>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：國(guó)內(nèi)新能源車(chē)維持高景氣度，美國(guó)光伏裝機(jī)需求有望釋放-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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1.新能源汽車(chē)
9月國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量維持高景氣度
我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年9月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均創(chuàng)歷史新高，銷(xiāo)量達(dá)70.8萬(wàn)輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)94%、6%；1-9月，新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷(xiāo)量457萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)113%。從滲透率的角度來(lái)看，2022年9月新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量滲透率為27.13%，同比增長(zhǎng)9.83pct；2022年1-9月累計(jì)滲透率達(dá)23.42%，同比增長(zhǎng)11.89pct，電動(dòng)化進(jìn)一步提升。在包括國(guó)家及地方不斷推出促進(jìn)政策、新能源汽車(chē)及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)技術(shù)不斷迭代和優(yōu)質(zhì)車(chē)型持續(xù)推出等因素推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率有望加速提升，看好鋰電池行業(yè)及上游產(chǎn)業(yè)鏈。
核心觀點(diǎn)：
新能源汽車(chē)短期高景氣度恢復(fù)趨勢(shì)逐步確立，中長(zhǎng)期高成長(zhǎng)邏輯主線(xiàn)不變，全球電動(dòng)化實(shí)現(xiàn)共振，新能源汽車(chē)將進(jìn)入加速滲透階段。持續(xù)看好：
1）國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)恢復(fù)高景氣度態(tài)勢(shì)，電池端原材料價(jià)格影響向下游傳導(dǎo)+下半年材料成本下降，有望迎來(lái)量利修復(fù)；
2）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個(gè)方面的技術(shù)升級(jí)，帶來(lái)包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將加固自身護(hù)城河；
3）快充性能需求提升，有望帶動(dòng)負(fù)極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升；
4）鈉離子電池技術(shù)日趨成熟，有望在儲(chǔ)能、低速車(chē)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場(chǎng)；
5）供需偏緊+鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化有望加速需求擴(kuò)大的鋁箔環(huán)節(jié)；
6）終端需求迎來(lái)反彈后，中上游供給仍偏緊的負(fù)極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；
7）原材料價(jià)格回落疊加動(dòng)力電池價(jià)格上漲，盈利有望向好的動(dòng)力電池企業(yè)；
8）龍頭高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)，特斯拉、比亞迪及新勢(shì)力等車(chē)企以及寧德時(shí)代、LG化學(xué)等動(dòng)力電池供應(yīng)鏈；
9）長(zhǎng)續(xù)航、快充需求擴(kuò)大，以及4680電池等新技術(shù)落地，帶來(lái)的高鎳正極材料、硅基負(fù)極材料、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等環(huán)節(jié)機(jī)遇；
10）需求定位愈加清晰，帶來(lái)的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機(jī)會(huì)；以及高鎳化趨勢(shì)帶來(lái)的正極材料以及前驅(qū)體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢(shì)有望不斷放大；海外客戶(hù)占比較高的供應(yīng)商成本傳導(dǎo)更具優(yōu)勢(shì)；
11）在行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，自身優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)推動(dòng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線(xiàn)標(biāo)的；
12）競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線(xiàn)明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；
13）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的相關(guān)標(biāo)的；
14）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車(chē)環(huán)節(jié)；
15）儲(chǔ)能、兩輪車(chē)等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)；
16）動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)以及工藝持續(xù)優(yōu)化，4680等大圓柱電池應(yīng)用進(jìn)程加速，高鎳正極、硅基負(fù)極、導(dǎo)電劑、封裝材料等需求有望不斷釋放。
受益標(biāo)的：天奈科技、寧德時(shí)代、鼎勝新材、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、璞泰來(lái)、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震?？萍?、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達(dá)利、特銳德等。
2.新能源
美國(guó)停征進(jìn)口東南亞四國(guó)的太陽(yáng)能組件“雙反”關(guān)稅
我們認(rèn)為，美國(guó)是全球主要的光伏裝機(jī)市場(chǎng)，本次對(duì)東南亞四國(guó)光伏電池組件關(guān)稅的免除措施目的在于保障美國(guó)國(guó)內(nèi)日益擴(kuò)大的光伏組件需求，有望提升美國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模，在東南亞四國(guó)有組件產(chǎn)能布局的組件廠(chǎng)商有望受益。
唐山印發(fā)13GW海風(fēng)項(xiàng)目規(guī)劃方案，遼寧支持省內(nèi)各市建設(shè)海風(fēng)基地
我們認(rèn)為，我國(guó)沿海區(qū)域擁有豐富的風(fēng)能資源，且海上風(fēng)電靠近東部負(fù)荷中心消納更將方便，海上風(fēng)電是助力我國(guó)實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要組成部分。目前沿海各省市積極推動(dòng)海上風(fēng)電基地建設(shè)，福建漳州（50GW），江蘇鹽城（33GW），廣東汕頭（60GW）以及唐山（13GW）先后出臺(tái)海風(fēng)發(fā)展規(guī)劃，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電具備長(zhǎng)足的發(fā)展空間。
青海省發(fā)改委印發(fā)《2022年青海省新能源開(kāi)發(fā)建設(shè)方案》
我們認(rèn)為，新能源配儲(chǔ)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)風(fēng)光新能源發(fā)展的趨勢(shì)，此次青海新能源開(kāi)發(fā)建設(shè)方案體現(xiàn)了配儲(chǔ)的重要性并做出了明確要求，部分項(xiàng)目電化學(xué)具備較高的配儲(chǔ)比例和時(shí)長(zhǎng)，也鼓勵(lì)了壓縮空氣、光熱、熔鹽、制氫等新型儲(chǔ)能的發(fā)展，未來(lái)儲(chǔ)能裝機(jī)的需求有望進(jìn)一步提高。
核心觀點(diǎn)：
（1）光伏
光伏項(xiàng)目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長(zhǎng)的重要因素。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限：今年全球裝機(jī)量有望達(dá)到250GW，明年有望達(dá)到350-400GW，中長(zhǎng)期看在全球能源轉(zhuǎn)型背景下，具備較好經(jīng)濟(jì)性的光伏有望保持快速增長(zhǎng)。
行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上，我們認(rèn)為，1）隨著N型新技術(shù)電池片經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，電池片出貨結(jié)構(gòu)中N型特別是TOPCon產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升；2）硅料
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