>> 興業(yè)證券-物業(yè)管理行業(yè)周報：9月市場集中度略增，頭部企業(yè)多業(yè)態(tài)服務(wù)能力優(yōu)勢明顯-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
797KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健,孫鐘漣 |
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投資要點(diǎn)
本周行情：本周（2022.10.10-10.14）恒生物管指數(shù)降幅為-6.7%，其中碧桂園服務(wù)周降幅達(dá)19%，萬物云周漲幅達(dá)5%。
港股通增持低估值物管公司：本周，港股通增持排名前三的分別是雅生活服務(wù)（+0.45pct）、旭輝永升服務(wù)（+0.40pct）和保利物業(yè)（+0.16pct）。
9月頭部企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，市場集中度提升：根據(jù)克而瑞物管統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月，TOP 50企業(yè)新增合約面積約1.07億平米，環(huán)比增長2.9%；其中TOP 10企業(yè)新增合約面積5838萬平米，占比54.7%，較8月環(huán)比增加3.9個百分點(diǎn)，市場集中度提升。
持續(xù)發(fā)力第三方拓展，住宅、辦公、學(xué)校為重點(diǎn)業(yè)態(tài)：根據(jù)克而瑞物管統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月，新增第三方拓展TOP 50共新增規(guī)模9524萬平米，環(huán)比增長16.5%，其中前三分別為雅生活服務(wù)、萬物云和綠城服務(wù)。從業(yè)態(tài)來看，9月第三方拓展前三的業(yè)態(tài)是住宅、辦公和學(xué)校，分別占比29.1%、27.6%和26.4%，隨著服務(wù)需求的多樣化，綜合業(yè)態(tài)服務(wù)能力強(qiáng)的頭部物管公司競爭優(yōu)勢愈加明顯。
估值分化，地產(chǎn)強(qiáng)則物管強(qiáng)：我們認(rèn)為從公司治理和業(yè)務(wù)經(jīng)營層面，物管公司和地產(chǎn)公司仍關(guān)連度較高，物管板塊目前尚不能走出獨(dú)立行情，地產(chǎn)板塊企穩(wěn)是物管板塊修復(fù)的重要前提。目前物管行業(yè)估值分化，央企物管公司因關(guān)連方經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績確定性高，享有更高的估值溢價，平均PE保持雙位數(shù)；民企物管公司平均PE僅保持個位數(shù)水平?；谘肫笪锕芄居|(zhì)量高、抗周期能力強(qiáng)、預(yù)計未來三年歸母凈利潤仍能保持20~30%的復(fù)合增長，我們認(rèn)為央企物管公司將繼續(xù)享有估值溢價。此外，經(jīng)營獨(dú)立性高、內(nèi)生增長能力強(qiáng)、盈利質(zhì)量持續(xù)改善的優(yōu)質(zhì)民企物管公司在關(guān)連方銷售恢復(fù)、流動性確定足夠安全后，將會有更高的估值彈性。行業(yè)首選中海物業(yè)、保利物業(yè)、新城悅服務(wù)，建議關(guān)注華潤萬象生活、越秀服務(wù)。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)擴(kuò)張和收購不及預(yù)期；物業(yè)管理費(fèi)提價受阻；收繳率不及預(yù)期；增值業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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