>> 安信證券-時代電氣(688187)車規(guī)功率半導(dǎo)體放量加速，新興裝備產(chǎn)品收入大幅增長-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
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■事件：公司發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入108.76億元，同比增長27.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.63億元，同比增長29.97%；基本每股收益1.1元/股。
■軌交業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，前三季度收入略有增長：受國內(nèi)外疫情反復(fù)影響，國內(nèi)運量及鐵路建設(shè)放緩，國鐵集團投資同比下降，對公司軌交板塊造成一定影響。公司作為我國軌道交通行業(yè)具有領(lǐng)導(dǎo)地位的牽引變流系統(tǒng)供應(yīng)商，業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。三季報披露，2022年前三季度公司軌道交通裝備產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣72.02億元（上年同期68.34億元），同比增長5.37%。其中軌道交通電氣裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣57.03億元（上年同期56.59億元），同比增長0.77%；軌道工程機械業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣7.83億元（上年同期8.31億元），同比下降5.87%；通信信號業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣3.74億元（上年同期1.68億元），同比增長123.34%；其他軌道交通裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣3.42億元（上年同期1.76億元），同比增長93.95%。
■新興裝備產(chǎn)品加速放量，收入大幅提升：公司緊抓國家雙碳戰(zhàn)略機遇期，2022年前三季度公司新興裝備產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣35.29億元（上年同期14.89億元），同比增長136.98%。其中，功率半導(dǎo)體器件實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣12.92億元（上年同期7.27億元），同比增長77.82%；新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣8.35億元（上年同期2.84億元），同比增長193.83%。公告披露，控股子公司中車時代半導(dǎo)體于近日通過法雷奧集團（Valeo）的系列審查，達到了其定點要求并獲得了某項目的定點，中車時代半導(dǎo)體將作為法雷奧集團某電驅(qū)動系統(tǒng)項目的IGBT模塊正式供應(yīng)商。公告披露，該電驅(qū)動系統(tǒng)項目將首先搭載在雷諾汽車的某車型上，公司預(yù)測以上項目周期為4年，項目從2023年開始量產(chǎn)，總交貨量預(yù)計超過250萬臺。
■擬百億投資中低壓功率器件產(chǎn)業(yè)化項目：公告披露，基于公司及中車時代半導(dǎo)體的發(fā)展戰(zhàn)略需求，中車時代半導(dǎo)體擬投資中低壓功率器件產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，項目投資總額約人民幣1,111,869萬元，其中宜興子項目和株洲子項目投資金額分別約人民幣582,583萬元和人民幣529,286萬元。宜興子項目建成達產(chǎn)后，可新增年產(chǎn)36萬片8英寸中低壓組件基材的生產(chǎn)能力（基建及公共設(shè)施具備72萬片/年的生產(chǎn)能力），產(chǎn)品主要用于新能源汽車領(lǐng)域。株洲子項目建成達產(chǎn)后，可新增年產(chǎn)36萬片8英寸中低壓組件基材的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源發(fā)電及工控、家電領(lǐng)域。項目實施后能有效提升公司中低壓組件基材、中低壓模塊的產(chǎn)能，提升可持續(xù)發(fā)展能力。
■投資建議：我們預(yù)計公司2022年~2024年收入分別為171.47億元、192.39億元、216.44億元，歸母凈利潤分別為22.82億元、26.41億元、29.5億元，維持“買入-A”投資評級。
■風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；擴產(chǎn)進度不及預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期。
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