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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.56億元，同比+33.78%；歸母凈利潤6.89億元，同比+39.62%；扣非歸母凈利潤6.04億元，同比+58.40%。其中，22Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比+30.79%；歸母凈利潤2.36億元，同比+61.73%；扣非歸母凈利潤2.24億元，同比+189.18%。收入業(yè)績略超市場預(yù)期。
　　超預(yù)期逆勢增長，內(nèi)生外延均有良好表現(xiàn)。收入端來看，公司依然延續(xù)穩(wěn)健高速成長，且在8月底完成新柳伍的第二步收購工作，持有股權(quán)比例從40%升至70%，并表后為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。根據(jù)測算，預(yù)計(jì)22Q3公司主業(yè)實(shí)現(xiàn)15%-20%的收入增速；新宏業(yè)于21年8月開始并表，因此Q3仍有部分并表增量；預(yù)制菜業(yè)務(wù)在公司的重點(diǎn)布局下快速上量，凍品先生有望延續(xù)上半年趨勢，Q3大概率實(shí)現(xiàn)翻倍以上收入增長。公司積極利用自身BC兼顧的復(fù)合渠道優(yōu)勢，通過渠道下沉、增加經(jīng)銷商數(shù)量、拓展多元化銷售以及新增菜肴品類等方式，保障公司經(jīng)銷渠道的穩(wěn)健高速增長。
　　盈利能力回升，扣非歸母凈利率提升顯著。22Q1-3，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利率/扣非歸母凈利率8.45%/7.41%，同比+0.35/1.15pcts；其中22Q3預(yù)計(jì)分別為8.19%/7.78%，分別同比+1.57/4.26pcts。盈利能力提升的主要原因推測系，一方面在原材料成本方面，油脂類、魚糜等原料價(jià)格Q3均有一定回落，預(yù)計(jì)將對毛利率產(chǎn)生積極影響；與此同時(shí)，公司管理提升以及多維度降本增效，通過精細(xì)化控制促銷、廣告費(fèi)用投放，整體費(fèi)用端比例有望收窄；此外，公司前期非公開發(fā)行募集資金的利息收入或?qū)砝麧櫾黾印?br>　　盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，在主業(yè)維持穩(wěn)健增長的同時(shí)，外延并購持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。在當(dāng)前行業(yè)競爭環(huán)境下，公司渠道、管理、產(chǎn)品優(yōu)勢顯著。伴隨成本壓力趨緩以及收入增長，利潤彈性有望持續(xù)釋放。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤為10.38/13.30/16.43億元，同比+52.15%/+28.12%/+23.54%,EPS為3.54/4.53/5.60元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為45x/35x/28x，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響動(dòng)銷、原材料成本大幅波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、新品推廣不及預(yù)期等。