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貴金屬：美國(guó)9月CPI再超預(yù)期，避險(xiǎn)價(jià)值持續(xù)支撐金價(jià)
　　本周COMEX黃金下跌3.03%至1,650.20美元/盎司，COMEX銀下跌9.72%至18.20美元/盎司。本周金銀比走高至90.67。本周COMEX白銀非商業(yè)凈多持倉(cāng)減少1,319張，COMEX黃金非商業(yè)凈多持倉(cāng)增加6,035張。本周SPDR黃金ETF持倉(cāng)減少，SLV白銀ETF持倉(cāng)增加。
　　本周公布美國(guó)9月CPI再度超市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)8.2%，同時(shí)核心CPI同比上漲6.6%，高于預(yù)期的6.5%，并創(chuàng)40年以來(lái)的新高。分領(lǐng)域看，雖然能源價(jià)格有所回落，但歐佩克+的減產(chǎn)計(jì)劃令后續(xù)通脹仍面臨較大風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)食品、住房租金貢獻(xiàn)了較大的漲幅，也給美國(guó)民眾生活帶來(lái)壓力，9月的服務(wù)通脹升溫令后續(xù)通脹數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀。數(shù)據(jù)公布之后市場(chǎng)預(yù)期11月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)到96.3%，甚至開(kāi)始預(yù)期12月也加息75個(gè)基點(diǎn)以應(yīng)對(duì)高通脹。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍繼續(xù)上升，達(dá)到近6周以來(lái)的新高，部分受颶風(fēng)襲擊影響。議息會(huì)議紀(jì)要顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)需要走弱從而抑制高通脹，參會(huì)者預(yù)計(jì)隨著貨幣政策收緊，勞動(dòng)力市場(chǎng)供需失衡將逐漸緩解，失業(yè)率或?qū)⒂兴仙?。在通脹較為頑固的背景下，9月議息會(huì)議紀(jì)要重申降通脹的決心，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)加息，美元強(qiáng)勢(shì)令金價(jià)承壓。
　　而關(guān)于衰退的擔(dān)憂(yōu)仍在升溫，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定加息的表態(tài)之下，滯脹擔(dān)憂(yōu)仍未停止，高通脹高物價(jià)疊加加息壓力令美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景疲軟，未來(lái)需求或?qū)⑦M(jìn)一步走弱；而能源價(jià)格高位之下企業(yè)及生活成本上漲，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，歐佩克+減產(chǎn)計(jì)劃也令當(dāng)下全球環(huán)境進(jìn)一步面臨壓力，本周的IMF和世界銀行集團(tuán)2022年會(huì)上也表示了對(duì)歐洲及全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)。歐美衰退預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng)之下，對(duì)全球前景黯淡的擔(dān)憂(yōu)仍在升溫。
　　與此同時(shí)，俄烏局勢(shì)依舊緊張，俄方正在進(jìn)行的部分動(dòng)員工作預(yù)計(jì)將在兩周內(nèi)結(jié)束。計(jì)劃征召的30萬(wàn)人中的22.2萬(wàn)人已被派往各部隊(duì)、1.6萬(wàn)人已在執(zhí)行戰(zhàn)斗任務(wù)。烏克蘭首都基輔遭導(dǎo)彈襲擊，烏克蘭多個(gè)能源設(shè)施遇襲，造成多地停電、大量火車(chē)停運(yùn)以及礦業(yè)公司暫停運(yùn)營(yíng)，烏全境防空警報(bào)也數(shù)次響起。經(jīng)濟(jì)前景黯淡擔(dān)憂(yōu)及俄烏沖突持續(xù)之下，貴金屬仍有避險(xiǎn)價(jià)值。
　　整體而言，通脹韌性下美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期延續(xù)，美元指數(shù)走強(qiáng)仍令黃金承壓，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)升溫、俄烏沖突仍在持續(xù)，黃金繼續(xù)彰顯其避險(xiǎn)價(jià)值。
　　基本金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期令宏觀承壓，能源電力問(wèn)題擾動(dòng)鋁鋅供應(yīng)
