>> 銀河證券-輕工行業(yè)周報：提價落地實現(xiàn)盈利改善，關(guān)注紙企業(yè)績修復(fù)-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1729KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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家居：政策放松趨勢仍將持續(xù)，家居龍頭有望加速復(fù)蘇。地產(chǎn)方面，中央政策再度發(fā)力，發(fā)布差別化住房信貸、下調(diào)首套房個人住房公積金貸款利率、換房退稅等優(yōu)惠政策，且保交樓政策落地促進竣工，后續(xù)政策大概率將持續(xù)加碼，帶動地產(chǎn)景氣度回暖。我們認為，地產(chǎn)端改善將對家居需求形成支撐，且預(yù)計9月家居大宗業(yè)務(wù)將在竣工改善下展現(xiàn)明顯成效，同時地產(chǎn)好轉(zhuǎn)將緩解市場情緒，促進此前延期需求釋放。疫情及需求方面，當前全國疫情雖有所反復(fù)，但總體可控，家居需求回補&經(jīng)營環(huán)境改善料將實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。同時，今年以來家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，預(yù)計整裝渠道仍然實現(xiàn)快速增長。供給方面，行業(yè)承壓持續(xù)分化，家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地，全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力，上半年實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，韌性十足，后續(xù)有望克服短期行業(yè)不利因素實現(xiàn)穩(wěn)健成長，并在未來行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)中取得亮眼表現(xiàn)。建議關(guān)注：家居行業(yè)龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【喜臨門】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】。
包裝：原材料價格下行，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大；龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)縱向發(fā)展；下半年以來煙酒類零售穩(wěn)步復(fù)蘇，將驅(qū)動紙包裝需求增長。塑料包裝方面，政策支持及技術(shù)升級驅(qū)動下，市場規(guī)模穩(wěn)定增長，但市場集中度較低，行業(yè)競爭激烈；奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻增量需求；供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，廢黃板紙價格帶動包裝紙價格快速下行，鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價自高位下行，紙及金屬包裝盈利持續(xù)改善；短期OPEC減產(chǎn)將帶動原油價格提升，進而導致塑料原材料成本增加，而中長期仍將受限于宏觀經(jīng)濟疲軟帶來的需求問題，后續(xù)成本仍有一定下降空間。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。
輕工消費：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。新型煙草：監(jiān)管落地背景下，全球霧化電子煙市場短期波動，但中長期料將穩(wěn)健成長；HNB市場規(guī)模實現(xiàn)快速擴張，我國具備全球最大的煙民群體，未來政策開放后市場空間廣闊。文具：消費升級帶動C端文具市場穩(wěn)健發(fā)展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業(yè)集中度持續(xù)提升；B端萬億級大辦公市場發(fā)展空間廣闊。前期疫情影響線下客流及教學形式導致文具消費受阻，疫情改善實現(xiàn)客流及需求復(fù)蘇，持續(xù)推動文具消費改善。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營經(jīng)濟受益者【浙江自然】。
造紙：漿價有望下行&持續(xù)提價落地，看好龍頭下半年業(yè)績彈性釋放。廢紙系：2022年10月14日，廢黃紙板平均價格為1,985元/噸，較上周上漲1.69%；瓦楞紙均價為3,408元/噸，較上周價格上漲0.65%；箱板紙均價為4,595元/噸，較上周價格上漲0.44%。漿紙系：紙企提價持續(xù)落地，成品紙價格提升帶動盈利改善；10月14日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,852.27、7,621.43、5,400元/噸，分別較上周增長0.72%、0.54%、0.62%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,538、5,650、5,330元/噸，分別較上周增長1.76%、0.53%、0%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r，且特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力，能保持漲價勢頭并實現(xiàn)落地，未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價釋放業(yè)績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風險；原材料價格大幅波動的風險
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