>> 長江證券-金禾實業(yè)(002597)2022三季報點評：三氯蔗糖高景氣，業(yè)績高增長-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)收入55.3億元（同比+37.5%），歸屬凈利潤13.3億元（同比+86.8%），歸屬扣非凈利潤13.4億元（同比+126.4%）。2022Q3，公司實現(xiàn)收入19.3億元（同比+24.8%，環(huán)比+13.3%），歸屬凈利潤4.8億元（同比+74.7%，環(huán)比+16.3%），歸屬扣非凈利潤4.6億元（同比+105.9%，環(huán)比+7.4%）。
事件評論
三氯蔗糖價格提升，帶動業(yè)績高速增長。2022Q3，公司受益于主營產(chǎn)品三氯蔗糖價格顯著提升，三氯蔗糖、安賽蜜、甲基麥芽酚和乙基麥芽酚市場均價分別為39.9、7.1、11.0和8.5萬元/噸，分別同比變化+64.0%、+4.6%、+9.5%和-11.0%，環(huán)比變化+5.3%、-4.0%、0.0%和-8.2%。主要原料塊煤、尿素、精甲醇和硫磺市場均價分別為1289、2541、2478、1380元/噸，分別環(huán)比變化+12.7%、-16.6%、-8.6%、-62.7%。大宗品方面，2022Q3，三聚氰胺、硫酸(98%)、雙氧水、甲醛、濃硝酸(98%)和液氨市場均價分別環(huán)比下降18.8%、64.8%、16.1%、10.1%、8.5%、26.6%，公司大宗品主營產(chǎn)品均有一定幅度下跌。
三氯蔗糖和安賽蜜出口旺盛。需求端，2022年7月和8月，以安徽口岸統(tǒng)計，三氯蔗糖出口量為922.0噸和547.2噸，同比變化+123.3%和-12.7%，環(huán)比變化+88.8%和-40.6%；安賽蜜出口量為1335.2噸和1069.7噸，同比變化+83.1%和+11.6%，環(huán)比變化+37.1%和+19.9%。
毛利率保持穩(wěn)定，期間費用率減縮。公司2022Q3毛利率為33.8%，較2021Q3同比提升7.0pct，環(huán)比下降1.9pct，受到大宗原料、能源價格波動的影響，公司主要食品添加劑產(chǎn)品和大宗化學(xué)品生產(chǎn)成本相較于上年同期有一定上漲，公司適時對相關(guān)產(chǎn)品的價格進行了不同幅度的調(diào)整。公司2022Q3期間費用率為4.6%，同比減少3.0 pct，其中銷售、管理、財務(wù)及研發(fā)費用率分別為0.5%、1.8%、-1.8%和、3.2%，分別同比變化-0.6、-0.6、-2.5和-0.5 pct。
公司未來發(fā)展前景廣闊，定遠二期項目、股權(quán)激勵彰顯信心。公司年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖項目已達到預(yù)期效益，氯化亞砜二期年產(chǎn)4萬噸項目已于今年6月份建設(shè)完畢，1000噸/年阿洛酮糖項目順利投產(chǎn)，年產(chǎn)3萬噸DMF項目積極推進中。公司通過持續(xù)的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，提升了生產(chǎn)效率、降低了生產(chǎn)成本，進一步增強公司核心競爭力的基礎(chǔ)上提升了業(yè)績水平。在現(xiàn)有項目基礎(chǔ)上，公司新公告“生物—化學(xué)合成研發(fā)生產(chǎn)一體化綜合循環(huán)利用項目”定遠二期項目，項目總投資約99億元，由全資子公司金軒科技負責(zé)具體實施。2022年9月24日，公司發(fā)布第二期核心員工持股計劃，本員工持股計劃購買回購股票的價格為18元/股，存續(xù)期為48個月。同時，公司發(fā)布2022年限制性股票股權(quán)激勵計劃，對象為總?cè)藬?shù)為25人，授予不超過273.20萬股限制性股票，價格為18元/股，約占公告時公司總股本的0.49%。
公司原料配套完善，并致力于豐富產(chǎn)品線，同時發(fā)展香精香料等新產(chǎn)品。預(yù)計公司2022-2024年歸屬凈利潤分別為18.6、24.1、26.6億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、原材料價格大幅上漲；
2、產(chǎn)品價格大幅下跌。
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