>> 國信證券-璞泰來(603659)2022年三季報業(yè)績點評：各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，盈利水平保持良好-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺 |
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此報告為加密報告 |
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2022年三季報公司盈利22.73億元，同比增長84.68%。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收114.14億，同增81.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.73億，同增84.68%，毛利率36.38%，凈利率21.45%；對應(yīng)2022Q3營收45.19億，環(huán)增20.04%，歸母凈利潤8.77億，環(huán)增15.59%，Q3毛利率34.75%，環(huán)比下降1.64pct，凈利率20.69%，環(huán)比下降1.23pct。
各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，盈利水平保持良好。1）負(fù)極方面：估計Q3負(fù)極材料出貨量3.8萬噸，含石墨化單噸凈利1.15-1.2萬元，整體貢獻(xiàn)利潤4.37-4.56億元；2）涂覆膜方面：估計Q3出貨量11億平，均價0.91元/平，單平凈利約0.2元，整體貢獻(xiàn)利潤2.2億元。3）設(shè)備方面：估計Q3實現(xiàn)營收約5.5億元，貢獻(xiàn)業(yè)績0.55億元。4）PVDF方面：估計貢獻(xiàn)0.6-0.7億元利潤。
產(chǎn)能推進(jìn)有序，彰顯龍頭地位。1）負(fù)極方面：預(yù)計公司四川負(fù)極一體化一期10萬噸項目將于2022年底投產(chǎn)，預(yù)計公司負(fù)極年底產(chǎn)能將達(dá)到25萬噸，全年負(fù)極出貨量約14萬噸。2）涂覆膜方面：預(yù)計公司四川隔膜涂覆一體化一期項目將于2022年底投產(chǎn)，預(yù)計公司全年出貨將達(dá)到40億平，同時公司年底基膜產(chǎn)能將達(dá)到5億平并將于明年實現(xiàn)出貨。3）設(shè)備方面：在手大額訂單逐步消化，預(yù)計全年營收超過20億元，貢獻(xiàn)利潤近2億元。4）其他業(yè)務(wù)方面：公司布局廣泛，業(yè)務(wù)多點開花，鋁塑膜，PVDF，PAA等新業(yè)務(wù)產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，為公司穩(wěn)步貢獻(xiàn)業(yè)績。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；原料價格上漲超預(yù)期。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司多項業(yè)務(wù)迎來產(chǎn)能釋放周期，基于公司負(fù)極材料、涂覆膜業(yè)務(wù)一體化布局來帶深厚的盈利優(yōu)勢，且鋰電設(shè)備產(chǎn)品迎來訂單釋放，PVDF、PAA等新業(yè)務(wù)出貨增厚利潤，我們上調(diào)原有盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為31.50/42.39/56.95億元（原預(yù)測2022/2023/2024年為30.53/42.39/56.95億元），同比增速分別為80.1%/34.6%/34.3%，攤薄EPS分別為2.27/3.05/4.1元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27.5/20.4/15.2倍，維持“增持”評級。
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