>> 東吳證券-中兵紅箭(000519)2022年三季報點評：Q3公司扣非歸母凈利1.76億元，靜待經(jīng)營潛力釋放-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,蘇立贊 |
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2022年Q3公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.76億元：公司于2022年10月17日披露2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)收入48.4億元，同比-0.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.8億元，同比+45.2%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.5億元，同比+49.2%。單拆三季度，公司實現(xiàn)收入16.4億元，同比-16.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比-35.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.76億元，同比-33.4%。
2022年Q3公司毛利率和凈利率環(huán)比均有一定程度下滑：2022年Q3公司毛利率27.55%，同比+3.3pct，環(huán)比-8.3pct。銷售凈利率11%，同比3.25pct，環(huán)比-12.1pct。
培育鉆石全球滲透率快速提升，上游廠商有核心工藝壁壘，還未到價格戰(zhàn)的階段。培育鉆石目前仍處于滲透率快速提升的階段，2022年1-9月印度進出口數(shù)據(jù)中顯示培育鉆石出口同比增速達到56%，9月月度滲透率已經(jīng)達到7.7%，且仍處于快速提升中。上游生產(chǎn)中高品級鉆石產(chǎn)量占比較低，較少比例的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品貢獻大比例收入，供應還沒有到打價格戰(zhàn)的階段，其價格基本上是隨著天然鉆石價格波動的。
軍工重點型號產(chǎn)品突破，超硬材料產(chǎn)線改造，經(jīng)營潛力有望進一步釋放：公司2022年8月中披露子公司北方紅陽裝配分廠順利完成某重點型號產(chǎn)品試制生產(chǎn)任務，未來軍工盈利能力有望進一步改善。9月披露工業(yè)金剛石生產(chǎn)線技術改造項目建設，產(chǎn)線改造有望提升公司工業(yè)金剛石和培育鉆石生產(chǎn)效率和切換效率，未來經(jīng)營潛力有望進一步釋放。
公司國企改革推進中，助力經(jīng)營活力激發(fā)。2022年是三年國企改革的最后一年，全面深化國企改革是黨中央作出的重大決策部署，隨著國企改革的不斷推進，未來內(nèi)部治理將進一步完善，公司活力效率有望進一步激發(fā)。
盈利預測與投資評級：中兵紅箭是我國人造金剛石的龍頭企業(yè)，隸屬于中國兵器工業(yè)集團，規(guī)模和工業(yè)技術行業(yè)領先，培育鉆石行業(yè)景氣度高，公司治理有望持續(xù)改善，三季度業(yè)績低于預期，我們下調(diào)公司2022-24年歸母凈利潤從13.4 /18.2 /23.2億元至10.4/17.7/23億元。最新股價對應2022年-2024年PE分別為29倍/17倍/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：培育鉆石擴產(chǎn)能不及預期，軍工板塊改善不及預期等
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