>> 中信建投-鼎通科技(688668)業(yè)績好于預(yù)期，定增獲得批復(fù)-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,劉永旭 |
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事件
10月18日晚，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營收6.58億元，同比增長59.56%，歸母凈利潤1.36億元，同比增長58.30%，扣非凈利潤1.28億元，同比增長63.39%，第三季度實(shí)現(xiàn)營收2.35億元，同比增長58.62%，歸母凈利潤0.49億元，同比增長69.19%，扣非凈利潤0.43億元，同比增長60.74%。
簡評
1、三季度業(yè)績好于此前預(yù)期，通信、汽車產(chǎn)品延續(xù)高增態(tài)勢。
公司三季報業(yè)績與10月16日預(yù)告值一致，我們認(rèn)為好于此前市場預(yù)期，主要由于公司通訊連接器及其組件品類擴(kuò)充，產(chǎn)品料號不斷豐富，客戶需求穩(wěn)定，同時汽車連接器方面不斷深入與比亞迪等客戶的合作，量產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量及需求不斷增加。公司2021年限制性股票激勵計劃相關(guān)支付費(fèi)用對2022年前三季度凈利潤影響約0.12億元，若不考慮股權(quán)支付費(fèi)用影響，則公司前三季度歸母凈利潤為1.48億元，同比增長69.31%，扣非凈利潤1.40億元，同比增長75.39%。
2、毛利率、凈利率同比提升，費(fèi)用率基本穩(wěn)定。
公司2022Q3毛利率33.90%，同比提升1.45pp，凈利率20.79%，同比提升1.30pp。我們預(yù)計與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、規(guī)模效應(yīng)、減值等有關(guān)。公司2022Q3期間費(fèi)用率13.18%，同比提升1.07pp，其中研發(fā)費(fèi)用率同比提升2.51pp，主要是股權(quán)激勵費(fèi)用影響，銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.05pp、1.23pp、0.15pp。
3、定增獲得批復(fù)，產(chǎn)能擴(kuò)充在即。
公司近期收到中國證監(jiān)會同意公司向特定對象發(fā)行股票注冊的批復(fù)。公司本次定增擬募資8.00億元，擬用于高速通訊連接器組件生產(chǎn)建設(shè)項目（3.88億元）、新能源汽車連接器生產(chǎn)建設(shè)項目（2.52億元）、補(bǔ)充流動資金（1.60億元）等。其中，高速通訊連接器組件生產(chǎn)建設(shè)項目預(yù)計將新增年產(chǎn)4770萬個高速通訊連接器組件產(chǎn)能，包括1X1CAGE、2X1CAGE和WAFER等產(chǎn)品，滿產(chǎn)后新增年均銷售收入6.21億元，年均新增凈利潤1.01億元。新能源汽車連接器生產(chǎn)建設(shè)項目預(yù)計將新增年產(chǎn)2490萬件新能源汽車連接器產(chǎn)能，包括電動水泵連接器、電控連接器、高壓連接器、充電口電子鎖連接器等，達(dá)產(chǎn)后年均新增營業(yè)收入3.66億元，年均新增凈利潤0.51億元。項目預(yù)計建設(shè)期2.5年，第3年釋放產(chǎn)能30%，第5年滿產(chǎn)。我們認(rèn)為，公司定增項目將為進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，為公司未來3-5年發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
4、盈利預(yù)測與投資建議。公司在通訊、汽車連接器領(lǐng)域布局良好，其中通訊連接器主要面向莫仕、安費(fèi)諾、中航光電等大客戶，業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張，不斷豐富產(chǎn)品類型，汽車連接器從Tier2向Tier1轉(zhuǎn)變，布局新能源產(chǎn)品。公司2021年推出限制性股權(quán)激勵計劃，考核目標(biāo)值為2021/2022/2023年歸母凈利潤較2020年增長50%/110%/173%，對應(yīng)CAGR為40%，目標(biāo)較高。我們上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022年、2023年、2024年營收分別為9.00億元（上調(diào)3%）、13.66億元（上調(diào)3%）、19.82億元（上調(diào)1%），歸母凈利潤分別為1.90億元（上調(diào)6%）、2.74億元（上調(diào)4%）、3.90億元（上調(diào)2%），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為38X、26X、19X，維持“買入”評級。
5、風(fēng)險提示：原材料漲價短缺超預(yù)期；疫情影響超預(yù)期；通訊連接器需求不及預(yù)期；通訊連接器新品放量不及預(yù)期；汽車連接器競爭加劇，毛利率下降等。
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