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鋰電板塊：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量70.8萬(wàn)輛，同比+93.9%，環(huán)比+6.3%；滲透率27.1%，同比+9.9pct，環(huán)比-0.8pct。1-9月新能源車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)456.7萬(wàn)輛，同比+110%；滲透率23.4%，同比+11.9pct。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，9月我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)31.6GWh，同比+101.6%，環(huán)比+14.0%。本周鋰電產(chǎn)業(yè)鏈部分公司發(fā)布了22Q3業(yè)績(jī)情況，寧德22Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)165-180億元，同比增長(zhǎng)113%-132%；預(yù)計(jì)Q3毛利率環(huán)比改善明顯，Q4有望繼續(xù)提升。億緯鋰能預(yù)告22Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)24-267億元，同比增長(zhǎng)10%-20%；預(yù)計(jì)動(dòng)力儲(chǔ)能Q3毛利率環(huán)比Q2繼續(xù)提升。我們認(rèn)為短期結(jié)合3季度業(yè)績(jī)考慮，電池優(yōu)于材料，電池推薦【寧德時(shí)代】、【派能科技】、【億緯鋰能】，建議關(guān)注【科信技術(shù)】；材料會(huì)有分化，推薦【廈鎢新能】、【恩捷股份】、【德方納米】、【璞泰來(lái)】，建議關(guān)注【星源材質(zhì)】、。
　　光伏：核心觀點(diǎn)：硅料產(chǎn)出受限是此前影響光伏行業(yè)供給能力及排產(chǎn)的重要因素，當(dāng)前將已迎來(lái)重大變化：1）供給端：7月投產(chǎn)的25萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)能陸續(xù)在本月爬滿(mǎn)，9-10月新增的16萬(wàn)噸多晶硅開(kāi)始爬產(chǎn)，Q4國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望達(dá)27萬(wàn)噸，環(huán)比提升40%左右，支撐排產(chǎn)穩(wěn)步向上；2）需求端：Q4光伏裝機(jī)旺季如期來(lái)臨，以國(guó)內(nèi)大基地為主的需求有望大幅增長(zhǎng)，行業(yè)將進(jìn)入景氣度上行通道。投資建議：1）受益于供給緊張+新技術(shù)革新的電池片環(huán)節(jié)，今年緊缺格局致盈利能力優(yōu)異，明年新電池技術(shù)推進(jìn)盈利能力接棒，確定性最強(qiáng)；關(guān)注愛(ài)旭/鈞達(dá)/沐邦等；2）受到進(jìn)口高純石英砂掣肘的硅片及輔材環(huán)節(jié)。進(jìn)口高純石英砂有保供能保障坩堝品質(zhì)，可享受銷(xiāo)售溢價(jià)；保障硅片環(huán)節(jié)自身開(kāi)工率，降低非硅成本；短期關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期關(guān)注穩(wěn)態(tài)格局。關(guān)注TCL中環(huán)/歐晶等；3）不受主產(chǎn)業(yè)鏈格局變化的輔材環(huán)節(jié)。關(guān)注智能接線盒逐步兌現(xiàn)的快可；市占率提升/高盈利產(chǎn)品占比提升的宇邦/通靈/明冠等。4）一體化組件企業(yè)依然推薦。一體化組件企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)+第三批大基地帶來(lái)β機(jī)會(huì)，以及新電池技術(shù)推進(jìn)帶來(lái)α機(jī)會(huì)，當(dāng)前估值性?xún)r(jià)比較高，重點(diǎn)關(guān)注隆基/天合/晶澳/晶科等。
　　風(fēng)電：短期看下半年彈性，中長(zhǎng)期看景氣兌現(xiàn)。上半年風(fēng)電板塊波動(dòng)性較大，主要系疫情疊加開(kāi)工節(jié)奏放緩，以及原材料成本相對(duì)高位，使得板塊業(yè)績(jī)有所承壓。我們預(yù)期，22H2以及23全年彈性較大：1）陸上風(fēng)機(jī)大型化開(kāi)始落地疊加海上進(jìn)展提速，下半年風(fēng)電整體裝機(jī)節(jié)奏加快，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的出貨環(huán)比增長(zhǎng)，疊加原材料成本下滑，風(fēng)電標(biāo)的業(yè)績(jī)有望環(huán)比修復(fù)；2）招標(biāo)市場(chǎng)需求充沛，截止目前陸風(fēng)招標(biāo)達(dá)55GW，海上招標(biāo)達(dá)20GW（含框架招標(biāo)），確保明后年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈出貨。此外，長(zhǎng)期看，政策驅(qū)動(dòng)（風(fēng)電大基地、老舊風(fēng)場(chǎng)改造以及分散式風(fēng)電發(fā)展）疊加技術(shù)降本，風(fēng)電裝機(jī)有望持續(xù)高增，風(fēng)電行業(yè)高景氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、肺炎疫情的風(fēng)險(xiǎn)、下游消費(fèi)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)裝機(jī)不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)、第三方數(shù)據(jù)存在誤差或滯后的風(fēng)險(xiǎn)。