>> 開源證券-珀萊雅(603605)公司信息更新報告：預計2022Q3營收穩(wěn)步增長、盈利能力顯著提升-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：公司2022Q3歸母凈利潤預計+30.3%~+44.7%
公司公布2022Q3主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：2022Q3公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入12.5億元-13.5億元（同比增長14.2%-23.3%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元-2.0億元（同比增長30.3%-44.7%），實現(xiàn)亮眼增長。公司“大單品+多渠道+多品牌”邏輯持續(xù)印證，國貨化妝品龍頭地位穩(wěn)固。我們維持盈利預測不變，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為7.38/9.36/11.68億元，對應(yīng)EPS為2.60/3.30/4.12元，當前股價對應(yīng)PE為67.4/53.1/42.6倍，維持“買入”評級。
預計抖音渠道增速領(lǐng)跑，盈利能力顯著提升
營收方面，三季度傳統(tǒng)美妝淡季（618、雙11虹吸效應(yīng)）疊加超頭缺位背景下，公司營收依然維持較好表現(xiàn)；其中線上渠道我們預計Q3維持較快增長，7-9月珀萊雅主品牌在抖音護膚榜分別位列第一、第三、第一名，領(lǐng)先地位穩(wěn)固，預計抖音渠道增速領(lǐng)跑；線下渠道預計受疫情擾動及調(diào)整優(yōu)化等影響，仍持續(xù)收縮。
利潤方面，根據(jù)我們測算，公司單2022Q3歸母凈利率區(qū)間為13.3%-16.0%，較2021Q3（12.6%）和2022年上半年（11.3%）均有顯著提升，我們預計主要系：（1）大單品戰(zhàn)略成效顯著，高毛利單品占比提升；（2）Q3美妝淡季背景下公司克制費用投放；（3）彩棠、悅芙媞等第二梯隊品牌扭虧，貢獻業(yè)績增量。
核心競爭力全方位深化，參與雙十一預熱綜藝反饋良好
產(chǎn)品端：大單品邏輯持續(xù)印證，預計占比穩(wěn)步提升，7月新品“雙白瓶”及9月源力精華2.0有望在2022Q4繼續(xù)貢獻增量；品牌端：彩棠、悅芙媞、Off&Relax等第二梯隊品牌逐漸成型，未來將陸續(xù)接力公司成長；渠道端：抖音二店成效顯著，發(fā)力大單品盈利能力持續(xù)提升。整體看，公司在產(chǎn)品/品牌/渠道等方面持續(xù)構(gòu)筑核心競爭力，進一步發(fā)力基礎(chǔ)研發(fā)、優(yōu)化組織架構(gòu)，鞏固國貨美妝領(lǐng)先地位。此外，近期公司參與超頭主播李佳琦《所有女生的offer》雙十一預熱綜藝，收獲良好反饋，預計公司雙十一將有較好銷售表現(xiàn)。
風險提示：疫情反復影響需求、市場競爭加劇、新產(chǎn)品推廣不及預期。
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