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投資要點(diǎn)：
　　鋰電池由正極、負(fù)極、電解液和隔膜四部分構(gòu)成。正極、負(fù)極、電解液和隔膜在電池中成本占比分別為40%、15%、10%和20%。根據(jù)《中國鋰電行業(yè)發(fā)展德勤觀察》，電池在新能源車成本結(jié)構(gòu)中成本占比為40%-50%。電池中正極材料成本占比40%，隔膜占比20%，負(fù)極材料占比15%，其他（包裝材料）占比15%，電解液占比10%。
　　乘“新能源車+儲能”東風(fēng)，鋰電材料行業(yè)蓬勃發(fā)展。在新能源車方面，根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，2025年全球新能源乘用車銷量將超過2500萬輛，占全球乘用車銷量比例超過28%；2030年全球新能源乘用車年銷量有望突破5000萬輛，占比超過50%；在儲能方面，彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測2030年全球新增儲能裝機(jī)容量將達(dá)到58GW/178GWh，是2021年（10GW/22GWh）的五倍多，2022-2030 CAGR達(dá)到30%。受益于下游景氣，鋰電材料行業(yè)將保持蓬勃發(fā)展。
　　鋰電材料市場空間廣闊。（1）電解液：由溶劑、溶質(zhì)、添加劑三種組分構(gòu)成，預(yù)計(jì)2025年，中國電解液需求量將達(dá)184萬噸，全球電解液需求量將達(dá)216萬噸，2021-2025年CAGR分別為37%、40%；（2）隔膜：在鋰電池中作為絕緣層和半透層，2022-2025年，預(yù)計(jì)全球濕法隔膜需求量將從59億平方米增長至205億平方米，干法隔膜需求量將從23億平方米增至56億平方米。（3）負(fù)極：人造石墨占據(jù)主流，預(yù)計(jì)2025年中國負(fù)極材料出貨量將達(dá)到271萬噸，2021-2025年CAGR為37%，硅基負(fù)極未來可期；（4）正極：三元材料和磷酸鐵鋰是目前主流，2017-2021年，中國三元材料出貨量從9萬噸增長至43萬噸，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到190萬噸。2022-2025年，全球磷酸鐵鋰預(yù)計(jì)從96萬噸增長至287萬噸；（5）銅箔：2021年全球鋰電池銅箔需求量約為29.68萬噸，2025年將增長至126.08萬噸，CAGR達(dá)44%。復(fù)合銅箔相比傳統(tǒng)銅箔優(yōu)勢突出，未來有望取得突破。
　　投資建議。鋰電材料包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等多種產(chǎn)品，隨著我國產(chǎn)業(yè)鏈不斷發(fā)展，各環(huán)節(jié)相關(guān)上市公司有望受益。（1）電解液：建議關(guān)注石大勝華、衛(wèi)星石化、華魯恒升等；（2）隔膜：建議關(guān)注：恒力石化子公司康輝新材布局年產(chǎn)80萬噸功能性薄膜、功能性塑料項(xiàng)目以及南通新建鋰電隔膜項(xiàng)目；博匯股份白油產(chǎn)品應(yīng)用鋰電池隔膜正在市場驗(yàn)證中；蒙泰高新?lián)碛懈裟どa(chǎn)專利。（3）負(fù)極：建議關(guān)注：博匯股份重芳烴產(chǎn)品應(yīng)用于鋰電池負(fù)極材料已實(shí)現(xiàn)銷售。（4）銅箔：建議關(guān)注：恒力石化子公司康輝新材已布局復(fù)合銅箔。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，價(jià)格大幅波動(dòng)。