xù)抬頭進一步抑制全球商業(yè)和經(jīng)濟活動，黃金作為避險資產(chǎn)再次進入投資者視野，2019年下半年金價上漲近10%。在金價高企以及經(jīng)濟形勢走弱的背景下，2019年H2居民金條及金幣/黃金首飾消費量同比分別下降34%/17%。
3）2022年7月金價急速下行，再次引發(fā)居民購金熱潮。2022年上半年美國通脹形勢嚴(yán)峻，美聯(lián)儲采取激進的緊縮政策以實現(xiàn)控通脹的目標(biāo)，美元指數(shù)持續(xù)攀升，而美元的走高對國際金價走勢進行抑制，同時伴隨人民幣的貶值，7月上海黃金交易所Au9999收盤價下跌6%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)披露，金價下跌疊加居民需求的釋放，7月金銀珠寶類社零同比增長22%
結(jié)論2：我們認為金價的相對緩和的下跌/上行，或會利空/利好金飾銷售。
1）2008-2012年金價穩(wěn)步走高帶動居民投資需求逐步提升。2008年以后受益于國家政策的放開以及在國際經(jīng)濟局勢的動蕩態(tài)勢下金價持續(xù)上行，我國黃金產(chǎn)品市場規(guī)?？焖贁U張。
2）2020年至今疫情影響金價持續(xù)走高，黃金飾品銷售火熱。新冠疫情的暴發(fā)，全球經(jīng)濟風(fēng)險加大，金價在該背景下進入新一輪的上行周期，出于投資需求以及避險需要，消費者加大對于金條的消費，同時在飾品消費過程中也更傾向于購買黃金飾品，2021年金條及金幣/黃金首飾消費量同比增長27%/45%。
二、展望
1） 7月?lián)尳鸪被蚨唐谝种平痫椣M。當(dāng)前國內(nèi)局部地區(qū)疫情反復(fù)，同時綜合7月金價的急速下行所導(dǎo)致黃金飾品消費的快速增加，我們判斷近期居民對于金飾的投資與消費需求或有所放緩，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來看，8月金銀珠寶類零售額同比增長7.2%，增速減緩。
2）中長期金價或保持穩(wěn)步上升趨勢，黃金飾品相對鉆石飾品的避險屬性仍將助力行業(yè)景氣度向好。當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢為金價提供一定支撐，我們判斷居民在進行消費時對于黃金飾品仍存在偏好，從而助力金飾市場規(guī)模穩(wěn)步擴張。
三、投資建議
中長期我們?nèi)匀豢春媒痫椥袠I(yè)景氣度，該邏輯下我們建議關(guān)注渠道持續(xù)下沉、產(chǎn)品設(shè)計工藝持續(xù)優(yōu)化的行業(yè)龍頭【周大?！浚瑢?yīng)FY2023PE為19倍。
風(fēng)險提示
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外匯波動風(fēng)險。
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