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短期情緒修復(fù)
　　本周市場(chǎng)反彈符合我們“底部區(qū)域，蓄勢(shì)反擊”的判斷，但反擊持續(xù)度還需要考察基本面和資金面的進(jìn)一步配合。國(guó)內(nèi)9月CPI達(dá)到2.8%，打消了市場(chǎng)的對(duì)于今年政策收緊的顧慮，但其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；九月下半段以來，市場(chǎng)成交額持續(xù)創(chuàng)新低，接近4月底，賣壓減小，為情緒修復(fù)創(chuàng)造條件。社融改善未能完全扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能不足的擔(dān)憂，整體上情緒修復(fù)的特征更明顯。
　　戰(zhàn)略上逐步布局
　　1）當(dāng)前的市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出與4月底相同的超跌股領(lǐng)漲以及成長(zhǎng)風(fēng)格和中小盤風(fēng)格占優(yōu)的特征，歷史上看存在大級(jí)別反彈的可能。
　　2）考慮到當(dāng)前市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵是情緒修復(fù)的程度，因此資金面的支持至關(guān)重要，但目前來看A股整體短期增量資金尚不足，僅公募基金發(fā)行環(huán)比小幅提升，私募整體仍處于低倉位狀態(tài)，融資也剛剛扭轉(zhuǎn)凈流出的態(tài)勢(shì)，整體空間較大。
　　3）后續(xù)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素仍然較多，目前國(guó)內(nèi)層面影響風(fēng)險(xiǎn)偏好主要是二十大的勝利召開，后續(xù)則主要集中在海外層面：國(guó)際關(guān)系上若德法領(lǐng)導(dǎo)人確定訪華，將緩解全球脫鉤的預(yù)期；海外能源通脹受到多方面因素影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的博弈仍有不確定性，仍需等待美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)惡化和通脹數(shù)據(jù)低預(yù)期；當(dāng)前美國(guó)中期選舉中兩黨都沒有顯現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)中期選舉前后市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系前景的預(yù)期可能也會(huì)出現(xiàn)變化。歐洲債務(wù)問題仍然嚴(yán)峻，德意兩國(guó)利差仍處237BP的高位，接近歐債危機(jī)高點(diǎn)。
　　三季報(bào)預(yù)計(jì)相對(duì)于二季報(bào)改善有限，可關(guān)注部分細(xì)分行業(yè)，此外考慮到三季報(bào)后市場(chǎng)已經(jīng)開始明年的預(yù)期，后續(xù)若風(fēng)格重回景氣賽道我們認(rèn)為當(dāng)前景氣賽道的布局線索是“23年持續(xù)高景氣+盈利趨勢(shì)確定性上行”兩條線索。當(dāng)前：1）成長(zhǎng)方向優(yōu)選明年盈利預(yù)期依舊向好的風(fēng)/儲(chǔ)/光/軍工；2）周期反轉(zhuǎn)持續(xù)看好電力/養(yǎng)殖，中期維度關(guān)注醫(yī)藥、自主可控；3）低位優(yōu)選業(yè)績(jī)穩(wěn)定的消費(fèi)龍頭+城商行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸等。