>> 方正證券-比亞迪(002594)Q3業(yè)績超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)助單車盈利創(chuàng)新高-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計前三季度歸母凈利潤91億元至95億元，同比增長272%至289%；其中第三季度歸母凈利潤55.05億元至59.05億元，同比增長334%至365%。
投資要點：
Q3業(yè)績超預(yù)期，創(chuàng)單季新高。公司22Q3單季歸母凈利潤為55.05-59.05億元，中值為57.05億元，創(chuàng)單季盈利新高。按中值計算，同環(huán)比分別增長3.49倍/1.05倍，業(yè)績超預(yù)期。主要系：
1）新能源汽車銷量大幅提升，高價值量車型銷量提升。22Q3合計銷量53.87萬輛，同環(huán)比分別+194%/+52%，占比國內(nèi)新能源汽車銷量27.4%；月度銷量持續(xù)創(chuàng)新高，9月單月銷量首次突破20萬。漢系列、唐系列、海豹等中高端車型銷量及快速提升，Q3累計銷量13.02萬輛，占比公司銷量達到24.2%。
2）規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢逐步凸顯，助力單車盈利創(chuàng)新高。銷量提升疊加平臺化造車，降低單車成本分攤，推動單車盈利提升，Q3單車盈利1.06萬元，環(huán)比+34.9%，后續(xù)隨銷量增長，單車盈利有望再創(chuàng)新高。
產(chǎn)能提升、新車周期、海外出口等三重因素疊加下，公司未來可期，持續(xù)看好公司增長潛力。
1）公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，提升單月交付量。公司在手訂單充裕，產(chǎn)能成限制銷量關(guān)鍵因素，22Q1月均交付9.7萬輛，年內(nèi)多個工廠投產(chǎn)，月度交付量快速提升，9月產(chǎn)量提升至20.5萬輛，較年初增長超1倍，22Q4濟南工廠投產(chǎn)將進一步提升公司產(chǎn)能。
2）產(chǎn)品周期延續(xù)，新車型貢獻新增量。2022年公司進入強產(chǎn)品周期，22H1上市車型元PLUS、驅(qū)逐艦05、海豹處于爬產(chǎn)狀態(tài)，騰勢D9訂單已超3萬輛，22Q4啟動交付。22Q4及2023年，預(yù)計有海鷗、海獅、護衛(wèi)艦07、騰勢SUV等多款全新車型上市，將進一步豐富細化公司新能源產(chǎn)品矩陣。
3）海外出口，開啟全球化戰(zhàn)略。公司宣布于2023年1月在日本銷售海豹、海豚、ATTO3（元PLUS）等車型，10月公司宋PLUS、元PLUS、海豚及海豹等多款新能源車型參加2022年巴黎車展，預(yù)計22Q4在歐洲上市并交付。海外新能源滲透率遠低于國內(nèi)，公司有望憑借過硬的質(zhì)控及良好的品牌效應(yīng)，快速開拓第二市場。
盈利預(yù)測和投資評級：基于Q3業(yè)績高增長，單車盈利大幅提升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為4129/6197/7447億元；歸母凈利潤分別為157/259/337億元，對應(yīng)EPS分別為5.38/8.91/11.57元。維持公司“推薦”評級
風險提示：補貼退坡；新車型銷量不及預(yù)期；原材料價格進一步上漲；疫情反彈。
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