>> 廣發(fā)證券-牧高笛(603908)短期歸母凈利潤稍有擾動不改長期向好-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司公告2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。2022年前三季度公司營業(yè)收入11.57億元，同比增長59%，歸母凈利潤1.30億元，同比增長81%，扣非歸母凈利潤1.32億元，同比增長115%，其中第三季度單季公司營業(yè)收入2.90億元，同比增長55.51%，歸母凈利潤0.17億元，同比增長-6.52%，扣非歸母凈利潤0.22億元，同比增長45.28%。
公司三季度單季營業(yè)收入保持高增長。預(yù)計主要得益于國內(nèi)露營行業(yè)高景氣，公司作為露營裝備龍頭，內(nèi)銷業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，根據(jù)公司產(chǎn)銷經(jīng)營快報，上年同期，公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入占比約45%。
公司三季度單季扣非歸母凈利潤保持高增長。歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤和營業(yè)收入增長的偏差，預(yù)計主要由于，外銷業(yè)務(wù)方面，受到海運費和匯率波動影響，內(nèi)銷業(yè)務(wù)方面，受到公司推廣力度加大影響，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，公司三季度線上收入增速明顯快于競爭對手如挪客等。
看好公司四季度單季凈利潤有望恢復(fù)高增長，及未來公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長。首先，下半年中第四季度的國慶和雙十一露營裝備銷售較旺，且擾動第三季度歸母凈利潤的大部分因素在第四季度預(yù)計不會持續(xù)。其次，海外通脹高企，經(jīng)濟面臨下行壓力，迫使海外居民選擇更省錢、更可控的近郊露營，公司外銷業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長。最后，國內(nèi)露營裝備市場空間大，景氣度高，公司品牌業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢，且持續(xù)發(fā)力，內(nèi)銷業(yè)務(wù)業(yè)績未來有望保持高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年EPS分別為2.29元/股、3.58元/股、5.26元/股。采用分部估值法，22年外銷和品牌業(yè)務(wù)分別給予17倍、65倍PE，給予公司合理價值100.24元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；跨州跨境游恢復(fù)減少周邊游的風(fēng)險。
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