　　本周LME市場(chǎng)鋅、鉛價(jià)格較上周下跌1.55%、0.10%，銅、鋁、錫價(jià)格較上周上漲0.93%、0.17%、3.11%。SHFE市場(chǎng)，錫價(jià)格較上周下跌0.32%，銅、鋁、鋅、鉛價(jià)較上周上漲3.88%、3.07%、5.49%、2.23%。
　　銅：美聯(lián)儲(chǔ)加息延續(xù)宏觀仍承壓，基本面短期偏緊中期寬松
　　宏觀方面，美國(guó)9月CPI再超預(yù)期，核心CPI創(chuàng)40年以來(lái)新高，市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月甚至12月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率大幅走高，同時(shí)9月議息會(huì)議紀(jì)要重申控制高通脹的決心，在此背景下，后續(xù)加息預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，宏觀繼續(xù)承壓。
　　基本面上，雖然智利等南美國(guó)家的銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)頻發(fā)，但其余地區(qū)生產(chǎn)仍具較快增速，整體上銅礦原料供應(yīng)方面呈現(xiàn)寬松格局，本周銅精礦現(xiàn)貨TC仍繼續(xù)回升，未來(lái)大型礦山項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)使得全年礦端預(yù)計(jì)仍將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)?，F(xiàn)貨端，低庫(kù)存及現(xiàn)貨高升水顯示短期供需依舊較緊張，近期進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，而隨著冶煉廠檢修結(jié)束后的生產(chǎn)恢復(fù)，以及新產(chǎn)能的投產(chǎn)，后續(xù)銅產(chǎn)量繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，中期預(yù)計(jì)趨于寬松。目前消費(fèi)端也受上游高升水制約，旺季表現(xiàn)或?qū)⒂兴雍?，?guó)內(nèi)電網(wǎng)和新能源的下游訂單有所增加；但海外對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期及歐美衰退擔(dān)憂(yōu)升溫，在加息、地緣政治、能源問(wèn)題影響下，衰退擔(dān)憂(yōu)令海外需求不甚樂(lè)觀。
　　整體上，美國(guó)通脹韌性及降通脹決心令銅價(jià)面臨宏觀壓力，短期供需仍偏緊，中期供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，海外存在經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂(yōu)對(duì)沖國(guó)內(nèi)消費(fèi)近期的回暖，銅價(jià)面臨下行壓力。
　　鋁：供應(yīng)擾動(dòng)疊加成本高位給予鋁價(jià)彈性，關(guān)注后續(xù)需求表現(xiàn)
　　歐洲能源形勢(shì)下，海外鋁供應(yīng)仍難言樂(lè)觀。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月12日，歐盟能源部長(zhǎng)非正式會(huì)議舉行，參會(huì)者普遍同意從2023年夏天之前開(kāi)始聯(lián)合采購(gòu)天然氣并推動(dòng)節(jié)能，但仍未能就天然氣限價(jià)達(dá)成一致。同時(shí)歐洲國(guó)家正在競(jìng)相節(jié)約能源，用電量正在下降到疫情后最嚴(yán)重時(shí)期的水平，以應(yīng)對(duì)冬季可能出現(xiàn)的能源短缺，北溪停止供氣這一供應(yīng)缺乏的背景下，能源供應(yīng)壓力依舊較大，現(xiàn)有庫(kù)容能用多久仍是面臨考驗(yàn)，在此背景下，工業(yè)用電面臨風(fēng)險(xiǎn)。歐洲多國(guó)電力緊張局面依舊延續(xù)，海外鋁廠減產(chǎn)消息時(shí)有發(fā)生，因而后續(xù)海外鋁廠因電力成本過(guò)高而減產(chǎn)仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
　　國(guó)內(nèi)方面，此前四川、云南接連限電令市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)供應(yīng)壓力的擔(dān)憂(yōu)大幅緩解，目前四川電解鋁廠處于限電解除后的復(fù)產(chǎn)階段，但由于電解鋁槽復(fù)產(chǎn)重啟時(shí)間長(zhǎng)，預(yù)計(jì)需要時(shí)間爬坡至減產(chǎn)前產(chǎn)能，或?qū)⒌侥甑?。云南枯水期電力不足的擾動(dòng)仍在繼續(xù)，此前因電力不足減產(chǎn)的省內(nèi)產(chǎn)能預(yù)計(jì)在豐水期重新來(lái)臨后才能恢復(fù)。加之近期LME可能禁止俄羅斯金屬交易以及美國(guó)稱(chēng)考慮禁止進(jìn)口俄羅斯鋁，令短期供應(yīng)擾