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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司于22年10月18日公告2022年三季度業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入411.79億元，同比增長38.68%；歸母凈利潤為82.96億元，同比增長161.37%，基本每股收益為2.03元。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入134.66億元，同比增長28.67%，環(huán)比減少6.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.03億元，同比增長28.67%，111.58%，環(huán)比減少19.61%。2021年合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利0.8元/股，根據(jù)10月17日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)股息率約5.96%。
　　煉焦煤價(jià)格維持高位運(yùn)行，公司業(yè)績兌現(xiàn)高增長，鑄就公司長期價(jià)值投資。報(bào)告期內(nèi)，受益于煤炭行業(yè)高景氣度影響，公司的煤炭產(chǎn)品盈利同比大幅增加，公司擁有優(yōu)質(zhì)稀缺焦煤資源，業(yè)績兌現(xiàn)高增長。研發(fā)費(fèi)用大幅增加，管理費(fèi)用增加致使期間費(fèi)用同比小幅增加。三季度單季公司期間費(fèi)用為12.69億元，同比增加14.74%。其中管理費(fèi)用8.19億元，同比增加32.31%；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.80億元，同比減少31.03%，主要是利息收入同比減少。研發(fā)費(fèi)用2.14億元，同比增加20.90%，主要是公司加大研發(fā)力度使投入的研發(fā)費(fèi)用增加。
　　資產(chǎn)注入進(jìn)程加快，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)展，賦予公司業(yè)績高彈性。同期公司公告《關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買華晉焦煤51%股權(quán)、購買李金玉、高建平合計(jì)持有的明珠煤業(yè)49%股權(quán)。華晉焦煤51%股權(quán)交易價(jià)格為73.11億元，明珠煤業(yè)49%股權(quán)交易價(jià)格為6.16億元，其中現(xiàn)金支付11.89億元，發(fā)行股份形式支付67.39億元，發(fā)行數(shù)量為12.46億股，本次股份發(fā)行價(jià)格為5.41元/股（考慮權(quán)益分派的影響）。公司整合優(yōu)質(zhì)煤炭資源，增強(qiáng)上市公司實(shí)力，逐步打開未來成長空間。
　　盈利預(yù)測與評級。公司是全國焦煤龍頭，國企改革推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷注入，公司產(chǎn)能持續(xù)增長?？紤]到后續(xù)穩(wěn)增長政策有望發(fā)力，下游鋼鐵需求預(yù)計(jì)將有所回暖，我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤預(yù)測為94.52、110.98、115.87億元。當(dāng)前市值對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為6X、5X、5X；可比公司22-24年平均PE估值為7X、7X和6X。考慮到國企改革預(yù)期較強(qiáng)，公司遠(yuǎn)期成長空間較大，且公司焦煤具有顯著成本優(yōu)勢，給予公司15%的估值溢價(jià)，計(jì)算得公司22年目標(biāo)PE為8X，較當(dāng)前有約30%以上的上漲空間。公司業(yè)績彈性較強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)原有評級，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑致使下游需求下滑，產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期下跌。