>> 中信建投-萬泰生物(603392)前三季度業(yè)績高速增長，鼻噴新冠疫苗數(shù)據(jù)亮眼-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大?。?/td>
| 650KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
公司發(fā)布2022年三季報
10月17日，公司發(fā)布2022年三季報，實(shí)現(xiàn)：1）營業(yè)收入86.51億元，同比增長140.56%；2）歸母凈利潤39.44億元，同比增長231.91%；3）扣非歸母凈利潤38.48億元，同比增長233.25%；4）基本每股收益4.44元。業(yè)績符合預(yù)期。
簡評
前三季度業(yè)績維持高速增長，HPV疫苗為核心驅(qū)動因素
22Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.21億元，同比增長66.71%；歸母凈利潤12.51億元，同比增長168.03%；扣非歸母凈利潤11.98億元，同比增長159.21%。2022前三季度公司營業(yè)收入、扣非及扣非歸母利潤實(shí)現(xiàn)高速增長，主要系2價宮頸癌疫苗、試劑及活性原料收入增加所致。
中檢院數(shù)據(jù)顯示，公司2價HPV疫苗2022Q3共批簽發(fā)76批次（+26.7%），2022Q1~Q3批簽發(fā)216批次（+105.7%）。公司2價HPV疫苗相較于4價/9價HPV疫苗具有明顯的生產(chǎn)效率及價格優(yōu)勢，有望繼續(xù)向下沉市場擴(kuò)展，覆蓋更多下沉市場人群，同時有利于產(chǎn)品出口，拓展海外市場。預(yù)計隨著國內(nèi)疫情逐漸穩(wěn)定，試劑及活性原料收入趨于平穩(wěn)，未來2價HPV疫苗仍將是帶動公司業(yè)績持續(xù)高速增長的核心驅(qū)動因素。
研發(fā)管線順利進(jìn)展，鼻噴新冠疫苗III期臨床數(shù)據(jù)亮眼。公司立足于自主創(chuàng)新和引進(jìn)消化，建設(shè)了大腸桿菌類病毒顆粒疫苗開發(fā)技術(shù)、活病毒疫苗制備技術(shù)和多種抗體研發(fā)平臺等。在研管線中，公司9價HPV疫苗III期臨床試驗和產(chǎn)業(yè)化放大進(jìn)展順利，已完成商業(yè)化生產(chǎn)車間建設(shè)，正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化放大生產(chǎn)研究；鼻噴新冠疫苗海外多中心III期臨床試驗中期主數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，公司鼻噴新冠疫苗針對無免疫史人群免疫后3個月內(nèi)絕對保護(hù)效力為55%，針對有免疫史人群加強(qiáng)免疫后6個月內(nèi)絕對保護(hù)力為82%，對住院及以上（包括重癥）的保護(hù)力為100%；疫苗組和安慰劑對照組總體不良反應(yīng)率均為12.4%，體現(xiàn)了良好的保護(hù)力和安全性。
費(fèi)用控制基本穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流情況良好。費(fèi)用方面，2022Q1~Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用25.15億，同比增長132.42%；管理費(fèi)用1.50億元，同比增長20.01%；研發(fā)費(fèi)用3.80億，同比下降-16.25%；財務(wù)費(fèi)用-0.52億。銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費(fèi)用率分別為29.07%、1.74%、4.39%和-0.60%，分別變動-1.02、-1.74、-8.22、-0.57個百分點(diǎn)，除研發(fā)費(fèi)用有所降低外，各項費(fèi)用基本穩(wěn)定。公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額31.13億，同比增長391.50%，主要系銷售增加帶來的回款增加，從而銷售商品收到現(xiàn)金大幅上升所致。
盈利預(yù)測及投資評級
我們預(yù)計公司2022~2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為119.93億元、137.92億元和158.65億元，歸母凈利潤分別為46.10億元、56.51億元和67.57億元，分別同比增長128.0%、22.6%和19.6%，折合EPS分別為5.09元/股、6.24元/股和10.40元/股，對應(yīng)PE分別為24.7X、20.2X和12.1X，維持買入評級。
風(fēng)險分析
公司二價HPV疫苗銷售不及預(yù)期；HPV疫苗競爭加??；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
